米国のCPIが予想を上回った後もウォール街はリフレを疑念

米国の消費者物価指数は5月に2008年以来最大の上昇を記録したが、木曜に発表されたデータの詳細はインフレの急上昇は短期間で終わるだろうという連邦準備制度理事会の見解を裏付けた。

投資家がデータを消化するにつれ、米国債利回りは当初1時間強上昇したが、昼食時間までに再び最近の下落幅に戻った。テクノロジー株が株価上昇を牽引し、ナスダック100指数は市場全体を上回ったが、経済に敏感なセクターは低迷した。

ニューヨークのロバート・W・ベアードの投資ストラテジスト、ロス・メイフィールド氏は「これはＦＲＢに利下げを迫るほどの数字ではない。重要なのは全体像だ」と語った。 「経済が好調で、人々が買い物に出かけ、小売売上高が高く、需要によって価格が上昇していれば、それは株式市場にとって良いことだ。」

このデータはインフレ論争のどちらの側にとっても自信を与える根拠をほとんど与えないが、最も刺激を必要としているのはリフレ派だ。

現在、価格圧力の上昇に対する賭けは後退したままとなりそうだ。データが発表される前、価格上昇に対する市場の期待は低下しており、2年、5年、10年のブレークイーブンインフレ率指標はいずれも5月中旬にピークを迎えた後、低下傾向にあった。

アムンディ・アセット・マネジメントの最高投資責任者パスカル・ブランケ氏は「市場は低インフレと成長加速という極めて好ましいシナリオを織り込んでいる」と述べた。 「しかし、最終的には構造的にインフレ率の上昇と成長率の低下を招く可能性がある」彼はデュレーションをショートし、バリュー株をロングすることを推奨している。

市場には依然としてリフレを予想する声が数多くある。投資家はインフレ連動債券上場投資信託（ETF）の購入を継続し、290億ドルのiShares TIPS ETF（TIP）には価格変動にもかかわらず6週間連続で資金流入が見られた。

デニス・デブシェール氏と彼のエバーコアISIチームは、市場のインフレ期待の最近の緩和が成長の追い風になると考えている。ストラテジストらは、債券市場のショートポジションが解消され、労働市場が改善し、中国が商品価格を圧迫するにつれて、利回りが「大幅に上昇」する可能性が再び高まるだろうと述べた。

「インフレ期待の緩やかな低下は、長期的な需要見通しが引き続き堅調であることを考えると、FRBがより長期にわたって緩和政策を維持する余地を与える」と彼らは今週の報告書に記した。

インフレデータにより、当初10年国債利回りは3ベーシスポイント上昇したが、ニューヨーク時間14時45分までに2ベーシスポイント下落し、1.462%となった。 3月末以来26ベーシスポイント下落した。

株式市場では、小型株やバリュー株を追跡するETFへの資金流入が3月にピークを迎えた後、鈍化した。金利上昇の恩恵を受ける傾向がある資産450億ドルの金融セレクト・セクターSPDRファンド（XLF）は、水曜日に4月以来最大の資金引き出しを記録した。 3日間の強力な資金流入にもかかわらず、700億ドルのiShares Russell 2000 ETF（IWM）は6月に依然として全体として資金流出が見られた。

ニューヨークのEPウェルス・アドバイザーズのポートフォリオ戦略担当マネジングディレクター、アダム・フィリップス氏は「10年債が3月31日にピークを付けて以来、リフレトレードはうまく機能しすぎており、金融などのセクターは明らかに債券とは異なる状況を示している」と述べた。 「この乖離を考えると、リフレトレードがここで一息つくのも不思議ではないと思う。」