ビットコインマイナーの活動と強気サイクル

ちょうど今、フォーブスは、最近のビットコインマイニング収入の可能性は2021年のピークから68％、2021年の平均から58％減少したと報じました。

2021年を通して、5月の外部ショックイベントにもかかわらず、ビットコインネットワーク全体の難易度は4回しか減少せず、18回増加しました。

難易度の上昇により、単位計算能力あたりのマイニング出力が減少し、ビットコインの価格の下落により、同じマイニング出力による法定通貨収入が減少します。これら 2 つの要因の組み合わせにより、ビットコイン マイニングの収益性が低下しました。

その結果、多くの上場ビットコイン採掘企業の株価は60%以上も急落した。

しかし、サトシ・ナカモトに詳しい読者なら、フォーブスのレポートの論理的な誤りを簡単に見つけられるだろう。 2010 年 2 月 21 日のフォーラム投稿で Satoshi Nakamoto が述べたことをもう一度考えてみましょう。

「価値が上がると予想されるものの適正市場価格は、すでに予想される将来の成長の現在価値を反映しています。心の中で、それが成長し続ける可能性の確率を推定します。」

「あらゆる商品の価格は、生産コストに近づく傾向があります。価格がコストを下回ると、生産は減速します。価格がコストを上回ると、生産量を増やして販売することで利益を上げることができます。同時に、容量（計算能力）が増加すると難易度が上がり、生産コストが価格に近づくようになります。」

「後年、新たに生産されるコインが既存の総供給量のほんの一部に過ぎなくなると、市場価格が生産コストを決定するようになり、その逆ではなくなるだろう。」

「現在、容量（計算能力）は急速に増加しており、現在の価値が現在の生産コストよりも高いと見積もられていることを示唆しています。」

2013～2014年と2017～2018年の最初の2回のビットコイン強気サイクルにおけるコンピューティング能力の変化を振り返ってみましょう。

強気相場は2013年初頭（13ドル）に始まり、2013年11月に1,100ドル（84倍の増加）でピークに達しました。その後、株価は下落し、12月には400ドルまで下落しました（-64%の下落）。 2014年初頭には1,000ドル近くまで回復しましたが、その後1年間下落を続け、年末には200ドルまで下落しました（-82%の下落）。

同じ期間に、ビットコインの計算能力は、2013 年初頭の 25Thash から 2014 年初頭の 15P に上昇しました。それ以降、価格は下落しましたが、計算能力は増加し続け、2015 年初頭には 330P に達しました。その後、2015 年前半の弱気相場の底では、ハッシュ レートはあまり増加しませんでした。

しかし、2015 年後半から市場が底を打ち回復するにつれ、コンピューティング能力は再び急速に成長し始めました。 2015年7月の400Pから2016年初頭には700Pを超え、2016年半ばには1.5E、2017年初頭には2.4Eに達しました。

強気相場は2017年初頭（800～900ドル）に始まり、2017年12月に2万ドル近く（19倍の増加）でピークを迎え、その後1か月以内に11,000ドルまで下落しました（-45%の下落）。 2018年1月に17,000ドルまで回復した後、1年間下落を続け、年末には3,200ドルまで下落しました（-84％の下落）。

同じ期間に、ビットコインの計算能力は、2017 年初めの 2.4E から 2017 年末の 15E に上昇し、その後 2018 年の下落中にも上昇を続け、2018 年 10 月に 53E のピークに達しました。

2018年末の深刻な弱気相場の到来により、今回のサイクルでは前回のサイクルでは見られなかった「鉱山事故」が発生しました。ビットコイン価格の急落により、一部のマイナーは大きな損失を被り、事業の継続が困難となり、マシンを停止して生産を停止しなければならなかった。これにより、ビットコインの計算能力は2か月にわたる調整を開始しました。 2018年10月の50Eのピークから、2018年末には35E前後の安値まで下落しました。リトレースメントは-30％にも達しました。

つまり、鉱山労働者の最大3分の1が破産したことになります。

しかしその後、市場が底を打って回復すると、コンピューティング能力は再び成長し始めました。 2019年初頭には45Eまで回復し、2020年初頭には100Eを突破し、2021年初頭には150Eを突破しました。

2020年初頭の疫病のブラックスワンでさえ、「312」の暴落からの急速な回復により、鉱山労働者に大きな影響を与えませんでした。

予想外にも、2021年のこの強気相場サイクルは、これまでとは異なる形で起こりました。

強気相場が活況を呈する中、鉱業における環境保護についての議論が巻き起こっている。 2021年4月から5月にかけて、テスラのCEOであるイーロン・マスク氏が先頭に立ってツイッターで攻撃を開始し、ビットコインマイニングは二酸化炭素排出量が多く環境に優しくないと非難し、テスラの公式サイトが年初に追加したばかりのビットコインでの自動車購入のサポートを撤回すると発表し、ビットコインマイニングの環境問題との戦いが始まった。その後、当時最大のビットコイン採掘計算能力を持っていた国は、ビットコイン採掘者を全面的に追放し始めました。

強気相場のプロセスは外部からの力によって強制的に中断された。ビットコインの計算能力は史上最大の後退に見舞われ、ビットコインネットワークは2009年の誕生以来最大の外部ショックに見舞われました。2021年5月初旬に190Eに近かったネットワーク全体の計算能力は、2か月以内に80〜90Eに低下し、最大-55％の低下となりました。

つまり、鉱夫の半数以上が死亡したことになる。

同じ時期に、ビットコインの流通市場でも「519」クラッシュが発生し、価格は4月の約65,000ドルの高値から6月の28,000ドルの安値まで急落し、57%の下落となった。

しかし、ビットコインネットワークは驚くべき回復力を示しました。 5月と6月に多大な損失を被った後、コンピューティングパワーは急速に回復し、2022年初頭に200Eの水準を突破して新たな高値に達しました。

ビットコインの価格は、2021年11月に69,000ドルの2番目の局所的なピークに達して以来下落していますが、現在は30,000ドルを下回っています。同じ期間に、ネットワーク全体の計算能力は飛躍的に向上しました。 2022年5月までに230〜250Eに到達しました。

ビットコインのマイニングには、他の商品生産とは異なる特徴があり、生産能力、つまり計算能力が高くても低くても、単位時間あたりの総出力は変わりません。

計算能力の変化は、マイニングの総コストの変化のみをもたらし、総出力には影響しません。

機械、工場、電気、労働者の賃金など、マイナーの生産手段は法定通貨建てであるため、マイナーの総利益 = 総生産量 x ビットコインの価格 - 総コストとなります。

強気相場サイクルでは、市場価格の不合理な上昇が鉱山会社の生産拡大のスピードをはるかに上回り、鉱山会社の超過利益が大幅に増加する。超過利益の大幅な増加は、鉱山会社がより積極的に生産を拡大するきっかけにもなるだろう。

過去 2 回のサイクルでは、価格が 80% 以上下落するまで鉱山会社は生産拡大を停止せざるを得なかったが、これは強気相場における鉱山会社の利益がいかに大きいかを示している。

この強気相場は、歴史上一度も検証されたことのない事実を証明した。つまり、市場価格の下落の伝播ではなく、直接的な外生的ショックによって鉱山会社が強制的に縮小させられたらどうなるかということだ。

二次市場がマイナーの縮小に気づかなかったり反応しなかったりすると、マイナーの半数が排除されても、残りの半数がすべての利益を享受することになり（総生産量は変わらないため）、利益は倍増します。

しかし、市場は賢いことがわかります。

私たちは、サトシ・ナカモトが話していたことの「逆」がリアルタイムで起こるのを自分の目で目撃しました。

二次市場は鉱山会社の縮小と「逃避」に気づき、市場は半分に急落することを選択し、それによって鉱山会社の総利益は半分に減少しました。したがって、残りの半分のマイナーの利益は、計算能力の縮小前と比べて変化しません。強気相場が始まる前と比較すると、強気相場の価格が数倍に上昇したため、依然として大幅な増加が見られます。

本質的には、ビットコインマイナーのマイニング生産に投資するのは二次市場の投資家です。

この記事を締めくくる前に、考えるべき疑問を提起しましょう。今回の強気相場における外部からの強制的な中断によって、鉱山会社が過剰な利益を得ることが阻止され、それによって鉱山会社の過剰な投資当座貸越が減少するのであれば、鉱山会社の利益を弱め、それによって強気相場段階での超過収益を補填しヘッジするために、前回と同じ強さの弱気相場がまだ必要なのでしょうか。