マイニング難易度が急激に低下、ビットコインは「デススパイラル」段階に突入か？

最近、暗号通貨市場の継続的な下落が、ついにビットコインマイニング業界に反映され始めています。価格下落の影響を受けていないように見える鉱業業界は「逃避」を経験している。

ビットコインのハッシュレートが稀に見る低下

基本的なレベルでは、マイナーはビットコインのブロックを生成するために複雑な数学的問題を解くために競争します。ハッシュレートが増加すると、ブロックをより速くマイニングできるようになります。ハッシュレートが低下すると、逆のことが起こります。ビットコインは、ブロック生成時間を約 10 分に維持するために、2 週間ごとにマイニングの難易度を自動調整し、マイナーの参加または退出を自動的に調整します。

マイニングの難易度は、単純な理由から、長年にわたってほぼ一貫して増加しています。ビットコインの価格の全体的な上昇傾向と、マイニング技術の急速な進歩が相まって、市場がマイナスの軌道をたどっている期間でもハッシュレートが継続的に増加しているのです。しかし、ほぼ1年にわたる弱気相場により、ビットコインの価格は過去最高値から16,000ドル以上下落し、継続的なマイナス相場がこのバランスを崩しています。

グラフに示されているように、ビットコインのハッシュレートは10月中旬から低下しています。ビットコインの価格下落により古いマイニングマシンの廃止が加速したため、多くのマイニングファームは赤字運営を避けるために閉鎖されました。調査によると、小規模鉱山が1ビットコインを採掘するのにかかる平均コストは約4,500米ドルで、11月20日以降、ビットコインの価格はこの予想コストを下回っている。

ビットコイン採掘難易度にマイナーの流出が表れ始める

2018 年 12 月 3 日、275 回目のビットコイン マイニング サイクルがブロック 552384 で開始され、新たな難易度は 5,646,403,851,534 (-15.13%) となりました。 XDEXのチーフアナリスト、ウリ・ジ氏がまとめたデータチャートによると、これはビットコインの10年の歴史の中で2番目に大きなマイニング難易度の低下だ。ビットコインのマイニング難易度の最大の低下は -18% で、2011 年 11 月 1 日に発生しました。

ビットコインのマイニング難易度の低下のランキングは次のとおりです。

2011年11月1日: -18.0%

2018年12月3日: -15.1%

2011年10月16日: -13.1%

2012年12月27日: -11.6%

2011年3月26日: -9.5%

2012年5月25日: -9.2%

2013年1月26日: -8.6%

2011年12月1日: -8.5%

付け加えておきたいのは、今年 11 月 18 日にビットコインのマイニング難易度が 7.3% 低下したことです。それ自体が大きな調整でした。半月後の12月3日には再び急激な下落が見られ、ビットコイン採掘業界が前例のない変化を経験していることが示されました。

現在、ビットコインのハッシュレートは37.7 EH/sで、8月末の61.9 EH/sから39%低下し、10月1日に記録された週平均ピークより約31%低下しています。

「デススパイラル」の段階が始まっているのでしょうか?

12月3日、サンタクララ大学のオトゥア・サリン財務教授はビットコインに関して弱気な論文を発表し、最近のマイニング難易度の低下はビットコイン市場が「デススパイラル」段階に入ったことを示していると主張した。ビットコインの価格はすでにマイニングコストを下回っており、マイナーは市場から追い出されることになるだろう。マイニングコストが下がると、ビットコインの価格も下がります。さらに、先物市場で多数の投資家がビットコインを空売りしており、ビットコインの下落に拍車をかけることになるだろう。

注:金融危機の恐ろしいところは、どれだけの価値が破壊されるか、どれだけ多くの企業が倒産するかではなく、それが自己実現的で制御不能であることです。核分裂と同様に、一度引き起こされると、その結果は悲惨なものになります。この制御不能な状況が時間の経過とともに自己実現的になると、私たちはそれを「デススパイラル」と呼びます。

サリン氏は、マイニングコストが先物市場での販売コストを上回っており、それ自体がビットコインの価値を破壊していると指摘した。合理的な投資家（ビットコインの価格が大きく回復すると固く信じている人であっても）にとって、マイニングコストが先物価格よりも高ければ、マイニングを続けるインセンティブはありません。

採掘が停止しても価値を維持する金とは異なり、ビットコインは台帳を維持するための採掘活動がなければ価値を失います。マイニング活動がなければ、ビットコインは価値のない暗号化された数字の集まりになってしまいます。

ビットコインが何度も価格が80%以上下落した後、力強く回復したという話題に関して、サリン氏は、現在のビットコイン市場の性質は、これまでの「好況と不況」のサイクルとは根本的に異なっていると考えている。現在の市場では、「敗者」は「真の信者」ではなく、利益を追求する投資家だ。さらに、先物市場では、マイナーがビットコインを空売りすることで利益をヘッジできるようになりました。

しかし、eToroのシニア市場アナリストであるグリーンスパン氏は、過去12か月間のビットコイン価格の急激な傾向を考慮すると、ビットコインハッシュレートの低下は健全な市場調整と発展であると述べた。一定のブロックレートを維持するために、ビットコインのハッシュレートは動的に調整されます。そのため、一部のマイニングマシンはシャットダウン状態に入っているものの、ハッシュレートの調整は最終的にビットコインの価格との動的なバランスに達することになるでしょう。

ビットコインのハッシュレートは確かにここ数週間で顕著な低下が見られましたが、これは重大な問題ではありません。結局のところ、ビットコインのハッシュレートは過去 1 年間で急激に上昇し、ようやく以前の通常レベルに戻りつつあるのです。