Glassnode: 805 クラッシュ中に BTC を売っているのは誰ですか?

まとめ

• 「相関1」イベントにより主要資産と株価が急落し、ビットコインも例外ではなく、このサイクルで最大の下落を記録しました。

• 価格の縮小により、BTCスポット価格は投資家心理にとって重要な水準であるアクティブ投資家価格の51,400ドルに達した。

• レバレッジも急激に低下し、先物建玉は1日で11%減少した。これにより、オンチェーンデータの重要性が高まる可能性があります。

売り払う

世界市場が広範囲に下落する時期は一般的にまれであり、通常は世界的なストレス、負債削減、地政学的リスクの高まりの時期に発生します。 8月5日月曜日、円キャリートレード解消により市場の負債比率が下がり、株式やデジタル資産が急落した一方、景気後退懸念から米国債は上昇した。

ビットコインは過去最高値から32%下落しており、これはこのサイクルで最大の下落だ。

価格収縮の深刻さを評価するには、価格とその 200 日移動平均の比率である、よく知られているマイヤー倍数を使用することができます。 200DMA は、トレーダーや投資家の間では、強気市場と弱気市場を分ける分岐点であると広く考えられています。

現在、メイヤーマルチプルは0.88で取引されており、これは2022年後半のFTX暴落以来の最低値となっている。

主要なオンチェーン価格レベル

オンチェーン領域に移ると、短期保有者のコスト基準と -1 標準偏差の動きを表す範囲を使用して、売りの深刻度を評価できます。これにより、価格変動時に新規投資家の収益性がどのように変化するかを評価することができます。

• 短期保有者の原価基準: 64,300 ドル (オレンジ)

• ショートホルダーのコストベース - 1SD: $49,600 (青)

スポット価格は -1SD の価格帯の範囲内に下がり、価格レベルを下回る偏差が見られた取引日は 5139 日中 364 日 (7.1%) のみでした。これは、市場が急激に下落したことを浮き彫りにしています。

また、新規投資家グループの未実現利益または損失の規模を測定する短期保有者 MVRV の観点からこれらの市場動向を評価することもできます。

短期保有者は現在、FTXの暴落以来最大の未実現損失を抱えており、現在の市場状況が投資家に深刻なストレスを与えていることを改めて浮き彫りにしている。

短期保有者が保有する利益のある供給量の割合を評価すると、 2023年8月の売り出し時と同様に、供給量のわずか7％が利益を上げていることがわかります。

これは指標の長期平均を-1標準偏差以上下回っており、最近の購入者の間にかなりの財務上のストレスがあることを示唆しています。

実際の市場平均（$45.9K）とアクティブ投資家の価格（$51.2K）はどちらも、現在の期間中のアクティブ投資家の平均コストベースの推定値を提供します。これらのモデルは、失われたトークンや長期間休止状態にあるトークンを無視しようとします。

これら 2 つの主要な価格レベルに対するスポット価格の位置は、マクロの強気市場と弱気市場を区別する興味深い領域と考えることができます。

• アクティブ投資家価格: 51,200 ドル (オレンジ)

• 実際の市場平均: 45,900 ドル (青)

市場はアクティブ投資家価格付近でサポートを見つけましたが、これは投資家グループが長期コストベースに近い買い側サポートを提供したことを示しています。市場がこれら 2 つの価格帯を決​​定的に下回った場合、強気相場の構造の大幅な再評価が必要になるでしょう。

実際の損失は大幅に増加した

前のセクションでは、投資家が深刻な財務ストレスを経験する可能性があるレベルと比較して、市場がどこに位置しているかを評価しました。次のステップは、イベント中に確定した損失の規模を分析して投資家の反応を評価することです。

この売りは投資家の間でパニックを引き起こし、市場参加者は実際に約13億8000万ドルの損失を被った。絶対的に言えば、これは米ドル換算で史上 13 番目に大きな出来事です。

これらの損失を長期保有者グループと短期保有者グループ別に分類し、どのグループが最も影響を受けているかを判断することができます。注目すべきは、損失の97%が短期保有者によるものであるのに対し、長期保有者グループは比較的静かだったことだ。

そこで、今後の損失分析の核として短期保有者層に注目します。

短期保有者の場合、実現損失は Z スコア 6.85 標準偏差を記録し、より大きな値に達した取引日はわずか 32 日であったことに注目してください。これは歴史的な文脈で見た売り急ぎの深刻さを浮き彫りにしている。

この感情はSTH実現損益率に反映され、史上最低値まで下がり、より低い値を記録した取引日はわずか6%でした。

これは、トークンが当初の取得価格よりもはるかに低い価格で販売されているため、投資家の主な反応がパニックと恐怖であることを示唆しています。

短期保有者のSOPRも、新規投資家が平均10％の損失を出したため、驚くほど低い水準に落ち込んだ。これは一種の降伏を示しており、SOPR 値がこの数字を下回った取引日はわずか 70 日です。

デリバティブは清算される

デリバティブ市場では、大量の買いポジションが強制的に決済され、総額2億7,500万ドル相当の買い契約が清算された。さらに、9,000万ドルのショートポジションが清算され、合計清算額は3億6,500万ドルとなった。これは、レバレッジをかけた投機家がどれだけ市場から排除されたかを示しています。

この強制清算により、先物の未決済建玉は 3 標準偏差減少し、これは 1 日で 11% の減少に相当します。これは先物市場全体の完全なリセットを意味する可能性があり、スポットおよびオンチェーンのデータが今後数週間で回復プロセスに関する重要な洞察を提供することを示唆しています。

要約する

8月は、「相関」イベントが市場の大規模な売りを誘発して以来、株式市場とデジタル資産市場にとってすでに異例の出来事の多い月となっている。ビットコインはサイクル高値から32％下落し、記録破りの下落となり、短期保有者による統計的に有意な売りを引き起こしている。

先物清算が火に油を注ぎ、3億6,500万ドル以上の契約が強制的に終了し、未決済残高は3標準偏差減少した。これによりレバレッジが大幅に削減され、今後数週間で回復を評価するアナリストにとって重要となるオンチェーンおよびスポット市場データへの道が開かれました。