暗号通貨株式クラウドファンディングからの超過収益

原題:

暗号通貨株式クラウドファンディングの超過収益：BitShares、Ethereum、Antの事例から投資ロジックを考察

1 年で 20,000% の投資収益、8 か月で 1,500% の投資収益、1 年で 600% の投資収益、ポンジ スキームのように聞こえ、多くの読者はおそらくこのブラウザー ウィンドウを閉じたでしょうが、これは確かにデジタル通貨株式クラウドファンディングの実際の事例であり、具体的には 2012 年の BBQ クラウドファンディング、2014 年 1 月の BitShares AGS クラウドファンディング、および 2014 年 7 月の Ethereum クラウドファンディングです。

衝撃的なROIを誇る暗号通貨クラウドファンディング

デジタル通貨業界におけるクラウドファンディングは、2012年8月の烤猫股票のクラウドファンディングにまで遡ることができる。Friedcatと名乗る深センの人物が、1株あたり0.1ビットコインの価格でFriedcat株40万株を発行した。彼は深圳ビットクアン社を通じて59%（236,038株）を保有し、残りの163,962株を1株あたり0.1ビットコインの価格でクラウドファンディングに参加した投資家に売却し、10万ドル以上のビットコインを調達した。この資金により、BBK は新世代のビットコインマイニングマシン ASIC Miner の開発と生産に成功し、これはかつて世界のビットコインマイニングマシン市場の 10% 以上を占めていました。 BBK は四半期ごとに 24% から 36% の配当金を寛大に支払ってきました。 BBKの初期のクラウドファンディング投資家は、配当金だけで過去1年間ですでに投資額を回収している。 BBK の株価は、カナダの有名なデジタル資産取引所 (現在はパナマに移転) に掲載されています。   www.havelockinvestments.com も 1 株あたり 5.0 ビットコインという驚異的な値まで上昇しました。ビットコイン自体の価格急騰と相まって、BBQ Catの株式の時価総額は1億3000万ドルを超え、当時クラウドファンディングに参加した初期投資家に年間200倍という驚異的な利益をもたらしました。

2013年2月、中国初の株式型クラウドファンディングと言われる“美微传媒” 。時間的に見ても、デジタル通貨建ての株式型クラウドファンディングは人民元建てや米ドル建ての株式型クラウドファンディングよりも明らかに先行しており、規模も大きく、収益率も高いと言えます。

デジタル通貨業界におけるもう一つの典型的なクラウドファンディングの事例は比特股（Bitshares）ファンディングです。 2014 年 1 月、3I (Invictus Innovation Incorporated) は 200 日間のクラウドファンディング キャンペーンを開始しました。この 200 日間、3I は毎日 10,000 株の 3I エンジェル株 AGS を投資家に販売し、合計 200 万株のエンジェル株 AGS を販売しました。 3I社は、エンジェル株AGSの所有者が、後に開発されるBitShares（BTS）およびBitSharesプラットフォームで開発されるその他の製品からの収益を受け取ることを約束しています（この記事の執筆時点では、BitSharesプラットフォーム上の製品にはすでにBitShares BTS、DNS、Music、Playなどが含まれています）。

マイアミでの製品発表イベントに出席したBitSharesの創設者ダニエル・ラリマー氏

わずか半年後、BitShares BTS 製品が発売されました。 2014年7月14日、BTSはBitTimes取引所で1コインあたり0.149人民元の価格で取引を開始し、平均コストが0.02人民元未満だった初期のクラウドファンディング参加者に7.5倍の利益をもたらしました。 8月26日、BTSの価格は0.341人民元の高値に達し、その後15営業日にわたって終値が0.2人民元を超えました。投資家が0.2人民元で売却した場合、8か月で1000%の利益を得ることができたでしょう。その後に発売されたDNS、Music、Playなどの権利と利益、そしてAGS自体の価値を合わせると、8か月間の収益率は1500%をはるかに上回りました。

以太坊、デジタル通貨の世界で最も有名なクラウドファンディングかもしれません。流暢な中国語を話し、デジタル通貨界の若き天才の称号をまとっている20歳のロシア系カナダ人、ヴィタリック・ブテリンは、世界のデジタル通貨界ではよく知られている。彼が始めたイーサリアムプロジェクトは、間違いなくデジタル通貨界で最も注目を集めるプロジェクトとなった。 2014 年 7 月 22 日、イーサリアムは 42 日間のクラウドファンディング キャンペーンを開始しました。最初の週には、1ビットコインで2,000イーサを購入でき、1イーサの価値は約1.9人民元でした。 2 週目には、1 ビットコインで 1,900 イーサを購入でき、毎週 5% ずつ減少します。過去6週間で合計31,591ビットコインが調達され、当時の市場価格に基づくと1,800万ドルの価値となり、多くの専門家の予想をはるかに上回りました。デジタル通貨業界最大規模のクラウドファンディングイベントと言えるでしょう。デジタル通貨の世界以外でも、1,800万ドルというのは非常に珍しい額です。評価額がこれほど高いのに、上場後も成長の余地はあるのでしょうか？多くの専門家が疑問を表明した。 2015 年 8 月、イーサリアムは世界中の主要なデジタル資産取引所に上場され、デジタル通貨プロジェクトの評価に対する投資家の認識が再び一新されました。イーサリアムは1コインあたり17人民元でオープンし、価格は9人民元で安定し、その後再び12人民元に達した。これは、クラウドファンディングの評価額が過大評価されているのではないかと疑っていた専門家に痛烈な一撃を与え、恐怖に陥った初期投資家に600%の投資収益率を与えた。

ここで注意すべき点は、この記事ではクラウドファンディングについてのみ説明しているということです。その後、多くの投資家が取引所の二级市场で高値を追い求め、上記プロジェクトの株式を高値で購入し、巨額の損失を被りました。これはこの記事の議論の範囲外です。

暗号通貨クラウドファンディング株式の投資収益率がなぜこれほど高いのでしょうか?

答えは、クラウドファンディング中に价值被低估ことです。

ほとんどの投資家は、暗号通貨クラウドファンディングと普通株クラウドファンディングの違いを知らず、当然のことながら普通株クラウドファンディングの評価モデルを使用して暗号通貨クラウドファンディングプロジェクトの価値を推定します。

デジタル通貨クラウドファンディングと通常のクラウドファンディングの違いは何ですか？答え：  流动性、  流动性、  流动性、これは3回言うべき重要なことです。

投資家の老王がハイテクインターネット企業のエンジェルラウンドの株式クラウドファンディングに参加し、10万元を投資した場合、老王はどのようにして10万元の元金と利益を回収できるだろうか？ Lao Wang は、会社の次の資金調達ラウンドを待って、A ラウンドの投資家に売却することもできますが、問題は、次のラウンドの投資家が投資契約で既存の株主による株式の売却を禁止することが多いことです。

老王は親戚や友人と株式の譲渡について話し合うこともできますが、それは簡単なことではなく、評価もあまり良くないでしょう。あるいは、Lao Wang 氏は会社が株式を公開するまで待って、流通市場で株式を売却することもできる。ただし、すべての企業が上海証券取引所、深セン証券取引所、新三板に上場できるわけではありません。たとえラオ・ワンが幸運にも株式上場に成功したとしても、3年から5年、あるいはそれ以上かかる場合が多い。

上海証券取引所や深セン証券取引所に新規株式が上場されると、株価が数倍に上昇するケースがよく見られます。これは上場企業が株主に利益を惜しみなく与えているからではなく、上場後に株式の流動性プレミアムが実現されるからです。流動資産の価格は、非流動資産の価格よりも流動性プレミアムを持つはずです。

暗号通貨クラウドファンディングを振り返ると、これらのプロジェクトは優れた流動性を備え、非常に短期間で世界の主要なデジタル資産取引所に上場されることがよくあります。これらのプロジェクトの流動性プレミアムは取引可能になった瞬間に即座に解放され、上海と深センのA株の新規株式取引初日と同様に、クラウドファンディングの参加者に数倍の利益をもたらします。冗談で言えば、デジタル通貨プロジェクトのクラウドファンディングは、上海や深センの株式市場で新株を申し込むのとまったく同じですが、勝率は100％で、申し込みに基本的に上限はありません。

これが、デジタル通貨クラウドファンディングが投資家に大きな驚きをもたらすことが多い主な理由であり、取引のために上場されるとすぐに流動性プレミアムが実現されます。応募数が2倍以上に達したイーサリアムのようなクラウドファンディングでも、上場初日にクラウドファンディングの投資家に6倍の利益をもたらすことができました。

現在クラウドファンディング中のAnt Groupも過小評価されているのでしょうか？

答えはイエスです。 Ant Groupプロジェクトの30日間のクラウドファンディングでは、最初の30分で20％が調達されました。わずか48時間で、総額のほぼ半分が集まりました。しかし、この問題を詳しく説明するために、まずは BitShares と Ethereum のクラウドファンディングをそれぞれ見てみましょう。

BitSharesのクラウドファンディング設計:定量的だが価格設定されていない、つまり、BitShares クラウドファンディングの株式総数は固定されています (1 日あたり 10,000 AGS、合計 200 日) が、クラウドファンディングの価格は市場によって決定されます。参加者が少ないほど、投資したビットコインごとに得られるシェアが多くなります。参加者が増えるほど、ビットコインが取得できるシェアは少なくなります。下の図は、BitShares クラウドファンディングへの私の参加の詳細リストです。 2014 年 1 月 31 日には、0.5 ビットコインの投資で 104,725.75 BTS を獲得できましたが、2 月 17 日に同じ 0.5 ビットコインを投資すると、38,086.35 BTS しか獲得できず、3 分の 2 も少ないことがわかります。その理由は、その日には 5,000 AGS をシェアするのに 109.4 ビットコインが必要だったのに対し、1 月 31 日には 39.79 ビットコインしかシェアする必要がなかったからです。

下の図からわかるように、2月15日から1日の投資額が大幅に増加し始めました。 BitSharesに変換できるビットコインが少ないほどコストが高くなるため、著者は18日からBitSharesクラウドファンディングへの参加をやめた。

イーサリアムのクラウドファンディング設計は、価格が固定されていないという点でビットシェアーズとは逆であり、つまり、同じ期間にビットコイン1つで購入できるイーサの量は一定ですが、合計金額に制限はありません。したがって、理論上は参加者が購入できるイーサリアムの量に上限はなく、過剰申し込みにつながります。イーサリアムの42日間のクラウドファンディングでは最終的に31,591ビットコインが調達され、当時の市場価格で1,800万ドル相当となった。これは多くの人の予想をはるかに上回るものでしたが、クラウドファンディングに参加した投資家にとっては必ずしも良いニュースではありませんでした。プロジェクトがより多くの資金を調達したのは良いことですが、各投資家が保有する株式の割合が大幅に減少しており、評価額が高すぎて期待収益が低いことを意味します。

BitShares または Ethereum のどちらのクラウドファンディングに参加しても、投資家へのリターンは非常に大きく、BitShares のリターンは明らかに Ethereum のリターンよりもはるかに高いことがわかります。しかし、これら 2 つのプロジェクトに精通している上級の人に尋ねると、実際には Ethereum の方が BitShares プロジェクトよりもはるかに信頼性が高いことがわかります。 Ethereum は世界中に巨大なコミュニティを持ち、プロジェクトマネージャーから開発者、マーケティングに至るまでプロジェクトチームがしっかりと組織化されており、プロジェクトの進捗は着実に進んでいます。それどころか、BitShares は当初から何度も製品の遅延を経験しており、Keyhotee などの製品は中止されています。 BitShares の投資収益率が高いのはなぜですか?

BitSharesの総量には限りがあったため、毎日1万枚ずつクラウドファンディングが行われ、200日間で合計200万枚が発行されました。その後、毎日投資されるビットコインの数は大幅に増加しましたが、BitShares の全体的な評価はそれほど変わりませんでした。一方、イーサリアムのクラウドファンディングは大幅に資金超過となりました。初日にイーサリアムクラウドファンディングに参加した投資家は、自分のビットコイン1枚が2,000イーサに交換されたことは知っていたものの、クラウドファンディングされたイーサの合計額は不明だったため、この2,000イーサがプロジェクト全体に占める割合はわからなかった。実際、最終結果は、当時3,800人民元相当だった1ビットコインが、クラウドファンディング全体のシェアのわずか0.03%を占めるに過ぎなかったというものでした。 BitShares のクラウドファンディングは 1 日あたり 10,000 AGS に制限されており、その半分の 5,000 はビットコインで投資する参加者に割り当てられます。 2014 年 2 月初旬の 1 日あたり平均投資額 43 ビットコインに基づくと、1 ビットコインあたり 120 BitShares AGS を取得できます。これは、200 万 BitShares AGS の 0.6% に相当します。 Ethereum は BitShares の 2 倍の値段です。

Antのクラウドファンディングは BitShares や Ethereum とは異なります。 BitShares は数量は固定されていますが価格は固定されておらず、発行総数は 200 万です。各ビットコインの価格は市場によって決定されます。イーサリアムは価格は固定されていますが、数量は固定されておらず、1ビットコインの価格は2,000イーサです。ただし、発行上限は設けられておらず、総額は市場によって決定されます。どちらの方法でもビットコインが過剰に調達される可能性はありますが、イーサリアムの方が過剰に調達される可能性が高くなります。対照的に、Ant Financial のクラウドファンディングには価格設定と量の両方があります。 1株あたり1,000 Ant Financialsに相当し、価格は0.14ビットコインです。合計15,000株あり、価格は2,100ビットコインです。資金は、資金がなくなるまで集められ、過剰調達の機会は残されません。クラウドファンディングに参加した投資家は、投資価格がビットコイン1枚あたり7157.2アントであり、調達された合計2,100ビットコインの48/100,000に当たることを最初から知っていました。全体の評価額はシードラウンドの1,000万人民元の2倍強しか増加しておらず、これは業界におけるシードラウンドからエンジェルラウンドまでの評価額の増加が4～10倍であることに比べるとはるかに低い。このクラウドファンディングプランの設計では、申込超過の可能性を完全に排除しています。クラウドファンディングのデザイナーがお金に対して恨みを持っているか、プロジェクトにはまったくお金が足りないわけではない（あるいはまだお金に対して恨みを持っている）かのどちらかであるとしか言えません。そのため、参加者にとっては価格や割合がわかっており、評価額も高くないため、BitSharesやEthereumのクラウドファンディングよりもリスクをはるかにコントロールしやすいと言えます。

小さなアリの危険性

これを読んだら、誰もが Ant Financial プロジェクトに投資したくなるかもしれません。しかし、Ant Financial プロジェクトのリスクを皆様に改めてお知らせしたいと思います。あらゆるスタートアップ プロジェクトが失敗する可能性は非常に高く、過去の成功事例が将来の投資収益を保証するものではありません。

Antshares プロジェクトに参加したい場合は、https://www.weangel.com/antshares にアクセスして参加し、紹介欄に著者名「Chuxiahu」を記入してください。紹介報酬を受け取ることができますので、よろしくお願いいたします。

（免責事項：この記事で言及されている利回りはすべて人民元です。著者はBitShares、Ethereum、Antminerのクラウドファンディングに参加しており、Antminerのシードラウンド投資にも参加しています。現在、彼が保有しているAntminerの株式は0.5％以下です。この記事は投資アドバイスではありません。投資にはリスクが伴い、投資家は市場に参入する際には注意が必要です。）

著者: 初夏虎
編集者：孟達達
出典: バビット情報