マイニングとコインの価格を説明する記事

ビットコインの半減期まではまだ4か月以上あります。マイニング産業とコインの価格に関する議論がインターネット上で再び白熱している。それらのほとんどはナンセンスであり、少数の利害関係者は主要な問題を避けています。ここでは私が知っていることに基づいてそれについてお話しします。批判や訂正は歓迎します。

1. マイニングの基本ロジック

図に示すように、青は資本の流れ、赤は製品の流れを表しています。

簡単に言えば、マイニングを行うには、マイナーはマイニングマシンメーカーからマイニングマシンを購入し、マイニングファームに保管料と電気代を支払い、マイニングプールに管理料を支払う必要があります。比較的厳格な法定通貨コストを支払い、ビットコインを売却して、いくらかの利益（ビットコインでも法定通貨でも）を得ることを期待します。現在、鉱業業界にはクラウドコンピューティングパワーやいくつかの新しい金融ツールなどの組み合わせ製品がありますが、ロジックの本質は変わりません。

この図を理解すれば、多くの誤解は生じないでしょう。

II.注目の話題の解釈

1: マイニングマシンメーカーはマイニングマシンを販売するために価格を上げるでしょうか?

明らかにそうではありません。

（１）マイニングマシンメーカーは、「マイニングマシンの旺盛な需要」と「マイニングマシンの生産能力の限界」という矛盾を利用することによってのみ、強気相場で超過利益を得ることができる。マイニングマシンメーカーの視点から見ると、強気相場では市場を引き上げなくてもよく、弱気相場では市場を引き上げるための資金がない。

（２）ビットコインの生産ルールは、単位時間あたりの生産量が固定されており、これは株式ゲームである。計算能力を向上すれば、利益の損失は減ります。そのため、マイニングマシンメーカーは利益を研究開発やウェハー生産に投資する必要があり、製品のエネルギー効率を継続的に改善して、淘汰されないようにしなければなりません。これは、生産ラインを継続的に更新する必要がある LCD パネル業界に似ています。 BOE の財務報告書を見ればこれが理解できます。

（３）たとえマイニングマシンメーカーが裕福で意地悪であったとしても、価格つり上げによって他のマイニングマシンメーカー（競合企業）がただ乗りして価格つり上げとマイニングマシンの販売による利益を分け合うことを可能にすることを考慮すると、このアプローチは明らかに実現可能ではない。

2: 新しいマイナーの参入により通貨の価格は上昇するでしょうか?

いいえ。

採掘コストが通貨価格よりも高ければ、採掘産業は縮小します。マイニングコストが通貨価格よりも低ければ、マイニング産業は拡大します。これは小学生でも理解できる真実です。マイニングの規模はビットコインの価格に影響されますが、ビットコインの産出量は一定であり、マイニングの拡大と縮小はビットコインの供給にも需要にも影響を与えないため、逆にビットコインの価格に影響を与えることはできません。

3: 新規マイナーが持ち込んだ資金はどこへ行ったのか?

上記の最初の図の資本の流れに注目してください。さらに詳しく見てみると、マイニング業界に入る資金のごく一部が、手数料としてマイニングサービスプロバイダーに支払われていることがわかります。この部分は、マイニングファーム、マイニングプール、マイニングマシンメーカーの利益となります。大きな部分は半導体サプライチェーン（TSMCなど）に割り当てられ、最大の部分は発電所に割り当てられます。

率直に言えば、鉱業業界に新たに流入した資金の大半はTSMCと発電所によって稼がれてきた。例えば、S17の販売価格は約6,000元ですが、その内部のウェハーは少なくとも3,000元かかります（テープアウトに失敗する可能性もあります）。

4: マイニングマシンはコールオプションとほぼ同等ですか?

マイニングマシンが多くの要因によって制限されるということと同じではありません。

しかし、マイニングマシンをコールオプションと見なす必要がある場合、マイニングマシンメーカーもコールオプションを販売する側、つまり弱気派と見なす必要があります。 2 つは相殺され、0 になります。一般に、マイニング マシンがコール オプションとほぼ等しいという主張は意味をなしません。

5: 半減期中に採掘事故は発生しますか?

この鉱山事故をどのように定義するかによります。鉱業自体は、後進的な生産能力を継続的に排除するプロセスです。

ビットコインの産出量が半減し、通貨の価格が上昇も下落もしない場合、高コストのマイナーはマシンを停止するでしょう。現状では、まずあらゆる種類の改造された S9 が排除されることになります。 S9 が削除されると、ネットワーク全体の計算能力が低下します。 0.38元/kWhの電気料金を基準にざっと計算すると、S17/M30などの新型機のシャットダウンコイン価格はさらに2,500ドル以下（半減後のコイン価格5,000ドルに相当）に下がることになる。 Bitmainの最新の方針は、マイニングマシンを購入する際にオプションを無料で提供することであり、つまり最低価格は約5,000米ドル（35,000人民元）から始まることになります。これが理由です。

最悪の場合、電気は長期契約であり、マイニング ファームは固定投資であるため、マイニング ファームで何らかの問題が発生する可能性があります。大規模なシャットダウンが発生した場合、これら 2 つのコストに対処するのは困難になります。しかし、オプションや先物などのツールを利用すれば、大規模な採掘事故は実際には起こりにくいのです。したがって、マイニング会議でマイナーたちが新しいマイニングマシンを喜んで購入しているのを見たら、彼らを愚かだと思わないでください。彼らは、新しいマイニングマシンがあれば、他のマシンを排除できることを知っています。新しいマイニングマシンがなければ、他のマシンによって排除されるでしょう。

もちろん、鉱業業界がいくつかの金融ツールをどのように使用しているかを観察する必要があります。レバレッジを高めて盲目的に生産規模を拡大すると、一部の鉱山労働者は極度のリスクにより資本連鎖の断絶に直面する可能性があります。極端なリスクから身を守るために金融ツールを使用すれば、大きな問題は発生しません。

担当編集者：唐静