ベンチャーキャピタリストがブロックチェーンスタートアップを評価する方法

Baozouの論評：多くの起業家がブロックチェーン開発ブームに参加し、独自のブロックチェーンプロジェクトを開発し、資金を獲得したいと考えています。しかし、著者はこうした行動はあまりにも盲目的であると考え、ベンチャーキャピタルがどのようなタイプの企業を好むのかを理解するために、ブロックチェーン分野の上級ベンチャーキャピタリスト3人とコミュニケーションをとった。最後に、専門家の意見をまとめると、私たちの一般的な投資対象評価はブロックチェーン分野には当てはまらないことがわかります。ブロックチェーン業界の規模と規制政策の制限により、企業間で高いレベルのコンセンサスと技術的認識が必要になります。そのため、ベンチャーキャピタルの投資対象としての評価基準は、ブロックチェーン業界のリスクの認識、ブロックチェーンを選択した理由の説明、質の高い事業計画があるかどうかとなります。

翻訳: Annie_Xu

ビットコイン企業への投資額は10億ドルを超えており、ブロックチェーン分野への総投資額はさらに高くなっています。洗練された起業家から一般の愛好家まで、誰もがブロックチェーン プロジェクトに技術を適用し、投資を獲得する方法を模索しています。 2014年に盛り上がったビットコイン新興企業への投資熱は衰えたかもしれないが、企業やベンチャーキャピタリストは依然としてブロックチェーン技術に熱心だ。そこで最近、ブロックチェーン分野の上級ベンチャーキャピタリスト3人とブロックチェーン投資について話し合いました。

Bitwage のために 76 万ドルを調達する過程で、私は多くのベンチャー キャピタリストと出会いました。私は、ブロックチェーンやビットコインの新興企業に最も早くから投資しているベンチャーキャピタリストのグループを率いる、ベンチャーキャピタリストのアリス・キリーン氏に、この分野への投資についての考えを尋ねた。

アリス・キリーン

キリーン氏は、ビットコインとパブリックブロックチェーン企業の評価には大きな違いがあると説明した。

「市場の動向は、規制政策や、企業が生き残るために頼っているさまざまな第三者との関わり方に密接に結びついています。たとえば、ソーシャル アプリケーションを開発するとします。主要データ、ゲートウェイ、または第三者が提供するコア基盤技術の開発速度に依存せずに、独立して運用できます。しかし、規制の存在により、ブロックチェーン企業は開発の依存関係と開発障壁を抱えることになります。ブロックチェーン企業の開発速度は、依存している第三者と一致する必要があり、他のビットコインやブロックチェーンの認識に影響されます。」

アリス氏は、ビットコインとブロックチェーンへの投資にはチームの実行力以上のものが求められると述べた。初期のメディア報道による悪影響により、従来の業界関係者はブロックチェーンに対して警戒心を強めており、現在の小規模な業界エコシステムは、グローバルに分散したネットワーク効果を構築するために互いに依存する必要があるため、ブロックチェーン分野の新興企業は彼らとの関係を常にバランスよく保つ必要があります。その後、アリス氏は、一般的にブロックチェーンベースの企業は標準的なチャネル パートナーとつながりがなく、企業が懸念する問題は「チャネル パートナーは誰で、収益分配モデルは何か」から「スマートなチャネル パートナーを獲得できるか」に変わったと指摘しました。彼女の言いたいことは、初期のメディアに怯えている既存企業との提携を求めるのではなく、スタートアップはブロックチェーンの価値を理解している小規模なチャネル パートナーを選ぶべきだということだと私は解釈しました。これらのチャネル パートナーは一時的なものであるため、ブロックチェーン分野の他のメンバーや企業と良好な関係を維持することがより重要です。

この分野の他のプレーヤーとの関係を構築することは、ビジネスのリスクを軽減するための鍵です。「投資家として、これらの企業への投資がコア開発者、同業他社、チャネルパートナーなどから尊重されることを知っているからです。」パブリックチェーンのコア開発者は、プロトコル上にインフラストラクチャとアプリケーションを構築する組織からは独立しています。したがって、企業のニーズと視点がこれらの組織や個人に尊重されることは、企業が特定のブロックチェーン技術を適用し適応する能力に大きな影響を与えます。

ヨーロッパのハミングバードベンチャーズのパートナーであり、世界トップ3の暗号通貨取引所の1つであるクラーケンの主要投資家であるパミール・ゲレンベ氏は次のように述べた。

「私たちはこの業界のスタートラインに立っていることを常に忘れてはいけません。早すぎるスタートは非常に危険です。そのため、業界の未成熟さを無視して、妥当な期間内に収益を拡大できる可能性のある企業に焦点を当てることを選択します。多くの場合、大きな市場を持つ企業が投資対象として選ばれますが、急速に発展している小さな市場であるビットコイン分野には当てはまりません。したがって、投資の鍵は、最初の小さな市場を無視し、急速に拡大できる企業を特定することです。」

ブロックチェーン市場の未成熟さが新たなカウンターパーティリスク問題を引き起こしている一方で、市場の成長率には企業拡大の機会を捉えられる企業が必要であるとパミール氏は指摘した。今年初め、ビットコインの価格は400ドル前後で推移していたが、4月1日から6月16日にかけて、価格は420ドルから730ドルに急騰した。市場の変化に迅速かつ正確に対応できるチームは、個々の取引相手との関係と同じくらい重要です。

パミール・ゲレンベ

では、ビットコインやブロックチェーンのスタートアップ企業がベンチャーキャピタルを求める際に無視すべきことは何でしょうか?パミール氏はこう語った。

「ほとんどのベンチャーキャピタリストは、暗号通貨の変革的な性質やブロックチェーン技術をめぐる誇大宣伝を理解していません。そのため、彼らを第一候補の投資家として考えないでください。時間の無駄であり、彼らを教育しても利益は得られません。」

同様に、DFJ（Draper Fisher Jurvetson）のパートナーであり、Bitwageの投資家でもあるDraper AssociatesのTim Draper氏は、ビットコインやブロックチェーンの資金調達における最大の恐怖は「ブロックチェーンが流行っていると考え、それを売り込み文句にすることに興味を持つ人」だと指摘した。

「ブロックチェーン」という流行語を使ってすぐに会話を始めることはできますが、適切なビジネス プランの重要性を認識し、業界固有のリスクとブロックチェーンを選択する理由を理解することが重要です。これら 3 つの要素がない場合は、別の方法を選択したほうがよいでしょう。

これらのテクノロジー市場が未成熟なため、資本は主に 2 つの異なる分野に偏っていると Alyse 氏は指摘しました。

「ブロックチェーン業界の現状を考えると、BlockstreamやNetkiのような企業がインフラの構築に取り組んでいること、そしてBitwageのような企業が主要な問題点を解決してエンドユーザー数の増加を促進していることは素晴らしいことです。」

ベンチャーキャピタリストの観点から見ると、短期的には企業にとって賢明なアプローチは、企業や個人の間でテクノロジーを広く採用するために必要なプロトコル、またはユーザーがテクノロジーの既存の利点を直接享受できるアプリケーションを構築することです。中期的な利益を目指す企業は、ブロックチェーンと暗号通貨の市場浸透に関する仮定に依存しているため、短期的に勝者と敗者を判断することは困難です。

ティム・ドレイパー

では、ブロックチェーンは将来、私たちの投資方法をどのように変えるのでしょうか?ティム・ドレイパーは劇的な変化を予測している。

「ビットコインだけを使用する企業は、ブロックチェーン上のアカウントに完全に依存しています。すべてのアカウントがビットコインであれば、企業は会計処理を必要としません。すべての会計計算はブロックチェーン内で自動的に行われます。将来的には、投資に弁護士や会計士は必要なくなり、誰もがスマートコントラクトを使用して摩擦のない取引に参加できるようになり、企業の分配や合併で所有権の問題がなくなることを願っています。」

これらの大きな変化は、思ったほど非現実的ではありません。 DAOは5月に1億5000万ドルを調達したが、これはドレイパー氏の予測とほぼ一致している。彼らは500万ドルの調達を期待していたが、パミール氏は、彼らの悩みの種が増えているのは、参入が早すぎることの兆候だと考えている。

では、ブロックチェーンのスタートアップ企業に資金を調達したり投資したりする予定はありますか?これは、ありふれた日常的な資金調達の売り込みではないことに留意してください。