カナンの業績は急速に変化しており、「採掘のギアを変える」最適な時期を逃している可能性がある。

ナスダック上場から半年も経っていないカナンクリエイティブが4月9日夜、初の「成績表」を発表した。

カナンクリエイティブが発表した2019年度財務実績報告書（監査未済）によると、同社の年間営業利益は約2億400万米ドル（約14億2,300万人民元）で、前年比47.41％の減少となった。 2019年の純損失は約1億4,900万米ドル（約10億3,400万人民元）でした。

昨年の業績から判断すると、カナンクリエイティブの収益は2017年の水準に落ち込んだだけでなく、純損失も過去最高を記録した。

カナンは財務報告の中で、2019年の通期収益減少の主な理由はビットコイン価格の下落によるマイニングマシン販売価格の低下であると説明した。

しかし実際には、通貨価格の変動の影響が損失の根本的な原因ではありません。カナン・クリエイティブが現在直面しているより大きなボトルネックは、シェンマ・マイニング・マシンなどの競合他社が後から追い上げてきたことだ。同時に、7nmチップのマイニングマシンの量産が遅れ、8nmチップの生産能力が不足しているため、Canaan Creativeは「マイニングのギアを変える」絶好の機会を逃している。

カナンはパフォーマンスの変化で遅れをとる

2019年の目論見書では、カナンクリエイティブの業績は一旦回復の兆しを見せました。

目論見書によると、2019年の最初の3四半期におけるカナンクリエイティブの営業利益はそれぞれ4,721.8万元、2.4億元、6.7億元であった。第1四半期から第3四半期までの純利益はそれぞれ-6,785.7万元、-2.63万元、9,462.5万元となり、第3四半期には損失が利益に転じた。

しかし、第4四半期が始まると、業績の損失は再び深刻化し始めました。財務報告によると、2019年第4四半期、カナンクリエイティブの営業利益は4億6,​​300万人民元で、前月比30.9%の減少となった。それだけでなく、第4四半期の純損失は7億9800万元に上った。 2019年の純損失のうち、第4四半期が77.2%を占めた。

カナンクリエイティブの業績は上場後なぜ急激に変化したのでしょうか？

カナンクリエイティブは財務報告の中で、2つの説明を行った。第一に、2019年第4四半期の収益コストが大幅に増加したが、これは主に在庫の減損と前払金の7億2,900万人民元によるものである。これは、決算発表期間を通じてビットコインの価格が急落し、マイニングマシンの需要とマイニングマシンの販売価格が低下したためです。

これは、昨年の第 4 四半期に、カナン社が大量の在庫商品を低価格で処分したことを意味します。実際、カナンクリエイティブは2019年初頭から在庫を減らしている。ウー・ブロックチェーンの以前の報道によると、カナンクリエイティブの在庫は2018年末に5億8500万元だったが、2019年末には1億9600万元にまで落ち込んでいた。アナリストらは、大規模な在庫の投げ売りが収益レベルの低下の主な原因の一つだと考えている。

また、サプライヤー前払い金の面では、上流のチップサプライヤーのウェーハ工場は一般的に前払いの顧客への供給を優先するため、昨年第4四半期にCanaan Creativeのチップサプライヤーが変更された後、より高出力のマイニングマシンの量産を加速するために、Canaan Creativeは新しい上流のウェーハ工場にさらに多くの前払い金を支払う必要があり、四半期の運営コストがさらに増加し​​ました。

カナン・クリエイティブは、運営コストの増加に加え、2019年に株式インセンティブ費用としてさらに2億4,700万人民元を費やしたと説明している。

しかし、Interchain Pulseは、上記2つの内部要因に加えて、外部競争の面では、Canaan Creativeは2019年にBitmainのShenmaマイニングマシンが急速に台頭し、多くのマイニングマシンの市場シェアを奪ったという課題に直面しなければならないことに気づきました。

WhatsMinerの営業部長である張文成氏は、今年初めにCoinInが主催したイベントで、同社の主力製品であるWhatsMiner M20シリーズが2019年に約60万台売れたことを明らかにした。これらのマイニングマシンは、1秒あたり平均約60メガバイトの計算能力を生み出す。

現在のビットコイン ネットワーク全体の計算能力は約 116EH/s です。この計算に基づくと、2019年に60万台のShenmaマイニングマシンがビットコインネットワークに貢献したハッシュ計算能力は30EH/Sを超え、ネットワーク全体の計算能力の約25.9％を占めました。

財務報告データによると、Canaan Creative が 2019 年に販売したコンピューティング能力の合計は 1,050 万 Thash/s でした。この計算に基づくと、2019年にカナンが販売した総計算能力は、総ネットワーク計算能力のわずか9.1％を占め、これはシェンママイニングマシンのほぼ3分の1に相当します。

さらに、昨年末のWu Blockchainのレポートによると、Canaan Creativeの2019年の収益はShenma Mining Machineの4分の1、Bitmainの約10分の1に過ぎなかった。報告書の収益データが真実であれば、世界三大マイニングマシン大手の中で第2位というカナンクリエイティブの地位が揺らぐ可能性がある。

7nmチップの大量生産が妨げられ、「マイニングのギアをシフトする」最適な時期を逃す

しかし、カナンが直面しているより大きな課題は、7nmチップのマイニングマシンの発売が遅れ、8nmチップの生産能力が不足しているため、カナンが「マイニングのギアをシフトする」最高の機会を逃している可能性があることだ。

2018年8月、Canaan CreativeはTSMCの7nmプロセスマイニングチップのリリースを先導し、そのチップがAvalon A9シリーズのマイニングマシンに使用されると発表した。しかし、現在まで同社のマイニングマシン製品はA11シリーズにアップグレードされており、7nmチップのマイニングマシンは正式にリリース・販売されていません。

それだけでなく、Canaan CreativeのA10シリーズ製品は16nmプロセスチップに戻っています。同社の目論見書によると、最新製品であるA11シリーズは7nmチップではなく、サムスンの8nmチップと思われるチップを使用している。

しかし、昨年後半からの日韓貿易戦争の影響で、フォトレジストが日本から禁止され、サムスンのチップ出荷が非常に限られており、同社の高計算能力マイニングマシンの一括出荷に影響を及ぼす可能性がある。少なくとも現時点では、A11 シリーズのマイニング マシンは Avalon の公式サイトでは在庫切れです。

対照的に、Bitmain の 7nm マイニング マシンは急速に進化しています。 7nm Antminer S15の第1世代は2018年に発売され、7nmチップマイニングマシンS17の第2世代は2019年に発売されました。今年3月、Bitmainは、より高い計算能力とより低いエネルギー効率を備えたS19シリーズのマイニングマシンを発売しました。

さらに重要なのは、Bitmain が現在、7nm マイニング マシン チップの生産能力をほぼ独占していることです。業界関係者によると、TSMCとBitmainは7nmチップに関する秘密の賭け契約を締結しており、同社の7nmチップ生産能力は他のマイニングマシンメーカーには供給されなくなったという。これが、昨年後半にCanaan Creativeのチップサプライヤーが変更された主な理由であると考えられます。

さらに、8nmチップマイニングマシンの分野でも、Canaan CreativeはShemma M20SおよびM30Sシリーズのマイニングマシンとの競争に直面しています。これら2シリーズのマイニングマシン製品も8nmプロセスチップを使用しており、その上流のウエハー工場サプライヤーはCanaan Creativeなどサムスンであり、現在チップの出荷に困難を抱えている。

カナン・クリエイティブが期待を寄せる5nmプロセスチップについては、TSMCがすでにテープアウトの段階にあるものの、アップルが今年後半に発売するiPhone 12シリーズの4機種もTSMCの5nmプロセスを採用するため、すでにTSMCの5nm生産能力の3分の2を占めている。さらに、一部の専門家は、チップのテープアウトプロセスは比較的長く、チップが量産されるまでに12か月かかる可能性があると述べています。したがって、短期的には、TSMC は 5nm チップの十分な生産能力をバッチで提供することが困難になる可能性があります。

しかし、ビットコインが現在3度目の半減期を迎えており、四川省が洪水シーズンを迎えていることから、マイニング業界全体が転換期を迎えていることは注目に値する。計算能力の低いマイニング マシンは急速に廃止されつつあり、計算能力が高く消費電力の少ないマイニング マシンの時代が到来しています。

カナン・クリエイティブにとって、同社のチップ技術研究開発能力と高計算能力のマイニングマシンの出荷能力が競合他社に追いつけない場合、今回の「マイニングギアシフト」の最高の機会を逃してしまう可能性がある。

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