USDTはここ数週間発行されていません。 3つの考えられる説明

USDT 紙幣印刷機は最近停止しました。

5月下旬、ビットコインの価格が史上最高値から下落する中、USDTの市場価値の急激な成長は突然停止した。それ以来、ビットコインはおよそ3万ドルから4万ドルの間で取引されており、新たな議論がこの2つの出来事を結び付け、昔からの疑問に答えを出しました。テザーはビットコインの価格上昇を止めたのか？

図 | USDT市場価値とビットコイン市場価値（出典：Glassnode）

しかし、CoinDeskに話を聞いたアナリストや市場参加者は、USDTの発行の突然の停止は、世界で最も取引されている暗号通貨の優位性が、ステーブルコインを揺るがしかねない最悪の状況を作り出す3つの前例のない課題によって脅かされていることの兆候であると述べた。最大の地理的市場での問題により、その地域のトレーダーが法定通貨でUSDTを購入することが困難になっている。 USDT の最も有望な競合相手の一つが市場シェアを獲得しつつあるようです。世界中で規制圧力が高まっています。

Tetherの幹部は、USDTの需要が減少していることを認めながらも、この傾向はUSDTに限ったことではないと考えている。

「テザーの需要は上がったり下がったりしており、ここ数週間の需要低下の影響を受けています」とテザーの最高技術責任者パオロ・アルドイノ氏は広報担当者を通じた書面による回答で述べ、需要が低下したステーブルコインはUSDTだけではないことを指摘した。

国内での取り締まり

ビットコインの採掘と取引に対する国内の取り締まりによりビットコインの価格は急落し、4月の史上最高値64,928.14ドルから52%下落して、現在は約31,000ドルとなっている。

しかし、中国による仮想通貨に対する新たな取り締まりの犠牲となったもうひとつの通貨はUSDTである。USDTの成功は主に国内のトレーダーや投資家の間での優位性によるものである。同国では法定通貨の預金による取引は依然として違法であるため、彼らは店頭ブローカーを通じて仮想通貨市場への入り口としてドル連動のステーブルコインをよく利用している。

先月、国内警察は、法的制裁を逃れるために暗号通貨を使用したとして、マネーロンダリングの疑いで1,000人以上を逮捕した。 OTC業者に対するこのような措置は、中国におけるUSDTの成長が大幅に鈍化した理由を説明するのに役立つかもしれない。

香港に拠点を置く仮想通貨資産運用会社アンバー・グループのパートナーは、「中国で資金を預けるのは極めて困難だ。店頭取引業者の多くは取引を停止している」と語った。

ビットコインが現在の3万ドルから3万5000ドルの範囲を突破するのに苦戦しているため、同国の暗号通貨市場に新たな資金が参入する動機はない。

「アジアにおけるテザーの市場は主に店頭取引業者を通じて行われており、市場に流入する資金の量が減少するにつれて、テザーの需要も減少する」と、シンガポールを拠点とする仮想通貨投資会社マトリックスポートの元副社長兼創設パートナーは語った。

香港を拠点とする仮想通貨貸付業者バベルは最近、ステーブルコインの需要が低迷しているためUSDT預入金利を引き下げたとCoinDeskに語った。

しかし、バベルの広報担当者は最近の需要減少の理由を明らかにしなかった。

中国による暗号通貨関連のマネーロンダリング取り締まりは継続しているようだ。サウスチャイナ・モーニング・ポストが水曜日遅くに報じたところによると、香港税関は、USDTなどの仮想通貨を使って約1億5500万ドル相当の不正資金を処理していた地元のマネーロンダリング組織を解体したとのことで、香港でこのような活動を取り締まるのは初めてとなる。

デジタル資産管理会社ビットゴーのアジア太平洋地域機関販売担当マネージングディレクター、ダン・バーク氏は、香港からのニュースにより、シンガポールと香港のトレーディングデスクはUSDT/USDの取引ペアを再考せざるを得なくなる可能性があると述べた。 ”

USDCの台頭

USDT の需要は枯渇したように見える一方で、ステーブルコイン市場の新星である USDC はますます輝きを増しています。 USDC は、米ドルに固定され、暗号通貨金融サービス会社 Circle によってサポートされているもう 1 つのステーブルコインです。

ボストンを拠点とするCircleは最近、USDCをイーサリアム以外に最大10のブロックチェーンに拡大するという目標を明らかにした直後に、特別買収会社（SPAC）を通じて株式を公開する計画を発表した。

ジャスティン・サンのTronは、最近USDCのサポートを開始したブロックチェーンの1つです。 Circleのウェブサイトによると、目標の1つは、アジアおよび世界中でUSDCの成長を促進することです。

現在、アジアのトレーダーはより高速で安価な取引を提供するブロックチェーンを好むため、Tron にはイーサリアムよりも多くの USDT があります。これにより、USDC の Tron への参入はより魅力的な提案となります。

「アジアの顧客はより多くのステーブルコインの選択肢を求めており、多様なインフラを必要とするアジアのステーブルコイン市場でUSDCはUSDTと競争するチャンスがあると思う」とサン氏はCoinDeskに語った。

シンガポールを拠点とする仮想通貨投資会社マトリックスポートの元副社長兼創設パートナーは、主にOTCチャネルに依存しているUSDTとは異なり、ステーブルコイン事業を運営するサークルが提供する人間味のある顧客サービスにより、アジアの投資家はUSDCを簡単に購入できると述べた。 USDC は取引するのに非常に快適で、必要な書類を提出すると、通常はメールで連絡を取ってくれるマネージャーがいます。

USDCがアジアにおけるUSDTの優位性を打ち破れるかどうかはまだ分からないが、USDCは暗号通貨のもう一つの注目分野である分散型金融（DeFi）ではすでに勝利を収めている。

Glassnodeのデータによると、USDCの供給量の約50％が現在スマートコントラクトにロックされており、USDTの割合は20％です。

図 |スマートコントラクトにロックされている USDT と USDC の供給率 (出典: Glassnode)

メッサーリのリサーチアナリストは、「USDCはオンチェーンや決済のユースケースでますます利用されており、その利用は拡大し続けている。USDTは主に取引所の決済やデリバティブの証拠金に利用されており、市場が冷え込むにつれてその利用ケースは減少している」と述べた。

暗号通貨の弱気相場とテザーの脆弱性

USDTにとって長引く問題、すなわち暗号通貨コミュニティにおける評判は、資産額で世界最大のステーブルコインが直面する3番目のハードルだ。

「市場は弱気な感情で満ちており、トレーダーはその理由を探している」と仮想通貨プライムブローカーのジェネシス・グローバル・トレーディングの市場分析責任者ノエル・アチソン氏は語った。「今はFUD（恐怖、不確実性、疑念）の季節であり、USDTの脆弱性はほぼ常にFUDの一部です。」

アチソン氏によると、市場は価格がなぜこれほど「下落」しているのかについての説明を「必死に」求めており、ドル連動型ステーブルコインの背後にある企業が外貨準備高について不明確なままである限り、USDTは格好のターゲットだという。

最近、世界中の規制当局や政府は、USDT やその他のステーブルコインについてより多くの疑問を投げかけています。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は水曜日、米下院金融サービス委員会での証言の中で、テザー資産に関するアンソニー・ゴンザレス下院議員の質問に答えた。 5月に公開された情報によると、テザーの資産のほぼ半分は未指定の商業手形である。

「コマーシャルペーパーは企業の短期の翌日物債務であり、ほとんどの場合投資適格であり、ほとんどの場合非常に流動性が高い。これはすべて良いことだが、危機時には市場が消滅する」とパウエル氏は述べた。「そして、人々がお金を求めるのはその時です。とても単純なことです。これらは銀行預金やマネーマーケットファンドと非常によく似た経済活動であり、同じように規制される必要があります。」

Binance での USDC/USDT 取引ペアの成長は、規制上の懸念による弱気な感情を反映しています。この取引ペアは現在、USDC ステーブルコインを含むスポット市場で最も活発な取引ペアです。言い換えれば、Binance のトレーダーは USDC と USDT の間で取引を行っており、おそらく USDT の価格が下がると予想しているか、少なくとも USDC の方が有用性が高いと考えているためだと考えられます。

ロサンゼルスに拠点を置く資産運用会社アルカの副社長ハッサン・バシリ氏は、一部のトレーダーはUSDTを借りてUSDCに交換する可能性があると述べた。 USDC は 1 USD の価値があることがわかっているので、USDC と引き換えに USDT を借ります。 USDT が完全に裏付けられていない場合は、USDC を使用して 1 ドル未満で USDT を買い戻すことができます。

マトリックスポートの元副社長は、確かに、バイナンスでのUSDC/USDT取引量の増加に対する反論としては、バイナンスの多くの小型トークンはUSDT取引ペアしか持っていないということだと述べた。

実際、Coingeckoのデータによると、Axie Infinityがリリースした最新の人気トークンであるAXSは、BinanceでUSDT、Binance USD（BUSD）、BNBとの取引ペアがある一方、中央集権型取引所ではAXS/USDCの取引ペアはほとんどありません。 USDC/BUSD 取引ペアは、Binance で USDC が関与するもう 1 つの人気のある取引ペアです。過去 24 時間の取引量では、USDC/USDT、BTC/USDC、ETH/USDC に次ぐ第 2 位です。

バシリ氏は、トレーダーがUSDTを空売りしているのであれば、それはFUDへの反応だと述べた。しかし、彼はステーブルコインに関する懸念を否定し、USDTは今のところ問題なく、将来も常に問題ないと述べた。

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