マイニング停止後もUniswapの取引量は減少していない。流動性マイニングは本当に必要ですか?

原題：「チェーンニュース観察 | Uniswapは流動性マイニングに頼る必要はない？ 利益追求型ファーマーを失い、年率換算レートはSushiSwapに劣らない」

出典: Chain News ABMedia

Uniswap は UNI 流動性マイニングの第 1 ラウンドを終了し、4 つの流動性プールの流動性プロバイダーは一時的に UNI 報酬を受け取ることができなくなります。最近のガバナンス提案では、流動性マイニングの次のラウンドの計画が立てられていますが、Uniswap コミュニティはこれに強く反対しており、投票者の 90% 近くが流動性マイニングの「再開」や「すぐに開始」を望んでいません。

Uniswap には本当に流動性マイニングが必要ですか? Uniswap と SushiSwap で流動性プロバイダーが現在利用できる年間報酬を見ると、流動性マイニングのない Uniswap も悪くないようです。

Uniswap: 流動性の低下、取引量の急激な減少なし

Chain Newsによると、Uniswapが流動性マイニングを停止した後、流動性は減少し続けましたが、取引量は大幅に減少しませんでした。一方、競合のSushiSwapの流動性は大幅に増加し、Uniswapから血を吸い取った9月の水準にほぼ戻りました。取引量は増加しているものの、依然としてUniswapの3分の1未満です。

DeFiロック資産ランキングを観察すると、SushiSwapは6位にランクされ、Uniswapはトップの座を離れて4位になったことがわかりました。

Uniswapコミュニティ: 流動性マイニングなしでも問題なし

コミュニティ メンバーの govro は、UNI マイニング報酬には実際には 2 つの悪影響があると指摘しました。

まず、4つの報酬プールの過去のデータと比較すると、UNI報酬のサポートにより、4つのプールの合計流動性はすでに取引量よりもはるかに高くなっており、流動性プロバイダー（LP）の収入（UNI + 0.3％の手数料）は、過去に手数料だけで得ていた収入よりも低くなっています。

第二に、マイニング報酬の発行により、UNI保有者（非LP）の希薄化も起こります。流動性マイニングの唯一の利点は、Uniswap の合計ロック値が増加したが、取引量は増加していないことです。取引量は、Uniswapの実際の経済的価値を表すことができるデータです。

流動性プロバイダーにとって期待されるのは、活発な取引によって相当な取引手数料の分配がもたらされることであり、流動性マイニングによる追加報酬は彼らの利益を補うだけである。 Uniswapコミュニティメンバーgovroの意見をもとに、Uniswapが流動性マイニングを停止する前と停止した後の「取引量/流動性比率」を計算しました。比率が高くなるほど、流動性プロバイダー (LP) が全体的に受け取ることができる取引手数料が多くなります。

結果から判断すると、Uniswap が流動性を失った後、取引量への影響は大きくなかったため、比率は大幅に増加しました。流動性の利益を共有する営利農家がいなければ、流動性プロバイダーはより多くの取引手数料を得ることができます。一方、流動性が大幅に増加したにもかかわらず、Sushiswapの取引量は比率にあまり貢献せず、流動性プロバイダーの利益をわずかに減少させました。

4つの流動性プールの収益性の比較

さらに推定し検証するために、Chain News は 4 つの UNI マイニング流動性プール (WBTC-ETH、ETH-USDT、DAI-ETH、USDC-ETH) を比較し、マイニング報酬がなくなった後の SushiSwap と比較して利益にどれだけ差があるかを調べました。

1,000ドルを単位として、現在のデータ（11/19 13:00）に基づいて、UniswapとSushiswapでそれぞれどのくらいの利益が得られるか：（Uniswapは取引手数料の共有のみ、SushiSwapは取引手数料+SUSHI報酬）

上記の表から、流動性プロバイダーとして、流動性マイニングを行わずに Uniswap の ETH-USDT プールと USDC-ETH プールに参加した方が、流動性マイニングを行う SushiSwap よりも利益が高いことがわかります。したがって、現在の状況（流動性、取引量、ガバナンストークンの価格）では、流動性マイニングがなくても Uniswap には一定の利点があることが確認できます。

さらに、SushiSwap の SUSHI マイニングによる収益は、通貨価格の変動に応じて、現在のシステムでは半年間ロックされる必要があることに注意する必要があります。流動性プールの取引手数料収入0.3%は流動性プロバイダーに0.25%ずつ分配され、残りの0.05%はSUSHIの追加ステーキングを通じて取得する必要があります。したがって、実際のメリットはユーザーの行動によって異なります。