金とビットコイン：友か敵か？

市場には、ビットコインを一種の「新しい金」または「デジタルゴールド」とみなす人々が常に存在します。

まず、なぜ人々がビットコインと金を常に比較したがるのかを理解しましょう。簡単に言えば、両者の間には多くの類似点があります。

供給側では、ビットコインと金の採掘は分散化されており、所有権は分散されています。従来の通貨とは異なり、その供給は法定通貨や金融政策を通じて創出することはできません。需要の面でも、ビットコインと金には類似点があり、どちらの資産もインフレをヘッジし、価値を維持する手段と見なされています。

ただし、2 つの資産の間には大きな違いもあります。

一方、金は物理的な資産ですが、ビットコインはそうではありません。一方、金には長い歴史がありますが、ビットコインは新しいものです。そして最も重要なのは、金はコピーできないのに対し、ビットコインの特徴はすべて、異なる名前の類似の暗号通貨が発行される限りコピーできるということです。

しかしHSBCは、ビットコインと金の関係を分析した研究は数多くあり、2つの資産の相関関係はほぼゼロであると指摘した。

「ビットコインとゴールドの相関関係のパズル1（2021年7月）」と題された最近の記事では、2011年から2021年までの期間における金とビットコインの進化について調査しました。

この期間中、金の価格は1オンスあたり1,100ドルから2,000ドルの間で変動し、ほとんどの期間で上昇したものの、長期的な傾向は見られませんでした。

この期間中、ビットコインの価格は 100 ドル未満から 50,000 ドル以上に上昇し、明らかな（ただし不安定な）上昇傾向を示しました。

この記事では、ビットコインと金の非常に異なる価格動向について、2つの考えられる説明が示されています。

最初の理由は、ビットコインと金の類似点は単なる表面的な主張であり、投資家が実際には受け入れていないことです。 2 つ目の理由は、「代替効果」や「キャッチアップ効果」など、真の相関関係を効果的に抑制する他の要因が存在することです。

いわゆる「代替効果」とは、言い換えれば、投資家が金を売ってビットコインを買うこと、およびその逆を意味します。 「キャッチアップ効果」とは、投資家が市場のウェイトと金のポジションに追いつくためにビットコインを購入することです。

実際、上記の研究以外にも、ビットコインと金の相関関係は弱く、ビットコインは金の代替投資として利用すべきではないとする研究もあります。

2019 年の記事「ビットコインは金や商品よりも安全な投資先として優れているか?」メディアや一部の解説記事ではビットコインと金の利点や特性を比較したがるが、そのような比較を裏付ける実証的証拠は存在しないと指摘している。

記事の著者らは、金が株式に対して安全資産としての性質を持つことを示す多くの証拠があり、ストレス時には投資資産としての金の価値的役割を無視することはできないと結論付けたが、ビットコインの場合はほとんど当てはまらない。

ビットコイン、金、商品は、世界の株式市場指数に関して言えば、同様の安全資産としての特性を持っています。しかし、市場が細分化されると、状況は変わります。

金は先進国株式にとって安全資産として実証されています。

金と商品は新興市場にとって安全な避難資産です。

著者は、金融機関がビットコインに対して依然として比較的慎重であるなど、リスク回避の違いの理由をいくつか挙げた。しかし、主な理由は、ビットコイン市場の参加者のほとんどが比較的若く、経験の浅い個人投資家であるということだと思われます。

さらに、この記事では投資家に対し、ビットコインを金や商品の代替投資として利用しないよう警告している。歴史、価格の安定性、アクセス性という点では、ビットコインはまだ長い道のりを歩む必要があります。