レビュー：Bitfinex の「ミステリアス・ビッグショート」：取引の原則と動機は何ですか?

中国銀行保険監督管理委員会など5つの部門が発行した「『仮想通貨』と『ブロックチェーン』の名目での違法な資金調達の防止に関するリスク警告」によると、読者は各地域の法律と規制を遵守するよう求められている。この記事の内容は、いかなるビジネスまたは投資活動の促進を推奨するものではありません。投資家はリスク予防に対する意識を高めることが求められます。 Wu Blockchain が公開したコンテンツを許可なく複製またはコピーすることは禁止されており、違反者は法的責任を負います。

呉碩 著者 |劉全凱

この号の編集者 |コリン・ウー

大口投資家か機関投資家かは不明だが、Bitfinex に謎の大物が現れた。それが現れるたびに、市場はパニックに陥るだろう。データミッシュ氏によれば、この謎のクジラは過去6か月間に4回出現したという。

最初のものは5月17日頃に始まり、最大11,469 BTCが貸し出されました。 2日後、仮想通貨界では「5月19日事件」が発生し、その日BTCは30%以上下落した。そして、貸し出されていたBTCは5月19日に返却されました。

2回目は6月6日頃から始まり、この期間が最も長かった。 6月15日には、最高額のBTCである25,053BTCが貸し出されました。 6月22日には借りたBTCのほとんどが返却された。 6月22日、BTCは「5月19日事件」以降2度目となる30,000を下回った。

3 回目は 6 月 24 日頃に始まり、期間が最も短く、借り入れられたコインの量が最も多く、6 月 25 日には 25,328 BTC に達し、6 月 25 日には 1 日で約 10% の下落となりました。

4回目は7月7日頃に始まり、7月15日に合計16,788 BTCでピークに達しました。 7月20日時点では、BTCはまだ全額返還されていませんでした。

Datamish データはエンティティを区別できないため、上記の BTC 貸出量のごく一部はクジラ以外の個人投資家によって貸し出されています。個人投資家の貸出額は少額で市場価格への影響も小さいため、クジラの貸出量と合わせて検討します。

(データソース: Datamish)

取引の原則

簡単に言えば、Bitfinex でのクジラの利益獲得方法は、取引所でのレバレッジ取引や証拠金取引に似ていますが、Bitfinex では証拠金取引とも呼ばれ、契約取引とは異なります。レバレッジ取引とは、取引プラットフォームでコインを借りて、スポット市場で資産の過剰配分を実現する方法であり、取引手数料とレバレッジ借入金利が含まれます。簡単に言えば、契約取引では、レバレッジ操作を実行するために市場でコインを借りる必要はありません。一般的に言えば、契約取引に許可されるレバレッジ倍率は、レバレッジ取引のレバレッジ倍率よりもはるかに高くなります。

したがって、レバレッジ取引では、投資家が BTC の価格が上昇すると信じている場合、ロングポジションを取るために USD を借り入れます。 BTC の価格が下がると予想した場合、空売りするために BTC を借り入れることになります。

Bitfinex では、投資家は通常、アカウント内の資産の最大 3 倍のレバレッジを使用できます。つまり、レバレッジ取引口座に 1000U がある場合、取引可能な資産の最大許容残高は 3000U となり、これは USD のロング ポジションまたは BTC のショート ポジションになります。

将来的にBTC価格が上昇すると予想される場合、投資家は保有する米ドルの価値を証拠金として使い、最大3*米ドルを借りてBTCを購入し、BTC価格が上昇した後に売却することになります。その後、3*USD と発生した利息から取引手数料を差し引いた金額が返され、残りが長期運用後の利益となります。

同様に、将来的に BTC 価格が下落すると予測される場合、投資家は保有する USD を証拠金として使い、最大 3*USD 相当の BTC を借りて、それを売却します。 BTC の価格が下がった後、BTC を買い戻し、3*USD 相当の BTC と発生した利息を返還します。取引手数料を差し引いた残りがショート操作後の利益となります。

レバレッジ取引は利益を増やす良い方法です。自身の資産を拡大し、少額の投資で大きな利益を得て、より高い収益を達成することができます。しかし、大きな損失に直面するリスクも負う必要があります。取引手数料と通貨利息に加えて、マージン係数も考慮する必要があります。損失が一定レベルに達するとマージンコールが発生し、損失が大きすぎる場合はポジションが清算されます。 Bitfinex の維持証拠金率は 15% です。取引手数料と通貨利息を考慮すると、証拠金の約 50% ～ 55% の損失に達すると強制清算がトリガーされます。

投資家は、最大レバレッジ 3 倍に相当するレバレッジ取引の証拠金として 10,000U を使用し、30,000U が利用可能になります。現在の BTC 価格が 10000U であると仮定すると、投資家は 30000/10000 = 3 BTC を購入できます。取引所が定める維持証拠金率は15%、つまり30000*15%=4500uです。許容される最大損失は10000-4500=5500uで、証拠金損失率は5500/10000=55%です。証拠金が 55% 減少すると、ポジションは強制的にクローズされます。これをマージンコールと呼びます。取引手数料や利息を考慮すると、比率はさらに低くなります。

取引の動機と影響

契約と同様に、価格が急激に変動すると、レバレッジ取引でも圧迫や暴走が発生し、元本の一部を保護するためにパニックでポジションがクローズされ、価格がさらに下落する可能性があります。したがって、レバレッジポジションを保持するには、投資家は市場の方向性に関する判断の正しさを強く信じなければなりません。

では、Bitfinex のクジラの強い自信はどこから来るのでしょうか?市場では主に以下のような声があります。

1. 悪いニュースの内部情報を事前に知る

最初の 2 回の借入のタイミングは非常に興味深いものでした。 5月17日から借り入れが始まり、5月18日には国内主要3金融協会が共同で、金融機関や決済機関による仮想通貨関連業務の実施を禁止すると発表した。国内外にネガティブなニュースが広がる中、5月19日にBTC価格は急落した。 6月21日、人民銀行は国内の大手銀行やアリペイなどの金融機関を招集し、仮想通貨取引投機の問題について協議した。 6月22日には再び3万を下回った。タイミングから判断すると、中国におけるこれら2つの大きなネガティブなニュースは、クジラの2度の借り入れ時期に現れたことになる。多くの投資家は、ビットフィネックスのクジラが国内政策のニュースを事前に知っていたと考えており、中には彼が中国人であると考える投資家もいる。

2. ネガティブなニュースはいつでも起こり、借金によって大きなパニックを引き起こす可能性がある

Bitfinexのクジラたちは、この政策がいつ発効するか正確には知らないが、関連する国内外の政策に非常に精通しており、市場感情や投資家心理について優れた洞察力を持っている可能性がある。初回の借り入れ額は最も少なかったが、政策によるマイナスの影響は最も強かった。内部情報が事前に知られていたとしたら、今回の借り入れ額は最大規模になっていたはずだ。二度目の借り入れは非常に時間がかかりました。もし内部情報が確実に知られていたなら、その金の利息が非常に高かったため、1週間近くも続かなかっただろう。これは、クジラが実際には政策の具体的な実施時期を把握していないが、市場に対する洞察力と内外政策の理解を頼りに、市場が下落したときにコインを借りて利益を得ることで事前に手配をしていることを示しています。さらに、その活動が徐々に世間に知られるようになると、その後の活動のたびに市場はパニックに陥ることになる。たとえ悪いニュースがなくても、投資家は借入業務に悪い政策があると誤解する可能性があり、それが市場心理に悪影響を及ぼすことになるだろう。

3. 強力なテクニカル分析能力を持ち、借入通貨を使ってトレンドを後押しする

Bitfinexのクジラはコインを借りる際に政策要因をあまり考慮していなかったのかもしれない。彼らは BTC に関する高度な技術的知識を持っており、「公開」操作が成功すると非常に自信を持っている可能性があります。彼らは、市場サイクル、オンチェーン指標、契約オプション、市場センチメントなどの潜在的な要因を分析し、市場はすでに弱気な状態にある可能性があると結論付け、借り入れコインを組み合わせて市場価格をさらに抑制しました。

空売りのためにコインを借り入れる事例が複数回発生し、ビットフィネックスのクジラはより多くの投資家から「ターゲット」にされるようになった。おそらく、今後の運営はこれまでほどスムーズではなくなるでしょう。普通の投資家として、クジラの行動を観察する際には、十分に理性を保ち、彼らの行動に悩まされないようにすべきです。