この強気相場におけるBTCエコロジーの調査と分析

簡単に言えば、ビットコイン（BTC）の、機関投資家レベルの資産、世界的な送金システム、そして間もなくプログラム可能なブロックチェーンネットワークとしてのアイデンティティが、激しい議論の焦点となっている。

BTC は長い間、事実上の価値保存手段としてみなされてきましたが、技術的、制度的、市場的な要因が数多く存在し、BTC は単なる「不活性な」デジタルゴールドよりも生産性の高いものへと向かっています。

この記事では、ビットコインの革新と論争の歴史、最近の取り組み、そしてビットコインを単に「プログラム可能」にするだけでなく「資本効率」を高めるというポータルの投資理論について、私たちの考えを共有します。

ビットコイン/アカウント

デジタルゴールドはほんの始まりに過ぎません。人類文明によって生み出された最も堅固な資産は、スマートコントラクトの領域にまでその大きな影響力を広げています。

未開拓の可能性

ビットコインは、プログラム可能性がないため、主に価値の保存手段として分類されます。それに加えて、トランザクションスループットが低く、速度が遅く、手数料が高くなります。 30億人のユーザーが保有するビットコインのほとんどは、未使用のまま眠ったままになっています。

このプログラミング可能性の欠如は、スクリプト言語がチューリング完全ではないことと、コア開発チームが実行できる操作の種類に厳しい制限を設けていることに起因しています。この柔軟性の欠如によりセキュリティは確保されますが、イノベーションが遅れるという代償を伴います。

不動産、金、株などの価値の保存手段は担保として使用したり収入を生み出したりすることができますが、ビットコインはほとんど使われていません。

これまでのビットコイン貸出の試みでは、過剰レバレッジをかけた事業体にビットコインの管理を引き渡さなければならず、最終的にその事業体が破産したため、ユーザーに苦い思いを残した。

ビットコインをイーサリアム仮想マシンチェーンに送信することで DeFi を再現する試みもあまり成功していません。これは、この 2 つが完全に異なる環境であり、ブリッジではこの交換に信頼ゾーンが必要になるためです。

ブリッジはビットコインをロックし、イーサリアム仮想マシンチェーン上で表現を作成します。これにより、中央集権的なエンティティまたはマルチシグ検証のセットへの依存が生じ、セキュリティの保証が低下します。最も人気のあるブリッジトークンであるWBTCの時価総額はわずか100億ドルで、ビットコインの総時価総額の1%未満です。

プログラム可能なビットコイン

では、なぜプログラム可能なビットコインへの関心が再び高まっているのでしょうか? 3つの触媒が注目を集めています。

1) 序数

ETFへの資金流入が金融界の注目を集める一方で、Ordinalsはビットコインエコシステムに多くの開発者の注目を集めています。序数トークンと BRC-20 トークンはデータをビットコイン台帳に「焼き付け」ますが、これらの特定のデータをエンコードして変換するにはソーシャルコンセンサスレイヤーが必要です。

Ordinals は、取引量でビットコイン NFT をイーサリアムに次ぐ第 2 位に押し上げました。この成功により、重要な疑問が浮かび上がります。それは、ソーシャルレイヤーのサポートに依存せず、ビットコインの L1 保証に裏打ちされた、信頼できない EVM パラダイムをビットコイン上に作成できるかどうかです。

ベースレイヤーの制限により、これは不可能と思われます。サイドチェーンは、ビットコインマイナーを活用して EVM 環境に埋め込まれた新しいチェーンを保護する唯一の代替手段です。ただし、このレイヤーのセキュリティは、外部のコーディネーターグループに依存します。

2) BitVMに入る

ZeroSync チームの Robin Linus は、プロトコルを変更したりソフトフォークしたりせずに、Bitcoin Script にバリデータロジックを実装する方法を見つけました。

BitVM は、チューリング完全なスマートコントラクトを表現するために OP の証明検証モデルを採用しています。

計算はオフチェーンで実行され、結果はモジュール式の Rollup エコシステムと同様に Bitcoin チェーン上で決済されます。誰でも実行結果を検証でき、不正行為が検出された場合には証明者の資金を削減することで証明者を罰する権限を持ちます。

これがビットコインのレイヤー2スケーリングの推進のきっかけとなりました。 BSquaredNetwork などのチームは、BitVM を使用して、多様な証明メカニズムと仮想マシンを備えたロールアップを構築しています。 citrea_xyz チームは、Bitcoin Script 上でネイティブに実行されるゼロ知識バリデータ回路を設計しました。

Rollup on Bitcoin は、モジュール式のテクノロジースタックを活用して、スケーラビリティと効率性を大幅に向上させます。この進歩は、EVM ツールに精通した優秀な開発者だけでなく、同じユーザーエクスペリエンスを体験したいと願う何百万ものユーザーも惹きつけています。

BitVM は、BTC を POS チェーンに転送するための信頼を最小限に抑えたブリッジも導入しています。 Citrea は、Bitcoin 上でローカルに検証できる軽量クライアント証明を他のチェーンから収集します。これにより、必要な信頼が軽減され、少なくとも 1 つのバリデータが誠実である限り、整合性が確保されます。

3) バビロン

レイヤー 2 スケーリングがスケーリングに忙しい一方で、Babylon は Bitcoin エコシステムにおける資本効率の革命を引き起こしています。簡単に言えば、Babylon は Bitcoin の EigenLayer です。これは、Ethereum ステーカーが POS チェーン、ブリッジ、シーケンサーに検証サービスを提供して収益を得ることができる再誓約プロトコルです。

ベースチェーンのスマートコントラクトにおける自動生産削減メカニズムを通じて整合性を保証します。これはビットコインでは不可能な機能です。そこで、バビロンチームは巧妙な解決策を思いつきました。ビットコインはマルチ署名アカウントにロックされており、保有者は待機期間後に資金を賭けて回収することができます。

攻撃が観測された場合、プロトコルによってこの金庫の鍵が公開され、自動的にペナルティが科せられるようになります。

ユーザーはビットコインをステーキングすることで、PoS チェーン、DA レイヤー、オラクル、AVS などの検証サービスを提供できます。これにより、ビットコインが自己管理を放棄することなく有利な収益を生み出すことができる新しいパラダイムが生まれました。

POS チェーンやその他の検証サービスは、ビットコインの経済的安全性を活用して、プロトコルの起動をブートストラップし、セキュリティレイヤーを組み込むことができます。 Portal Finance はビットコインブリッジを確保し、Nubit は DA レイヤーとしてビットコインを使用しており、Avail Project はビットコインに裏付けられたクォーラムを使用する予定です。

LST は、POS チェーン上で自由に取引可能なロックおよびステークされたトークンを作成することで流動性を高めます。 Babylon は Ankr Staking と協力して、これらのトークンを再ステーキングして利回りを高めたり、ビットコインに裏付けられたステーブルコインを作成したりしています。