a16z: 2025年に注目すべき5つの暗号通貨指標

2024 年は暗号通貨業界の歴史の中で最もエキサイティングな年として記憶されるでしょう。暗号通貨の活動と使用は過去最高に達しています。ブロックチェーンのインフラストラクチャが大幅に改善され、取引手数料が削減されました。ステーブルコインは製品市場適合性を発見しました。暗号化と AI の避けられない交差点が明らかになりつつあります。ビットコインとイーサリアムのETPが承認されました。立法および規制環境は現在、業界に前向きな前進の道を提供しています。これらすべてが、新たな刺激的な一年への準備となります。

暗号通貨の今後について考えるにあたり、業界の継続的な発展を追跡するために、次の 5 つの指標に注目していきます。 （追加の指標については、業界の幅広いイノベーションと採用を追跡するために 2023 年にリリースされる State of Crypto Index もご覧ください。）

1. 月間モバイルウォレット利用者数

次世代の暗号通貨ユーザーを引き付けるには、ユーザー エクスペリエンス (UX) を Web2 アプリケーションのエクスペリエンスに近づける必要があります。ここではモバイルウォレットが重要な役割を果たします。何億人もの「受動的な」暗号通貨所有者（暗号通貨を所有しているが、オンチェーン取引を定期的に行わない人々）が、アクティブな暗号通貨ユーザーに変身する可能性があります。これを実現するには、開発者は新しい消費者向けアプリケーションを継続的に構築する必要があり、消費者はウォレットの参加を必要とします。

先月、モバイルウォレットのユーザー数が初めて3,500万人を超え、過去最高を記録しました。これは、Coinbase Wallet、MetaMask、Trust Wallet などの確立されたブランドの成長だけでなく、Phantom や World App などの新しいプレーヤーの成長によっても推進されました。

消費者向けウォレットは、開発者にとって業界で最も難しい課題の 1 つです。セキュリティ、プライバシー、使いやすさの適切なバランスを見つけることは簡単な作業ではありません。しかし、今日では、ブロックチェーン インフラストラクチャは数億人、あるいは数十億人のオンチェーン ユーザーを処理できるため、今こそ次世代のモバイル ウォレットを構築する最適な時期です。私たちは2025年にこれらの展開を注意深く見守っていくつもりです。

ここで月間モバイルウォレットユーザーを追跡します。

2. 調整されたステーブルコイン取引量

インフラの構築により取引手数料が大幅に削減されるため、2024年にはステーブルコインの活動が活発化します。注目すべきは、ステーブルコインは暗号通貨取引だけでなく、国境を越えた支払いや送金にも使用されていることです。商品やサービスを購入するため;特にインフレが猛威を振るう国では、価値の保存手段としても使われます。ステーブルコインはすでに送金を行う最も安価な方法であり、企業がステーブルコインによる支払いを受け入れるケースが増えると予想されます。

これらの好ましい要因に牽引されて、オンチェーンの価値決済は 2025 年も成長を続けるはずです。オンチェーン データを使用して取引量を簡単に測定できますが、実際の有機的なステーブルコインの使用状況を特定するのは難しい場合があります。トランザクションは、エンドユーザーが手動で開始することも、ボットによってプログラム的に開始することもできますが、これらのオンチェーン トランザクションの一部は、従来の決済とはまったく異なります。

幸いなことに、Visa は、ボットやその他の人工的なインフレ行動による非有機的なアクティビティを調整しながら、ステーブルコインがどのように使用されるかを示す明確でシンプルな方法を作成しました。

ステーブルコインの採用（暗号通貨の最も明白な使用例の 1 つ）が 2025 年に開始されれば、この指標は注目に値するでしょう。

ステーブルコインの取引量をここで追跡します。

3. (ビットコインとイーサリアム) ETP ネットフロー

米SECは昨年、ビットコインとイーサリアムの上場投資商品（ETP）を承認した。これは、個人投資家や機関投資家にとって暗号通貨へのアクセスを容易にする上で重要なマイルストーンです。しかし、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、メリルリンチなどの販売会社を活性化させ、これらの商品を個人投資家のポートフォリオに組み入れるには時間がかかるだろう。

ETP アクティビティを測定する方法の 1 つは、「ネットフロー」を使用することです。これは、ETP に出入りする BTC または ETH の量を表します。 （最終的に ETP に変換された Grayscale Bitcoin や Ethereum Trust などの既存の製品は除きます。）これまでに、BTC の純フローは 515,000 件（対応するオンチェーン保有額は 1,100 億ドル）、ETH の純フローは 611,000 件（対応するオンチェーン保有額は 130 億ドル）となっています。

暗号資産へのエクスポージャーを求める機関投資家が増えるにつれ、ETP への純流入が増加するはずです。 ETP 管理者として識別されたアドレスへのオンチェーンの入金と出金を追跡することで、このデータをリアルタイムで監視できます。

ETP ネットフローをこちらとこちらで追跡します。

4. スポット取引量におけるDEXとCEXの比率

ブロックチェーンに参加する人が増えるにつれて、暗号通貨の取引では集中型取引所 (CEX) よりも分散型取引所 (DEX) が使用されるようになると予想されます。結局のところ、暗号通貨の根底にある前提は分散型金融、つまり DeFi です。 DeFi エコシステムが発展するにつれて、DEX でのスポット取引のシェアは過去数年間で約 11% まで着実に増加しており、この傾向は 2025 年まで続くと予想されます。

最近、Coinbase の Base や Solana などの高スループット チェーンの取引量は、新規ユーザーが参入したことで急増し、DEX 取引量は過去最高を記録しました。

ますます多くの新しい消費者向けアプリケーションがオンラインになるにつれて、分散型取引所の重要性は高まり続け、DEX の成長をさらに促進する可能性があります。

これは、分散型の暗号通貨ネイティブ活動と集中型の暗号通貨取引所の間の変化するバランスを監視する上で、注目すべき重要な指標となります。

ここで、CEX と比較した DEX のスポット取引量を追跡します。

5. 総取引手数料（ブロックスペース要件）

USD 建ての取引手数料の合計額は、特定のチェーン上のブロックスペースに対する総需要、つまり実際の経済的価値を反映しています。

ただし、ほとんどのプロジェクトはユーザー料金の削減を明確に試みているため、この指標には多くの微妙な違いがあります。そのため、単位取引コスト（つまり、一定量のブロックチェーン リソースのコスト）を考慮することも重要です。理想的には、全体的な需要（総取引手数料）は増加しますが、ガス料金（リソース使用量の単位あたりのコスト）は低いままです。

2024年11月、Solanaは初めてイーサリアムよりも高い手数料を請求しました（下のグラフを参照）。注目すべきは、このマイルストーンは、Solana の単位取引コストが大幅に低いにもかかわらず達成されたことです。 Ethereum で USDC を送信するには約 5 ドルかかりますが、Solana で USDC を送信するには 1 セント未満しかかかりません。これは重要なマイルストーンであり、私たちは今後も監視を続けていきます。

多くのエコシステムとそれに関連する手数料市場が成熟しつつあり、今はさまざまなブロックチェーンがもたらす経済的価値を測定し始めるのに良い時期です。長期的には、ブロックスペースの需要（支払われる手数料の合計金額で測定）が、暗号通貨業界の進歩を追跡するための最も重要な指標となる可能性があります。なぜ？それは、価値ある経済活動への参加と、それらの活動に対してユーザーが支払う意思を反映しているからです。

ブロックスペースの要件は、トランザクション手数料を通じてここで追跡されます。

私たちは、毎年発行している「State of Crypto」レポートをはじめ、業界のさまざまな指標を追跡していますが、今年は次の 5 つに注目します。投資家のチャネルが拡大するにつれて、業界はより多くのユーザーとビルダーを引き付ける好立場に立つことになります。インフラストラクチャが成熟し、魅力的な新しいアプリケーションへの道が開かれるにつれて、ステーブルコインなどの人気商品も登場しています。今年、他にどのような製品が開発され、これらの指標を前進させているのかを見てみましょう。