Sushiの流動性マイニングデータの完全分析：SushiSwapのクジラと泥棒

元のタイトル: 「SushiSwap ファーミング分析」

出典: Nanse, Akshay Ramasubramanian

元の翻訳: 0x26

Ludong からの注記: この記事は、SushiSwap がスポンサーとなって Nansen が執筆した流動性マイニング分析レポートです。現在、SushiSwap の新しい UI v1.0.1 がリリースされています。 BUG（泥棒）セクションは、最後のセクションにある謎のSushiBarに移動できます。

全文要約

この記事では、SushiSwap の流動性プロバイダーと、それらがマイニングされた SUSHI トークンをどのように処理するかを分析します。

SUSHI トークンをマイニングするための最初の選択肢は SushiBar であり、最大のものは SushiSwap の SUSHI-WETH プールです。 Cream と Uniswap も SushiShi を入手するための推奨オプションです。

Nansen チームは、SushiBar 契約にいくつかの脆弱性があることにも気づきました。これについては後ほど詳しく説明します。

導入

SushiSwap は、Ethereum をベースにした分散型 AMM (自動マーケット メイク) 取引プラットフォームです。

この記事では、SushiSwap を詳しく調べ、主に次の 3 つの点に焦点を当てます。

1. 流動性プロバイダー: 流動性プロバイダーを特定し、マイニングされた SUSHI トークンをどのように処理するかを確認します。

2. さまざまなプールの流動性プロバイダー、特に Uniswap、Balancer、Cream。

3. 以前の調査のデータに基づいて、SushiBar に関する興味深い点を詳しく調べます。

流動性プロバイダーの行動

SushiSwap流動性プロバイダーの数

このレポートの執筆時点では、SushiSwap に流動性を提供している固有のウォレット アドレスは約 10,176 個あります。これらは、Sushi 流動性プールとやり取りし、プロトコルに提供される流動性を表す SLP トークンである Sushi 流動性プール トークンを受け取るために 2 つのトークンをロックする、異なる Ethereum アドレスです。これらのアドレスは必ずしも SLP トークンをステークしているわけではないことに注意してください。

プールあたりの流動性プロバイダーの数

各プールに流動性を提供している LP の数ごとに以前のデータを注意深く分析すると、簡単なデータ要約表を作成できます。

ほとんどの LP (66.2%) は、1 つの流動性プールに対してのみ流動性を提供しています。 5 つ以上のアドレスに流動性を提供している LP は、わずか数 (約 4.2%) です。

タグは、流動性を提供するよく知られたアドレスを識別するのに役立ちます。これらのタグには、ユーザーが登録した ENS ドメイン名も含まれます。下の図 2 で各 LP のタグを詳しく調べると、ほとんどのタグに Dex Trader が含まれていることがわかります。つまり、これらのアドレスは分散型取引所 (DEX) で頻繁に取引されているということです。

また、コミュニティでよく知られている SBF (17 プール) や boringcrypto.eth (15 プール) などの著名なアドレスも見つかりました。さて、それを念頭に置いて、分析を続けましょう。

これに基づいて、LP あたりのリターンや LP あたりのロックされた流動性の合計を見ると、これらのアドレスが複数のプールとやり取りしているように見えるため、再び表示されると想定するのは妥当です。

LP は総流動性の何パーセントを占めていますか?

このセクションでは、LP が提供する総流動性について見ていきます。 LP アドレスから SushiSwap プールへのすべての転送 (ETH とトークン) に焦点を当てて、各 LP の総流動性を計算します。 LP が SUSHI-WETH プールに 10,000 ドルの流動性を提供し、数日後にそれを引き出し、同じプロセスを繰り返した場合、これは合計流動性では 20,000 ドルとしてカウントされることに注意してください。

下の画像からわかるように、最も注目すべきタグは Alameda と Three Arrows Capital で、どちらも 3,500 万ドルを超える流動性を提供しています。これは、前のセクションで説明した Alameda の SBF MultiSigner アドレスではないことに注意してください。これは、Alameda が SushiSwap とやり取りするために複数のウォレットを使用している可能性があることを意味している可能性があります。

これらのアドレスのほとんどには、「Heavy Dex Trader」というラベルが付いています。これは、これらのアドレスが DEX 上で 500 件以上のトランザクションを行ったことを意味します。

分布をよりよく理解するために、ヒストグラムをプロットすることができます。すべての流動資金をいくつかのグループに分割すると、作業がはるかに簡単になります。以下のグラフは、USD での総流動性範囲と、このカテゴリに該当する LP の割合を示しています。

このことから、長い間、LP によって提供された流動性のほとんど (70.9%) が 100 ～ 100,000 米ドルの間であったことは明らかです。一部の LP は 100,000 〜 1,000,000 USD の流動性を提供します。最終的に、100万ドル以上の流動性を提供したのはわずか2.6%程度でした。

他の場所で流動性を提供している LP はいくつありますか?

SushiSwap のリミテッド パートナーのほとんど (40% 以上) が Uniswap にも流動性を提供していることがわかります。驚くべきことに、大部分（24.2%）がBalancerに流動性も提供しています。同様の割合（22.5%）のアドレスは、SushiSwap にのみ流動性を提供しています。

これは興味深いことです。なぜなら、SushiSwap の LP のほとんどはすでに他の場所で流動性を提供しており、他のプラットフォームでの年間利回りが高いため移行に関心があるだろうと予想されていたかもしれませんが、データに基づくと、ユーザーのかなりの部分 (22.5%) が SushiSwap にのみ流動性を提供しているようです。

このセクションでは Cream、Balancer、Uniswap、SushiSwap のみに焦点を当てているため、これらのユーザーは私たちが認識していない他のプロトコルとやり取りしている可能性があることに注意してください。

アドレスごとのSUSHIトークンの配布はどうなっていますか?

アドレスの約 11.9% が 1,000 から 10,000 SUSHI をマイニングしました。 10,000 を超える SUSHI を採掘したのはわずか (2.9%) でした。大部分 (68.5%) は 10 から 1,000 個の SUSHI を採掘しました。

Nansen タグを使用して、これらの SUSHI 農家の住所をさらに詳しく調べ、何か興味深いものが見つかるかどうかを確認します。

上の表を見ると、アラメダは最大の「農家」の 1 つであることがわかります。 SBF MultiSigner アドレスと boringcrypto.eth は大多数のプールに流動性を提供しているように見えますが、同じアドレスは上記のトップ 35 リストには表示されません。 (SBF は Alameda の CEO であり、Nansen タグが Alameda というラベルの付いた複数のアドレスを使用しているように見えることから、複数の異なるウォレットを使用しているだけである可能性があります)

特に、SushiBar の流動性マイニングから多額の報酬を受け取ったと思われるアドレスがいくつかあります。高いリターンをあげているアドレスはすべて、初期にSUSHIトークンをマイニングしていたMasterChef（Rhythm Note、リンク追加）のものだと思うかもしれませんが、上の表を見るとそれが間違っていることがわかります。数人の「農家」は、SushiBar で MasterChef よりも多くのトークンを生産しています。

MasterChef はロックされた SLP トークン (流動性トークン) を使用して SUSHI トークンをマイニングしますが、SushiBar は寿司をロックします。より詳しい説明はこちらをご覧ください。

ユーザーが SushiBar で SUSHI トークンを請求していない場合、分析には表示されないことに注意してください。

最後のセクションでは、ここで実際に何が起こっているのかをさらに詳しく調べていきます。

LP によってマイニングされた SUSHI トークンはどこに行きましたか?

これを判断するには、再びナンセンのラベルを利用できます。より包括的な画像を取得するには、すべてのタグをグループ化して、SUSHI トークンの大部分がどこに行ったかを理解しようとします。

これらの金額は、以下の各エンティティが受け取った SUSHI の合計であるため、SUSHI の総供給量よりも高くなる可能性があることに注意してください。さらに、タグをグループ化しても、ユーザーが実行している具体的なアクションについてはあまりわかりません。なぜなら、トークンをSushiSwapにロックするか、他のコインと直接交換することができるからです。これらのアクションを区別できるように、より詳細な内訳を以下に記載します。

SUSHI をマイニングする最も有名な場所は、SushiSwap (23.5%)、Cream (18%)、Uniswap (16.4%) です。

中央集権型取引所を見ると、Binance がリストの 1 位ですが、SUSHI をはるかに多く受け取った DeFi プラットフォーム (SushiSwap、Uniswap、Cream) と比較すると、わずか 3.6% を占めるだけです。

ENS ドメインが登録されているアドレスを調べて、何か興味深いものが現れるかどうかを確認できます。これは以下の表に示されています。

ここでは、zippoxer.eth など、Sushi コミュニティで有名なアドレスがいくつか表示されます。

SushiSwapへの送金、特にユーザーが行ったアクションについてさらに詳しく調べるために、以下ではプラットフォーム別に分類するのではなく、上位にランク付けされたアドレスとタグを使用します。

下の円グラフからわかるように、SUSHIトークンの転送先の大部分（29.7%）はSushiBarです。 2番目に大きい受取人はSUSHI-WETH SushiSwapプール（22.8%）でした。このセクションでさらに詳細を掘り下げてみると、SUSHI-WETH プールへのこれらのトランザクションはすべて、実際には流動性マイニング イベントであることがわかります。つまり、実際には LP が SUSHI + WETH を流動性プールにロックしているということです。

3番目に大きいのはクリームで18.1%です。これについては次のセクションで詳しく説明します。

上記の情報を要約すると、大量の SUSHI 流動性が次の経路をたどると結論付けることができます。

1. SushiBar で SUSHI をロックします。

2. SUHI-WETHプールの流動性を高める。

3. LPトークンをCreamに送信します。

ミステリアス寿司バー

先述の通り、MasterChefではないにも関わらず、SushiBarから大量のSUSHIを受け取ったアドレスがいくつか存在します。

これらのアドレスをさらに詳しく調査したところ、非常に収益性の高い一連の取引があることがわかりました。トップのSushiBar流動性マイニングアドレスの1つについて、さらに詳しく見てみましょう。

この外部所有アカウント (EOA) は、SushiBar に頻繁に出入りしているようで、SushiBar に入ってから 12 分以内に 10 ETH 以上の利益を上げました。彼らが何をしているのかを簡単に説明します。

1. Creamから寿司をゲット。

2. Sushi をステークして xSushi を取得します (SushiBar に入ります)。

3.12分後;

4.xSushi は Sushi を取得します (離れます);

5. CreamでSushiの借金を返済する。

6. 得られたSushiの利益をWETHに変換します。

トークンの数を使用してこの問題をさらに詳しく調べてみましょう。

以下の Etherscan タイムスタンプをクリックすると、これらのトランザクションを追跡できます。

1.2020年10月6日午後11時30分51秒 + UTC 2020年10月6日午後11時30分51秒 + UTC: CreamFinanceの「借入」関数を呼び出して、5,700,000 SUSHIトークンを取得します。

2.2020年10月6日午後11時31分32秒+UTC: 契約を呼び出すことで、5,700,000 SUSHIをステークし、5,479,364 XSUSHIを取得します。

3.2020年10月6日午後11時38分41秒+UTC: 7分7秒後、SushiBarのLeave関数が呼び出され、5479364 XSUSHIが5705876 SUSHIに変更されて終了します。

4.2020年10月6日午後11時39分37秒+UTC:SUSHIをCreamに送り返し、返済契約を呼び出し、5700097SUSHIローンを返済します（純利益は5779SUSHIです）。

5.Oct-06-2020 11:42:49 PM + UTC: すべての利益をWETHに変換します（5779 SUSHIを10.8 WETHに変換）。

ウォレットは翌日も同様の動作を繰り返しました。コイン取引リンクの最初のステップはここにあります。よく見ると、時間の範囲が世界標準時の2020年10月7日10時46分51秒から2020年10月7日10時57分17秒までとわずかに異なっていることがわかります。

当初、その時間帯に取引量が急増したのではないかと考えましたが、その時間帯の取引量を詳しく調べてみると、その時間帯に取引されていたのは 553 ETH 相当程度であり、このトレーダーは SUSHI を借りてトークンをステークし、それを SUSHI に交換していたことがわかりました。

この 7 分間で、理論的には報酬額は約 5553.53 * 30bps * 5bps = 0.000083295 ETH になります。これは、Sushi のドキュメントに示されている報酬に基づいています。

つまり、この EOA は実際に SushiBar を利用して大きな利益を得ているようです。 SushiBar コントラクトのソースコードを見ると、誰でも convert 関数を呼び出して報酬を割り当てることができるようです。

SushiBar の全体像をより詳しく把握し、ユーザーが実際に何を得るのかを見てみましょう。

上のグラフから、jokap.eth が SushiBar から最も多くのリターンを受け取ったことがわかります。これは、Cream ローンを使用して SushiBar から返金を受けた住所でもあります。分布をよりよく理解するために、グループに分けてみましょう。

SushiBar から 10,000 以上の SUSHI を受け取ったアドレスはごく少数 (0.18%) で、ほとんどは 0 ～ 100 の SUSHI トークン (94.8%) を受け取りました。

上記の脆弱性（そのように定義できる場合）を確認した後、SUSHI トークンのロックアップ期間を考慮して SushiBar ロジックを書き直す必要があると思われます。 SUSHI をより少ないブロック数だけロックするユーザーよりも、より長い期間 (より多くのブロック数) SUSHI をロックするユーザーに報酬を与える方が理にかなっています。これにより、上記の例で見られるシステム (脆弱性) をユーザーが悪用することも困難になります。