ビットコインの半減期について私が懐疑的な理由

暗号通貨コミュニティは、真に発展し、人類の将来の金融産業となるためには、ビットコインへの依存を減らす必要があります。

過去数か月間、ブロックチェーンコミュニティは5月に予定されているビットコイン（BTC）の半減期に注目してきました。ビットコインはパンデミックの最中、特に市場の変動に対する安全資産として伝統的に使用されてきた石油や金などの商品と比較して、非常に好調なパフォーマンスを見せている。ビットコインの価格を押し上げる要因の一つは半減期です。

半減期まであと2週間ですが、これは一体何なのでしょうか?投資家はその存在になぜ注目する必要があるのでしょうか?もし彼らの言うことが本当なら、そしてビットコインは半減期により年末までに3万ドルに達すると予測する人もいるなら、今は投資家が市場に参入する時期なのだろうか？半減期とそれが市場に何を意味するかを分析する前に、プライムの 2 つの投資仮説は、半減期が今後の上昇を牽引し、50% 上昇、30% 横ばい、20% 下落するというものです。これは異端の見解です。

ビットコイン半減期がビットコイン価格に与える影響

ビットコインの半減期は、マイナーがブロックを採掘したときに与えられるブロック報酬が半分に減ったときに発生します。金融の世界では、ストックとフローについて話します。浴槽に例えると、ストックとは浴槽にすでに入っている水の量、フローとは浴槽に流れ込む水の量です。半分にするということは、浴槽に流れ込む水の量が半分になることを意味します。これは 2 つのことを意味します。まず、新しいビットコインがストックに追加される速度が遅くなることを意味します。第二に、ビットコインには内生的キャッシュフローがないため、割引キャッシュフロー分析を行う必要はありません。

ビットコインの価格はほぼ完全に心理学によって左右され、マイナーは労働力、ハードウェア、エネルギーなどの厳しいコスト制約の対象となります。価格は純粋に需要と供給によって決まります。半減期は供給側の制約であり、この場合、新しいビットコインが市場に導入される速度を決定し、その流れを半分に削減します。市場は半減期について非常に強気だ。歴史的に、他の半減期はビットコインの上昇につながったため、このように考えるのは理にかなっています。今回はなぜ違うのでしょうか?

各ビットコインのコストを半分に削減: マイナーは同じコストで半分の報酬を受け取ります。事実上、マイナーたちはビットコイン1個あたりのコストが一夜にして2倍になるというシナリオの下で活動している。価格が上昇しなければ、鉱山会社の利益は大きな打撃を受けるだろう。

これはビットコイン特有の問題です。他の業界で同じことが起こったら、その利益のせいで一夜にして廃業に追い込まれるだろう。供給サイドショックが現実世界でどのように展開するかを理解するには、1970 年代の OPEC 供給と石油価格を見るだけで十分です。

歴史的に、マイナーはビットコインの起源を管理しており、したがって流通するビットコインの供給を最も管理しています。今日の OPEC と同様に、ビットコインの供給者は供給をコントロールし、価格が適正になるまでビットコインを保有することで、ビットコインの価格に影響を与えることができました。ビットコインのマイナーが価格を所有する力を理解するには、既存の供給量と新規供給量の比率を次のように計算する必要があります: dS を S で割る。

ビットコインマイニング供給

ビットコイン強気派の主な主張は、半減期ごとに価格が上昇するというものだ。上記のグラフによると、マイナーは二重の手数料と固定コストを負担することになります。その結果、価格がこれらの費用をカバーできるようになるまで、ビットコインの新規供給は保留され、制限されることになります。これにはお金、影響力、そして忍耐が必要です。マイナーはこれら 3 つの側面をすべて備えていると言えます。

しかし、数学的に考えると、dS-S 比は無限大 (1000 万をゼロで割った値) から始まり、ゼロ (ほぼゼロを 2100 万で割った値) で終わります。半分になるごとに、比率はゼロに近づきます。比率が高い場合、1970 年代に OPEC が石油価格を決定したのと同様に、相関性の高い鉱山会社のグループが価格を決定する可能性があります。しかし、比率がゼロに達すると、マイナーは無力になり、ビットコインの価格を決定できなくなります。これは、米国が安価なガスや核資源に溢れている一方で、イラクが残りの石油をめぐって癇癪を起こすのと同じようなものだ。言い換えれば、鉱夫たちが何を望んでいるかは問題ではないのです。

さらに、ビットコインはすでに採掘されているため、マイナーによって決定される価格は埋没コストによって支配されます。ビットコインの価格が採掘コストを下回った場合、業界全体が急速に変化し、大惨事につながる可能性があります。

ここでの理論的なポイントは単純です。ビットコインの歴史の中でマイナーが保有するポイントはまったく重要ではありません。この時点で、マイナーが価格を操作する傾向は弱まり、逆の方向に進む可能性がある。私たちはこの変曲点を「ビットコインのピーク」と呼んでいます。唯一の疑問は、これがいつ起こるかということです。

この時点では、ビットコインに対して弱気であるように聞こえるかもしれませんが、これは実際には誤りです。私たちは少し冷笑的ではありますが、楽観的です。その理由は次のとおりです。

一般の人々の間では、これらすべてがどのように機能するかについてまだ理解が不足しています。暗号通貨市場を運営しているのは、いまだに「ネギ」と金融無知な人々の混合体だ。同様に、ビットコイン信者のほとんどは、その資産の背後にある技術とその限界をほとんど考慮せず、盲目的に追随しています。

ビットコインの価格がほぼ完全に心理的なものであることは周知の事実です。価格を押し上げ続ける大衆の強気感情と戦うのは無意味だ。しかし、ある時点で半減の影響は消えてしまいます。その時点では、供給側のコストショックだけが残ることになります。現代社会の機能に不可欠な石油とは異なり、ビットコインはそうではありません。

それで、何をすればいいのでしょうか?投資家は、ビットコインの価格と相関関係のない他の種類の暗号資産を見つけてヘッジする必要があります。ハイブリッドステーブルコインが出現するはずです。これらのハイブリッド ステーブルコインは、法定通貨に縛られたり影響を受けたりすることなく安定した価格を維持でき、価値が上昇するものもあります。

ビットコインはこれまで暗号通貨の安全な避難場所となっており、暗号通貨全体の評価額の約65%を占めています。しかし、価格が下落した場合、ビットコインの優位性は壊滅的に崩壊する可能性もあります。これには、ビットコインに代わるものを早急に見つけることが必要です。半減期を通じて価格が横ばいに下落した場合、それは炭鉱のカナリア（危険の前兆）となるはずであり、影響を受けない炭鉱業者はほとんどいないだろう。その「ビットコインのピーク」の時点では、暗号通貨市場全体が崩壊する前に代替手段を見つけるのに3年かかります。暗号通貨はビットコインに過度に依存せずに生き残る方法を見つける必要があるだろう。 （バイジャハオ）