ビットコインの価格レベルはどのように決定されるのでしょうか?

ビットコイン（BTC）は最近4万ドル前後で推移している。ビットコインの価格水準に関しては、比較的単純なモデルがあり、以下に簡単に説明します。

ビットコイン ユーザーには、価値を転送するためのツールとしてビットコインを使用するユーザーと、価値を保管するためのツールとしてビットコインを蓄えるユーザーの 2 種類があります。

最初のタイプのユーザーのニーズは非常にシンプルで、ある人から別の人にリモートで低コストで価値を転送することです。

これに対して、サトシ・ナカモトは2010年8月27日のフォーラム投稿で次のように書いている。「もし何らかの理由でそれが何らかの価値を獲得したとしたら、遠く離れた場所に富を移転したい人は誰でもそれを購入し、送信し、受信者にそれを売らせることができるだろう。」

この価値移転活動の背後にある理由はさまざまです。

AさんがBさんに商品を購入するためにビットコインで支払うというケースが考えられます。

A が投機目的で売買し、その後 B が彼のビットコインを持ち去る可能性もあります。

これらの人々による大量の取引活動がビットコインの流動性を支えています。

分類によれば、彼らのうち誰もコインを溜め込んでいるわけではない。つまり、それらはすべて法定通貨に基づいています。

フィアット — BTC — BTC — フィアット

Aさんは法定通貨を使ってBTCを購入し、それをBさんに送ります。Bさんは受け取ったBTCを売却して法定通貨を受け取ります。

これが完全な円です。

彼らは単に BTC を価値転送の手段として使用しているだけです。したがって、彼らはビットコインの価格レベルが高いか低いかを気にしません。

実際、ビットコインの価格レベルが高ければ高いほど、その容量は大きくなり、仲介する必要がある取引も増えます。

ここで、需要側とは対照的に、常に新しいコインを生産しているビットコインマイナーについて考慮する必要があります。

ビットコインの使用需要がある限り、マイナーは新しく生成されたコインを販売することができます。

ユーザーの需要がマイナーの販売需要を上回っている限り、ビットコインの価格レベルをサポートし、上昇させることができます。

これらのユーザーはビットコインの価格を気にしないので、価格水準の上昇によって彼らの需要が抑制されることはありません。

可能であれば、マイナーは生成したビットコインを可能な限り高い価格で販売しようとします。

しかし、マイナーも完全に競争的であるため、価格は無限ではなく、生産コストに抑えられる傾向があります。

したがって、ここでの均衡状態は、コインの価格が生産コスト（プラス妥当な利益）に等しいということです。

経済の原則は、価格を決定するのは需要であってコストではないということです。サトシ・ナカモトは、2010 年 2 月 21 日のフォーラム投稿で、「あらゆる商品の価格は、生産コストに比例する傾向がある。価格がコストより低い場合、生産は減速する。価格がコストより高い場合、より多くの製品を生産して販売することで利益を得ることができる。同時に、生産能力 (計算能力) が増加すると、難易度が高まり、生産コストが価格に押し上げられる」とも指摘した。 「今後数年間、新たに生成されたコインが既存の総供給量のごく一部を占めるだけになると、市場価格が生産コストを決定するようになり、その逆ではなくなるだろう。」

しかし、価値移転の媒体としてのビットコインの需要シナリオの独自性、つまり需要レベルが価格レベルによって抑制されないことから、生産コストは均衡価格の発見において重要な役割を果たします。

このように、ビットコインの生産量が4年ごとに半減すると、すべてのマイナーの生産コストが2倍になり、すべてのマイナーの完全競争価格レベルが即座に上昇し、均衡価格が上昇します。

これが、生産量が半減するとビットコインの価格水準が上昇する基本的な論理です。

2 番目のタイプのユーザーは、コインを溜め込むユーザーです。ビットコインを手に入れたら、彼らはそれを長期間保有するでしょう。

このタイプのユーザーは、最初のタイプのユーザーよりも現在の価格に敏感です。

広い視点で見れば、彼らも一種の価値伝達者ではありますが、それは今日の価値を未来のある日に伝達するだけなのです。

しかし、いずれにせよ、短期的には、彼らの買いだめ行動は鉱山労働者の生産行動を補完することになります。

最初のタイプの需要が何らかの外的理由により減少すると、通貨の価格はマイナーが利益を上げられなくなるレベルまで下がります。

マイナーは自力で存続できますが、PoW の運用費用が高いため、マイナーが長期的にサポートすることは不可能であり、必然的にコインを売却せざるを得なくなります。極端な場合には、コインを損失で売却してしまう可能性もあります。

貯蔵者はスポンジのように行動し、マイナーが貯蔵できないビットコインを吸収します。それにより、市場の需要と供給の変動を緩和します。

コインを溜め込む人とマイナーは、実は同じコインの裏表です。

劉學連は「ビットコインの歴史」の中で次のように書いている。「『金持ちになりたいという絶対的な衝動と価値への情熱的な追求』は、マイナーと溜め込み屋に共通している。しかし溜め込み屋はただの狂ったマイナーであり、マイナーは合理的な溜め込み屋だ。価値の無限の増加は溜め込み屋が望んでいるものであり、賢いマイナーが望んでいるものでもある。しかし溜め込み屋はビットコインを流通業界から救い出すことでこの目的を達成し、マイナーはビットコインを繰り返し流通させることでこの目的を達成する。」

ビットコインの開発初期段階（そして現在でも）、ビットコイン ネットワークの構築に共同で資金提供（投資）したのは、実際にはこの 2 つのグループの人々でした。

上記のような単純な概念モデルから、ビットコインの価格レベルの決定について垣間見ることができます。