モルガン・スタンレーがグレイスケール・ビットコイン・トラストの保有量を増加 GBTCとは？

モルガン・スタンレーが米証券取引委員会（SEC）に提出した書類によると、8月末時点で同社の30以上のファンドが6月にグレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）の株式650万株以上を購入した。1株当たりの取引価格は37.82ドルで、総額は約2億4000万ドルだった。モルガン・スタンレーの保有株数の増加により、同社はキャシー・ウッド氏のアーク・インベストメント・マネジメントに次いでGBTCの2番目に大きな保有者となった。アーク・インベストメント・マネジメントは現在GBTCの900万株以上を保有している。
暗号通貨業界では、多くの人がGrayscaleという名前をある程度聞いたことがあるでしょう。 Grayscale は、ブロックチェーンとデジタル通貨への投資に重点を置くウォール街の金融グループである Digital Currency Group (DCG) の完全子会社です。 DCG は、Coindesk、Coinbase、Blockstream などの業界大手を含む、世界 30 か国以上で 150 社以上のブロックチェーン企業に投資しています。 Grayscale は DCG 最大の暗号通貨投資ファンドの 1 つです。
Grayscale には、BTC Trust、BCH Trust、ETH Trust、ETC Trust、LTC Trust など、多数の暗号資産信託商品があります。 Grayscale Bitcoin Trust は、Grayscale 傘下の最大の暗号資産信託商品であり、米国 SEC に登録され、コンプライアンス資格も取得しているため、米国の機関ユーザーがビットコインに受動的に投資できる数少ないコンプライアンス チャネルの 1 つとなっています。

2021年9月1日時点のグレイスケール保有高（データソース：グレイスケール公式Twitter）

GBTC を購入するには、投資家は一定の資産要件を満たす必要があります。グレイスケール・ビットコイン・トラストの要件によれば、純資産が100万米ドル以上、または2年間の収入が20万米ドル以上の個人、および資産が500万米ドル以上の機関投資家のみがGBTCを購入する資格がある。同時に、グレイスケールの以前のレポートによると、同社の顧客の80％以上は機関投資家です。
このことからも、GBTC の主なユーザーグループは伝統的な投資家であることがわかります。デジタル通貨などの新興市場に直面すると、彼らは高い学習コスト、通貨の保管、紛失、取引の問題を懸念します。そして、コンプライアンスに準拠した信頼製品は明らかに彼らのニーズを満たすことができます。また、信託商品は米国で一定の税制優遇を受けることができるため、多くの米国の投資家は信託商品を資産配分の重要な手段として利用することになります。
GBTC の投資基準は高いだけでなく、多くの制限もあります。たとえば、GBTC は定期的に発行され、投資家はそれを償還することはできず、再販することしかできません。したがって、投資家が利益を実現したい場合、流通市場で売却するしかありません。これはまた、グレイスケールが管理するビットコインの数が増え続けることを意味し、ビットコイン保有量では最大のクジラの1つとなる。 9月2日のグレイスケールの公式サイトのデータによると、グレイスケール・ビットコイン・トラストは現在、総資産309億ドルを管理しており、これはビットコインの現在の総市場価値の約2%を占めている。過去12か月間の返品率は293.92%に達し、設立以来の返品率は31,807.14%に達しました。

GBTC 概要 (データソース: Grayscale 公式サイト)

同時に、SEC の規制により、GBTC 投資家は 6 か月の閉鎖期間中に GBTC を再販することはできません。このクローズド期間メカニズムは、GBTC シェアに対応する BTC 価格が実際の BTC スポット価格と厳密には一致しない可能性があることを意味します。プレミアムまたはディスカウントが存在する可能性があり、このプレミアムが多くの投資家に裁定取引の余地を与えています。たとえば、市場プレミアムが借入コストよりもはるかに高い場合、投資家は一定量の BTC を借りて GBTC 株を購入し、6 か月後に流通市場で GBTC 株を売却することができます。投資家が6か月以内にビットコイン価格が下落することで経済的損失が発生するリスクを懸念している場合は、先物市場でヘッジすることもできます。

過去 1 年間の GBTC プレミアム (データ ソース: Skew)

GBTC の過去 1 年間の資本流入 (データソース: Skew)

昨年末、GBTCのプレミアムは最高値に達し、最大プラスプレミアムは40%に達しました。しかし、今年2月には事態が急激に悪化し、GBTCはマイナスプレミアムに転じ、最大マイナスプレミアムは20％に達しました。 GBTCがマイナスプレミアムに転じると、グレイスケール・ビットコイン・トラストへの資金流入も徐々に減少した。

上場企業のビットコイン保有量（データソース：bybt）

GBTC は償還不可能なため、ビットコイン保有量は増加する一方であり、グレイスケールはビットコイン市場において欠かせない強気勢力となる。現在、多くのウォール街の機関投資家がグレイスケール・ビットコイン・トラストを購入することでデジタル通貨投資に参加しており、テスラ、米国上場の商用ソフトウェア大手マイクロストラテジー、米国のモバイル決済大手スクエアなど、多くの上場企業もビットコインの保有を発表している。伝統的な金融業界はビットコインや暗号通貨のパフォーマンスに期待を寄せており、この新興市場に積極的に参入する意向があることがわかります。暗号通貨は、従来の金融分野で認知度が高まるにつれて、その適用範囲と普及がますます広がっています。