ビットコインを蓄えることに加えて、機関投資家は強気相場でどうやってひそかに利益を上げているのでしょうか?

実際、これは2020年だけではありません。ビットコインの価格が急騰するたびに、機関投資家の参入が伴います。

2013年後半にビットコインが初めて1,000ドルを突破したとき、シリコンバレーのベンチャーキャピタル界は大々的に「市場参入」し始めた。たとえば、有名なインターネット投資機関であるユニオンスクエアベンチャーズの共同設立者は、2014年初頭にニューヨークで開催されたビットコイン規制政策に関する公聴会で、「ビットコインはインターネットと同じくらい破壊的であり、投資は継続されるだろう」という強気な見解を最初に表明した人物です。 2017年12月にビットコインの価格が19,000ドルを超えたとき、世界最大のデリバティブ取引所であるシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が、規制に準拠したビットコインデリバティブ取引サービスの立ち上げを主導しました。

デジタル通貨業界の「制​​度化」は、今回の強気相場の特徴だけではなく、長期的な傾向であることがわかります。

違いは、前回市場に参入した機関は主にベンチャーキャピタル業界からの機関であったのに対し、今年の機関はより多様化していることです。

金融およびインターネットの巨大企業は、デジタル通貨業界の「制​​度化」を加速させる2つの先駆的な勢力です。 2017年はさまざまなバイヤーが集まりました。今年は、ヘッジファンドやベンチャーキャピタルなどの一般的な機関投資家に加えて、マイニングサービス、主流のモバイル決済会社、インターネット証券会社、従来のマーケットメーカーなど、より多くの機関投資家が市場に参入しています。これらのプラットフォームは、より大きな市場需要に応えようとしています。

買い手市場の論理は比較的単純です。つまり、その分野の発展に楽観的なので、買って保有するのです。売り手市場は関連サービスを提供することで利益を生み出し、より成熟したビジネスモデルを持っています。

機関の参入は「サービスの専門化」を意味します。ソーシャルメディア上で強気な姿勢を示し、大量のビットコインを購入してきた米国のビジネスインテリジェンス上場企業、マイクロストラテジーは、コインベースの機関投資家向けセルサイド取引サービスを利用して、分割注文アルゴリズムを使用し、市場に知られることなく高頻度でビットコインを購入している。マイクロストラテジーのCEOマイケル・セイラー氏はまた、21,454BTCを購入するために78,388件ものオフチェーン取引を実行したと主張した。 Coinbase のサービスにより、MicroStrategy は数百万ドルのコストを節約することができ、ビットコインの価格が上昇するにつれて、MicroStrategy の最初のトライアルも非常に利益を生みました。

伝統的な金融機関からインターネット企業まで、機関の利益戦略はビットコインの価格の一方的な上昇だけに依存しているわけではありません。ビットコインを保有したことがない機関もあります。たとえば、世界最大のデリバティブ取引所である CME Globex は現在、約 14 億米ドルの未決済建玉を持つ先物契約を管理しています。しかし、同社は過去3年間、実際のビットコインを1枚も保有または保管しておらず、契約の買い手と売り手の両方に米ドルの手数料を請求することで利益を上げてきた。さまざまな機関の利益獲得方法は、単にコインの価格を楽観視して価格上昇を待つという方法から、ますます多様化しており、業界にプラスの影響を与えています。

ビットコイン関連サービスから利益を得ることに加えて、注目を集める一方的な強気派は孤立したケースではありません。例えば、モバイル決済大手のスクエアは今年約4,700ビットコインを購入しており、ビジネスインテリジェンス企業のマイクロストラテジーも中長期的な企業資産配分として今年7万ビットコインを一括購入し、同社の公開財務報告書で開示している。 CEOたちはソーシャルメディア上で長期的な発展に対する楽観的な見方を公に表明した。たとえば、MicroStrategy の CEO はかつて Twitter でイーロン・マスクとビットコイン投資の経験をシェアしたことがあります。

長期的なビットコイン強気派に加えて、市場に大きな影響を与える投機的な取引機関もいくつか存在します。

Prpitive Venturesの創設者であるDovey Wan氏によると、現在ビットコイン分野に関与しているコンプライアンス機関は3つのカテゴリーに分かれている。

最初のカテゴリーは投機的な機関に属し、短期的になる傾向があります。ウォール街のほとんどの機関投資家は、プロのヘッジファンドから生まれたアーク・キャピタルなど、このカテゴリーに属します。彼らは現在、大きな取引量を誇っています。先物裁定取引であれ、プロの定量取引であれ、彼らは主にビットコインの短期的な価格変動と流動性に惹かれ、純粋に取引志向です。

2番目のカテゴリーは、米ドルに基づいて収益を得る投資機関です。多くのグレイスケールの投資家はビットコインへの信頼を通じてビットコインの世界に参入し、利益サイクル中にそれを売却します。彼らは法定通貨に基づく投資収益にもっと注目しています。

3番目のカテゴリーは配分機関です。最近、マイクロストラテジーなどの上場企業が資産配分としてビットコインを検討していることから、より多くの現金準備金を保有する上場企業の戦略的準備金の管理に影響を与える可能性があります。ビットコインの価格と米ドル資産の相関性が低い傾向があるため、このような配分機関はビットコインを長期間保有する傾向があります。

データ分析プラットフォームSkewのグレイスケールのプレミアム裁定取引に関する調査によると、流通市場でのグレイスケールのビットコイン・トラストGBTC株の価格は、純資産価格（NAV）に比べて長い間大幅なプレミアムとなっており、昨年の平均プレミアム率は19％だった。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）も、規制を順守する機関を対象としており、ルネッサンス・クオンツ・ファンドなどの投資家がビットコイン現物を保有することなく、米ドルを使ってビットコイン先物契約の買いまたは売りを行えるようにしている。 CMEレバレッジファンドのネットショートポジションが4億6000万ドルを超えたため、スキューはヘッジファンドが「ネイキッドショート」ビットコインポジションを保有しているのではなく、「グレースケールプレミアム」のキャッシュキャリー裁定取引を行っていると確信した。

ビットコインデリバティブの高額プレミアムに惹かれるのはヘッジファンドだけではなく、Akuna、Jump Tradingなどの多くの伝統的なマーケットメーカーも同様です。マーケットメーカーはアルゴリズム取引を通じてビットコインの流動性を提供し、取引プラットフォームからリベートを受け取ります。彼らはビットコインの価格の上昇や下降を予測するわけではありません。彼らが参入する理由は、従来の市場と比較して、デジタル通貨でより高い収益を得ることができるからかもしれない。

GreyScale信託株の主要保有者は、それぞれデジタル通貨貸付プラットフォームとブロックチェーン分野に重点を置くヘッジファンド投資会社であるBlockFiとThree Arrows Capitalである。彼らは市場で最も活発な貸し手/借り手です。

グレイスケールは、その信頼プレミアムを活用して、この規模の預金者と貸し手に高い金利を提供できるようです。 SEC提出書類13Gによると、同社は5%以上の株式を保有する信託の大規模機関投資家である。

2020年12月、デジタル通貨分野は再び主流メディアの第一面に頻繁に登場し、2014年と2017年の強気相場のように、より多くの「有名な」有名企業が加わりました。その中には、長期的な楽観主義からビットコインを資産配分に加えた上場テクノロジー企業や、短期・中期の参加者も相当数含まれている。参加機関の利益は、単にビットコインを購入して価格の上昇を待つことから得られるものではありませんが、長期的な視点で見ると、これらの参加者はこの新興エコシステムがより活発になることに貢献するでしょう。