ビットコインのマイニング難易度の変化と価格にはどのような関係があるのでしょうか?

ほとんどの定量分析者は、過去のビットコインバブルを振り返り、最新のバブル崩壊のおおよその時期とその結果の予測を行っています。 Twitter の Plan B という定量分析者は少し異なります。彼は、MACD、RSI、その他の価格関連の統計を研究するよりも、BTC マイニング難易度の変化と BTC 価格の関係に興味を持っています。

この考えは彼の日々のツイートにも反映されています。彼は、日々の取引は実際には BTC の価格にほとんど影響を与えないと考えています。マイナーは最大の売り手であり、ビットコインの価格に本当に影響を与えることができるグループです。 「最近の大量の鉱山会社の『投げ売り』を過去の弱気相場の底と比較すると、この主要指標の下降は、現在の弱気相場が底を打ったという誰もが期待するシグナルである可能性がある。」

「マイニングの難易度とビットコインの価格」の関係については、ビットコイン定量分析家の Plan B 氏とオンチェーン メトリクス分析家の Willy Woo 氏が現在この分野の研究の焦点を代表しています。両者ともモデリング分析に非常に優れており、ウィリー・ウーは最近発表したより体系的な視覚化指標「採掘難易度バンド」でこの関係をより鮮明に実証しました。予測指標として使用することはできませんし、多くの指標は事後的なものに過ぎないかもしれませんが、ビットコイン価格の履歴データを別の観点から視覚化することで、常に興味深いものを見つけることができます。

ウィリー・ウーのビットコイン採掘難易度バンド

まず、「マイニング難易度」という概念を普及させましょう。マイニング難易度は、新しいビットコイン ブロックが平均 10 分ごとに 1 つの速度で生成されるようにするための動的なパラメーター セットです。ネットワークがブロック生成速度が 10 分より速いことを検出すると難易度が上がり、10 分より遅いと難易度が下がります。簡単に言えば、数学の問題が解けないときは、難易度が下がります。

Willy Woo 氏が提案した Bitcoin 難易度リボンは、時間の経過に伴うマイニング難易度の単純移動平均で構成されています。下の図の D9 を例にとると、曲線は各時点での過去 9 日間の平均マイニング難易度を取ることによって形成されます。難易度帯は、D9、D14...D200 曲線の集合です。 **この曲線を見ると、マイニングの難易度の変化率とマイニングがビットコインの価格に与える影響が簡単にわかります。収縮とは、異なる時点の平均値同士が近づいていること、つまり、ある時点の9日前の平均値が200の平均値に似ていることを意味し、マイニング難易度の変化率が下がっていることを意味します。

難易度バンドが縮小したり、交差して反転したりしたときが、ビットコインを購入するのに最適なタイミングです。

この指標は、マイニングがビットコインの価格に与える影響を示しています。基本的な論理は、新しいビットコインが採掘されると、マイナーは採掘したコインを売却して採掘コストを支払うというものです。これにより価格に下落圧力が生じます。

弱気相場では、力の弱い小規模マイナーは、事業を維持するためにコインのほとんどを売却するでしょう。しかし、BTC をすべて売却してもコストを賄えない場合は、降伏します (マイニング マシンをオフにしてマイニングを停止します)。このとき、ネットワークのハッシュパワーとマイニング難易度は低下します（難易度帯域が縮小します）。売却量が少ない大手鉱山会社だけが残り、強気相場が始まる条件が整うことになる。

通常、これは弱気相場の終わりに見られ、ほとんどの小規模マイナーが「降伏」して閉鎖した後、これらのマイナーからの売り圧力が減少し、ビットコインの価格が安定してその後上昇します。

ビットコイン半減期のパフォーマンス

弱気相場におけるこの状況に加えて、ビットコインのブロック報酬が半減すると、マイナーは大量に撤退するでしょう。つまり、同じマイニングコストでは以前のビットコインの半分しかマイニングできないのに、ビットコインの市場価格は速度の増加に追いつけないのです。上図の縦線が半分になるたびに、マイニング難易度帯が縮小し始めていることがわかります。

さらに興味深いのは、2019年と2012年の強気相場の構造を見ると、この2年間のマイニング難易度の変化が非常に似ていることがわかることです。多数のマイニングファームが閉鎖され（異なる時点での難易度ラインが交差）、その結果、売り圧力がなくなり、価格突破前の蓄積範囲が短縮されました。したがって、2019 年の強気相場は、構造的には 2016 年よりも 2012 年の強気相場に似ています。また、2018 年 12 月にビットコインの価格が最低値の 3,200 ドルに達したときには、明らかな反転があったことがわかります。

2012年から2019年までの採掘難易度の変化

プラン B も以前のチャートで同様の結論に達しました。マイニング難易度が最低点（難易度ボトム）まで下方調整され、大量のマイナーが撤退したことで、ビットコインの価格が弱気相場から強気相場に転じた転換点となった。

このモデルを使用して最近のデータを見てみましょう。ビットコインのマイニング難易度は最近9.99Tという新記録に引き上げられ、過去2週間で10万台以上のトップASICマイナーが稼働したことから、難易度帯は明らかに乖離した傾向を示していることがわかります。

しかし、前述したように、このマイニング難易度バンドは、履歴データを視覚化したものです。それが予測的な意義を持つのか、ビットコイン市場参入のシグナルとして使えるのかは、まださらなるデータ検証が必要ですが、マイナーの採掘難易度の観点からさらに観察する価値はあります。 2020年にビットコインの価格はどのように推移するでしょうか?待って見てみましょう。

参考文献:

https://twitter.com/woonomic/status/1156968561404866560http://charts.woobull.com/bitcoin-difficulty-ribbon/https://cointelegraph.com/news/3-reasons-analysts-are-bullish-on-bitcoin-despite-33-price-correction

著者: Willy Woo&Plan B (両方とも Twitter 名)

編集者: Jessie@OrangeBook