ビットコインは2016年に最もパフォーマンスの良かった資産

ビットコインは非常に強力な爆発力を持っているため、他のどの資産もまだこれに匹敵することはできません。歴史に現れたオランダのチューリップバブル…

著者: Xiao Lei のマーケットビュー

今週、人民元建てビットコインの価格は15％以上上昇しました。今年これまでに、ビットコインの価格は130%も上昇しました。同じ期間に、さまざまな市場で最も好調だったブレント原油の価格はわずか45%しか上昇しなかった。人民元建ての金の価格は16%まで下落した。ビットコインは2016年に最もパフォーマンスの良かった資産であると言えます。

ビットコインの価格が急騰したため、最近多くの投資家が私のWeChat公開アカウントとWeiboにメッセージを残しています。彼らが尋ねた質問は主に、「ビットコインは将来も投資する価値があるのか​​？」というものでした。ビットコインの価格に影響を与える要因は何ですか?最近、ビットコイン市場のいくつかの問題について考えていましたので、皆さんと共有したいと思います。

ビットコイン価格の将来の動向を判断するには、いくつかの非常に特殊な要因を明らかにする必要があります。

まず、世界市場におけるビットコインの定義は依然として非常に曖昧です。米国商品先物取引委員会（CFTC）はビットコインを原油や金と同様の商品と定義していますが、米国フロリダ州の地方裁判所の判事は特定のケースにおいてビットコインを通貨または資金と定義しています。英国歳入関税庁はビットコインを私有財産と定義している。中国人民銀行はビットコインを「仮想商品」と定義している。世界銀行は報告書の中でビットコインを「自然発生的に形成されたポンジースキーム」と定義しているが、ビットコイン批判者が主張する意図的なポンジースキームとは何の関係もないと明言している。

第二に、ビットコインは分散化されており、その供給量は長い間固定されています。現在、ビットコインの需要と供給を規制したり、ビットコインに関連する規制政策を策定したりするために大量のビットコインを所有していると主張できる機関や組織はありません。つまり、「ビットコイン中央銀行」はまだ存在していない、あるいはダイヤモンド業界に似たデビアス（ダイヤモンド独占組織）はまだ形成されていないということだ。最も多くのビットコインを保有する人々（アメリカ人のキャメロン・ウィンクルボス氏とタイラー・ウィンクルボス氏の兄弟は約12万ビットコインを保有していると主張しているが、現在の時価総額はわずか1億ドル）でさえ、1日の取引量が20億ドル（ビットコインの現在の総時価総額は約140億ドル）にも上るビットコイン市場のボラティリティを揺るがすことは難しく、ましてや価格を操作するのは困難だ。

3つ目に、現在、中国市場はビットコインの取引量の95%以上を占めています。ほぼすべての国際的なビットコイン参加者は、中国市場の変化に注意を払う必要があります。さらに、haobtcのデータによると、新たに生成されるビットコインの70％以上が中国の鉱山で生産されており、中国市場は将来のビットコインの新規供給をほぼ独占することになります。

世界のビットコイン取引量

上記のデータに示されているように、中国の3大ビットコイン取引プラットフォームであるBitcoin China、Huobi、OKcoinは、世界のビットコイン取引量全体の90%以上を占めています。

第4に、 FRBの利上げと米ドルの復活により、エジプトからトルコ、ロシアから中国、シンガポールからマレーシアに至るまで、世界の非米ドル通貨は明らかなショック状態に陥り、世界第2位の通貨であるユーロさえも弱体化している。このような状況では、インドやベネズエラの「紙幣廃止」や、パキスタンやオーストラリアの紙幣廃止への意欲など、各国は自国通貨市場における信用問題に対処するために極端な措置を取る可能性が高い。資本規制問題が全般的に深刻化していることと相まって、一部の投資家はリスク回避のためにビットコイン市場に群がる衝動に駆られ、ビットコインの金融通貨としての特性がさらに強化される一方で、「仮想商品」や「商品」としての特性は低下し、為替レート市場のビットコインに対する影響力は高まり続けています。

上記の 4 つの側面に基づいて、ビットコインの価格を判断するための最も重要なポイントは次の 2 つにまとめられます。

1.各国の政策がビットコインに与える影響は無視できないが、現状ではブロックチェーン技術が正式に認められて以来、世界中の市場でブロックチェーン技術とデジタル通貨の実現可能性が研究されており、中国人民銀行も関連人材を公募し、デジタル通貨を実践している。このような状況では、各国はビットコイン取引に対してより寛容な態度をとることになるでしょう。ブロックチェーン技術の応用や各国のデジタル通貨の開発政策に注目することは、ビットコインの動向を判断する上で役立つだろう。

ビットコインに対する主要イベントの影響

上記のチャートからわかるように、過去3年間のビットコインの動向では、中国や米国などの市場の規制政策、および公的レベルでのデジタル通貨とブロックチェーン技術の発展と認知が、ビットコインの動向に無視できない影響を与えてきました。

2.現在、人民元の為替レートは、相当数の新興国の為替レートの動向を反映しています。さらに、中国自体がビットコインの最大の取引・生産市場です。人民元の為替レートと中国の資本勘定に関するいくつかの政策は、ビットコインの価格にもっと直接的な影響を及ぼします。

人民元為替レートとビットコインの動向

上図に示すように、昨年8月11日の人民元為替レート改革以来、ビットコインの価格動向と人民元為替レートの負の相関関係は徐々に強まっており、特に最近ではこの負の相関関係がより顕著になっています。

ビットコインの特性に関する議論は、その将来の発展に依然として影響を与えている

その爆発的な力により、ビットコインと比較できる資産は他にありません。背景が全く異なるため、歴史上のオランダのチューリップバブルと比較することは困難です。ビットコインの潜在的なターゲット層は世界中の何十億ものインターネットユーザーであるが、オランダのチューリップは、従来の取引モデルの下では単なる地域的な経済バブルに過ぎない。

純粋に金融的な観点から見ると、金とビットコインには多くの類似点があります。ビットコインはデジタルゴールドだと考える人さえ多くいます。特性や特徴を見てみると、確かに類似点があります。 1つは供給が非常に不足していること、そしてもう1つは投資家の購入目的が信用リスクを回避することである。

唯一の違いは、金の認識と受容は何千年にもわたる慣らしと蓄積を経て、確固たる富と物理的なアイデンティティの上に成り立っているのに対し、ビットコインは原始的な概念伝達段階にあり、信頼の連鎖は金のそれほど確固たるものでないという点です。

ビットコインの価格動向については、2 つの異なる仮定を立てる必要があります。

一つの仮説は、ビットコインが金に次ぐ第2位の非信用金融通貨資産となり、さまざまな信用市場リスクをヘッジできるというものです。市場が徐々にこの概念を認識して受け入れ、暗黙の了解と合意に達し、世界中の金融機関がビットコイン資産の一部を金融準備金として蓄え始めると、ビットコインの現在の価格は始まりに過ぎないかもしれません。

金の大きさと比較すると、ビットコインは哀れなほど小さいです。現在の時価総額はわずか140億米ドルです。現物市場だけでも金の市場価値は7兆米ドルですが、ビットコインは金の市場価値のわずか0.2%を占めるにすぎません。ビットコインの市場価値が金の2%に上昇すると仮定すると、ビットコインの市場価値は10倍に上昇することになります。たとえ10倍になったとしても、ビットコインの時価総額は1400億ドルにしかなりません。端末市場にとって、これはビットコインの価格が現在のレベルから10倍の1ビットコインあたり9,000米ドル（1ビットコインあたり約63,000元）に上昇することを意味します。その特性が金に匹敵するとしても、これは控えめな見積もりにすぎません。

もうひとつの仮説は、ビットコインはインターネット技術が一定のレベルまで発展するにつれて出現した新しいタイプの金融取引単位であるため、あまりに自由かつ独立的であるため、ほとんどの国で認められていないというものである。金と比較すると、実用化には限界があります。資産の観点から見ると、譲渡、相続、保有の利便性と安全性を除けば、ビットコインを単に保有するだけでは、経済成長時に生産的な利益はもたらさず、株式上の利益も生み出しません。

世界経済や金融市場に大きな混乱がなければ、ビットコインを保有する機会費用はますます高くなるでしょう。安全資産としての需要によって価格が一定のゼロ点に達すると、資金は利益を確定し、他の資産に移し始めます。ビットコインの価格は雪崩のような下落を経験する可能性があります。 1ビットコインあたり500元まで下落する可能性もゼロではない。さらに、このような下落は市場の信頼に深刻な打撃を与え、悲観論がさらに強まり、下落が市場の想像を超える可能性もあります。

上記の 2 つの仮定のうち、どちらが強いとか弱いとかいうことはありません。両方が発生する確率は等しい。

ビットコインはもはやバブルと表現できる単純なデジタル通貨ではありません。

多くの新興デジタル通貨のコンセプトとは異なり、ビットコインの産業チェーンは実は非常に完全です。ビットコインの背後に隠れた莫大なコストと利害関係者は、もはや140億ドルの市場価値という単純な問題ではありません。

ビットコインの中核開発サークル、ビットコイン関連の取引所、マイニングファーム、ウォレットサービスプロバイダーなどは、すべて一流の技術的才能を持っています。これらの人材の年間給与コストだけでも数千万ドルに達する可能性があります。これらの才能は、ビットコインの技術的アップデートを改善するだけでなく、より多くの関連製品と価値を生み出すこともできます。

ビットコイン業界チェーン全体には、ビットコイン端末価格のサポートが必要です。逆に、十分に高い価格と十分な取引量は、ビットコインの技術と人材の向上を刺激し、さらに重要なことに、ビットコイン市場全体の自己マーケティングと自己実現を刺激します。

同様の状況はダイヤモンド業界でも発生しています。ダイヤモンド業界をよく観察すると、私たちがダイヤモンドを身に付けるとき、上流のダイヤモンド会社は遠く離れた南アフリカで原石を掘り出し、それをベルギーの古都アントワープに運び、一流のダイヤモンドカッターによって魅惑的な光を放つ完成ダイヤモンドに加工し、最終的にさまざまな派手なマーケティング手法で消費者に提供していることに気付くでしょう。

ダイヤモンドの価格を知っている人は多いが、アントワープではトップクラスのダイヤモンドカッターが年間40万〜50万ユーロを稼ぐことができるということを知っている人はほとんどいないことは注目に値する。ビットコイン業界の無名のエンジニアと同様に、ビットコインの背後にどのような伝送チェーンがあるのか​​を知ることは困難です。

ビットコイン自体は何の価値もありませんが、その有名なブランド効果、引き付けた人材、集まった企業、そして継続的に更新されるブロックチェーン、暗号化などの技術は、世界の通貨の将来のデジタルモデルとトレンドを表すことができます。

サトシ・ナカモト（ビットコインの父）と同じ信念を持つ多くの人々にとって、ビットコインを購入することは、未来を創造できる開発者に資金を提供することに等しいのかもしれません。ビットコインの価格の問題に関しては、そのコンセプトが十分に強力だからといって、無制限の価格上昇がサポートされるわけではないことを覚えておく必要があります。すべての商品は、金融化されると簡単にレバレッジをかけることができ、また、一度レバレッジをかけると、将来にわたって借越しをすることも容易になります。

最後に、投資家はビットコインを消費または収集の目的で使用することが推奨されます。急激な価格変動に耐えられるか、非常に専門的な裁定取引モデルを持っていない限り、一回限りの消費という精神で投資に参加し、値上がりをあまり考慮しないのが最善です（中国のビットコイン取引量が非常に多い理由は、主にさまざまな取引プラットフォームが取引手数料をほとんど請求せず、プログラム取引が普及しているためです。取引量の大部分は裁定取引によって促進されていると言えます）。文/シャオ・レイ