Binanceは第2次ステーブルコイン戦争に勝てるか？

ブロックチェーン10月24日ニュース今日、FTX創設者SBFはソーシャルメディアで、Binanceが以前にUSDCをBUSDに変換したことを明らかにし、第2次大規模ステーブルコイン戦争が始まったことを示唆したが、今回の違いは、マネーマーケットのプラス金利がステーブルコインにさらなる収入をもたらすことだ。同時に、ステーブルコインの発行者は、顧客による償還を決して妨げてはならないことも理解しています。さもなければ、ステーブルコインはもはやステーブルコインではなくなります。

なぜ第2次ステーブルコイン戦争が起きているのか？

実際、最初のステーブルコイン戦争は2018年に起こり、USDCとUSDTがTUSD、GUSD、USDPを打ち負かしてステーブルコイン市場で決定的なシェアを占めました。現在に至るまで、USDT は時価総額で最大のステーブルコインであり、Circle の USDC も同様に大きい (ただし、時価総額は最近 BUSD によって侵食されている)。全体的に、時価総額上位10位の暗号通貨のうち、ステーブルコインは3位を占めており、その総額は1,340億米ドルで、イーサリアムの時価総額に匹敵します。

しかし、約4年間続いたこの市場状況は、今年9月に変化しました。

先月初め、バイナンスはユーザーの流動性と資本利用効率を向上させるために、ユーザーの既存のUSDC、USDP、TUSDステーブルコイン残高と新規にチャージされたステーブルコインを1：1の比率でBUSDに自動的に変換し、9月29日からバイナンスプラットフォームユーザーは統合されたBUSD残高を取引に使用すると正式に発表しました。

今振り返ってみると、当時のバイナンスの動きがまさに第二次ステーブルコイン戦争の火種となった。データは嘘をつきません。過去1か月で、米ドルステーブルコインUSDCの市場価値は60億ドル以上消失した。対照的に、BUSDは取引量で3番目に大きなステーブルコインとなり、時価総額は220億ドルの高値に急騰した。

第2次ステーブルコイン戦争の勝者は誰になるでしょうか？

現在の「戦況」から判断すると、バイナンスの電撃戦は良い結果を達成したと言える。バイナンスがこの発表を行った後、同社のステーブルコインBUSDは、時価総額が小さい2つのステーブルコイン、Pax Dollar（USDP）とTrue USD（TUSD）との差を急速に広げ、USDCとの競争に力を集中した。

BUSD は Binance によって発行されていますが、BUSD のステーブルコインの供給と準備金の運用と管理は、ニューヨーク規制金融機関の Paxos が担当していることに留意する必要があります。 Paxos はニューヨーク州金融サービス局によって規制されており、ニューヨーク州の規制対象銀行システムにアクセスできますが、USDC はこのように正式に規制されていませんが、Circle は米国の 46 州で送金ライセンスに基づいて運営されているため、非公式に規制されています。

一方、BUSDの現在の市場価値はUSDCにはまだ遠く及ばないものの、Binanceは業界最大の取引プラットフォームであり、1日の取引量は最大2億6,800万米ドルに達しています。 BinanceプラットフォームでBUSDがUSDCに取って代わるにつれ、ユーザーは時価総額で2番目に大きいステーブルコインを徐々に遠ざけるようになる一方で、BUSDの流動性と資本効率は向上するだろう。

それで、Binance は同じように USDT を「乗っ取る」のでしょうか?

USDT は市場最大のステーブルコインですが、完全に安定しているわけではありません。ほんの数か月前、Terra のデペッグにより、ステーブルコインを含む暗号通貨エコシステム全体がほぼ破壊されましたが、Tether は市場のストレステストになんとか合格し、すべての混乱に耐え、最終的に米ドルからデペッグされることはありませんでした。現段階では USDT を乗っ取るのは難しい作業ですが、それを打ち負かすことは不可能ではありません。

まず、USDT発行者のテザーは、評判の問題と準備資産に関する市場の懸念に悩まされてきました。 Tetherは、オフショア暗号通貨取引所Bitfinexの背後にいる謎の人物によって運営されており、信頼できる監査と監督を受け入れることを常に拒否してきました。第二に、USDT 自体は、トークンの鋳造と破棄に「T+1」プロセスを必要とする非効率的なステーブルコインです。マーケットメーカーにとって、リアルタイムで発行および償還できる BUSD があるのに、なぜ USDT を使用するのでしょうか?

実際、Binance はすでに、USDT などの複数のステーブルコインや、ビットコインやイーサリアムなどの他の主要な暗号通貨の取引ペアを終了するなど、いくつかの微妙な動きを見せています。つまり、BUSD は将来間違いなく Tether に取って代わることになるが、投資コミュニティの信頼を得るためには努力しなければならない。 USDC、BUSD、USDT がどの方向に向かうのかは将来にしかわかりませんが、今のところ、Binance は大きなステーブルコイン戦争に備える必要があります。

第2次ステーブルコイン戦争に備えてBinanceは何をする必要がありますか?

BUSD が第 2 次ステーブルコイン戦争に勝ちたいのであれば、3 つの提案があります。

まず、Binance はユーザー、特に個人投資家に注意を払う必要があります。もし彼らがUSDC、Pax、またはTrustをステーブルコインとして求め続けるなら、戦争が終わる前にユーザーを失ってしまうことになるかもしれない。

第二に、バイナンスはBUSDと他のステーブルコイン間の変換を管理する必要があります。なぜなら、今年初めにテラに起こったように、ステーブルコインが大きな価格変動を経験すると、バイナンスがより大きな市場リスクを負う可能性が高くなるからです（もちろん、テラの担保はアルゴリズムに基づいていますが、USDCの担保は米ドルです）。

第三に、Binance は規制上のリスクに対処する必要があります。現在、市場に出回っているステーブルコインのほとんどが米ドルに固定されていることは否定できない。つまり、それらは本質的に「アメリカの製品」であるということだが、バイナンスは2020年以降、アメリカのユーザーをブロックしているにもかかわらず、アメリカの規制当局はバイナンスを信頼していないようだ。パクソスと協力することで、規制上の懸念の一部は緩和されるかもしれないが、運用上の責任がなくても、アメリカの法律を遵守しなければならない。

要約する

USDT と USDC は長年にわたりステーブルコイン市場を支配してきました。勇気を出して剣を見せ、王位の調整を開始する新しいキャラクターが必要です。 Binance はコンプライアンスに基づき、自社の強みを活かして BUSD の流動性と市場価値を拡大しています。それが「ステーブルコインの新たな王者」になれるかどうかについては、おそらく時間だけが答えを与えてくれるだろう。

この記事の一部はdigfingroupから編集されています