取引手数料ゼロの中国の取引所はどうやって利益を上げているのでしょうか？

    中国のビットコイン取引所はなぜ現物取引に取引手数料を請求しないのでしょうか?この質問に対して、3つの主要取引所（OKCoin、Huobi、BTCC）は、利益を上げることに問題はないと皆に安心させます。ここでは、取引手数料を請求しない現物取引所がどのように利益を上げているかについて、思考実験をしてみたいと思います。もちろん、論理的推論以外に、これらの主張を裏付ける特に有効な証拠はありません。

    中国のビットコイン取引は世界のビットコイン取引所の大部分を占めており、取引所には大量の顧客預金がある。中国の取引所はシャドーバンキングの形で存在していると思います。彼らは顧客からお金を借りて、それを使って中国の債券のような金融商品を購入した。

    製品が無料の場合、あなた自身がその製品になります。中国の取引所は預けられた人民元資金を使ってビットコインを取引し、利息収入を得ています。これらの取引所を運営し続けるにはどれくらいの費用がかかりますか?直接的なデータはありませんが、3つの主要取引所の従業員数はいずれも約150人です。平均給与が月額 10,000 元で、銀行貯蓄金利が 3% ～ 5% であると仮定すると、銀行貯蓄はいつでも現金引き出しのニーズに合わせてお金を引き出すことができるため、最もリスクの低い貸付方法です。 （仮説、交換に基づく）年間給与支出は1,800万ドルです。貸出金利を5%と仮定すると、取引所がこの資金を稼ぐには、安定した顧客資金として3億6000万人民元、つまり5600万米ドルが必要になる。そして、取引所が発表している取引量が事実であれば、3大取引所がこれだけの資金を保有していても問題はありません。

    しかし、このお金は給料を支払うのに十分な額にすぎません。それでも利益を上げたいのであれば、中国の取引所はより高いリスクを取る必要がある。中国では民間企業への銀行融資が制限されており、10年以上前から中国の銀行は高金利の資産運用商品を販売して中小企業に融資し始めた。銀行の資産管理商品は会社の資産によって担保されており、通常は銀行の貸借対照表には記載されません。金融商品は償還期間に応じて年間利回りが約10％～20％となります。一般的に投資家は、銀行が明示的に述べていなくても資金の安全性を保証してくれると信じています。この信念は、これらの金融商品が期待通りに機能しなかった場合に起こるであろう悲惨な結果に基づいており、その結果は非常に深刻であるため、政府は黙って見過ごすことはないだろう。実際、借り入れ企業が期限までにローンを返済できない場合、銀行は通常、その不足分を自らの資金で補います。

     銀行と同様に、中国の取引所も流動性を確保するために一定額の資金を保有する必要があるため、すべての資金を金融商品に投資することはできません。以下は、銀行の金利が 5%、金融商品の金利が 20% であると仮定した場合のリストです。 NIM は Net Interest Margin の略です。取引所がユーザーに利息を支払わない場合、純利息利益は取引所の投資からの総利息収入に等しくなります。

     上のグラフが示すように、ローンの額が多ければ多いほど、期間が長くなり、リスクが大きくなり、儲けも多くなります。取引所には利用者の資金の使用に関する規制措置がないため、会社の経営陣は利益が上がると考えるあらゆる投資プロジェクトを実施できます。 CEOでも空き時間にA株を取引できる。

     （そのため、これらの企業にとって）ビットコイン取引は二次的なものになりました。これらの起業家たちは、非常に収益性の高い準銀行システムを作り上げました。彼らはユーザーの現金を大量に保有しているので、それを使って利益が見込めるあらゆる資産に投資することができます。 （私は）中国のビットコイン取引モデルは新興市場諸国で広く模倣されるだろうと思う。これらの国では融資仲介が失敗し、名目金利が高くなっています。もし私が今日インドで取引所を始めるとしたら、民間融資を受けることが難しく、名目金利が非常に高いため、間違いなくこのモデルを採用するでしょう。