BTC 供給の減速は何を意味するのでしょうか?

まとめ

• ATH後のかなりの期間の分配の後、クールダウンと統合の期間が始まり、売り側の圧力は大幅に弱まりつつあります。

• 売り手側の活動が弱まっていることに加え、資本流入は依然として比較的穏やかであるものの、利益主導型であり、現地の価格変動を刺激するのに十分である。

• この調整中、オンチェーン条件が均衡に達したため、さまざまなボラティリティ指標が圧縮され、通常はより大きな市場の動きにつながっています。

供給側の減速

ビットコイン市場が好調な場合、価格上昇により長期保有者が保有資産の一部を売却するよう促されるため、当然ながら売り圧力が高まります。これは、長期投資家コミュニティが最高値前の新たな需要を満たすためにトークンを配布したため、1～2年間の3月から4月にかけて供給量が大幅に減少したことからもわかります。

しかし、 3年以上投資しているグループが保有する供給量は増加し続けており、このグループは通常、トークンを売却する前に価格が上昇するのを待っていることを示しています。本稿執筆時点では、ビットコイン保有者の半数以上が過去2年以上オンチェーン取引を行っていない。

最後のアクティブ供給 1 年以上: 65.8% (赤)

最後のアクティブ供給期間が 2 年以上: 54.9% (黄色)

最後のアクティブ供給 3 年以上: 46.4% (緑)

最後のアクティブ供給期間 5 年以上: 31.3% (青)

長期保有者 (LTH) バイナリ支出指標は、保有者の割り当て圧力の強さを分析し、視覚化するために使用できるもう 1 つのツールです。 3 月には LTH 供給量が大幅かつ持続的に減少し、最高値が 73,000 ドルになったことがわかりました。

しかし、過去数週間の時点で、この分配圧力は大幅に緩和され、強気派に余裕が生まれ、全体的な抵抗が軽減されました。

LTH 供給量の減少の裏返しとして、最近トークンを購入した新規投資家を表す短期保有者 (STH) が保有する供給量が急増しています。

LTH と STH の供給の間に地域的な相違が生じ始めており、熟練した投資家の間で配分圧力が緩和している状況が悪化しています。

アクティビティ指標もこの市場特性の変化を反映しており、ビットコイン ネットワークが 1 日あたりに作成するビットコインの数が破壊するビットコインの数を上回っていることを示しています。言い換えれば、市場は現在、利益のためにトークンを積極的に配布するよりも、トークンを長期保有することを好んでいるということです。

需要は依然として穏やか

Realized Cap は、資産クラス内の「保管中」の累積 USD 流動性を測定する Chainalysis 独自の指標です。現在、その価値は5,740億ドルです。

現在、市場が最近割り当てられた供給を消化しているため、ビットコイン ネットワークへの新しい資本流入率はピーク時から大幅に鈍化しています。

したがって、実現キャップの日々の変化率は、資本流入の尺度として使用することができます。最近のATH期間中の流動性注入は激しく、最終的に1日あたり33億8,000万ドルに達しました。これは2021年の強気相場のピークを上回っており、その後強気相場は大幅に冷え込んでいる。

現在、指標は依然としてプラスの利益優位領域にあり、均衡に戻りつつあります。しかし、この控えめな需要の波は、熟練した投資家からの売り抵抗が弱まったため、価格変動を刺激するのに十分でした。

ボラティリティ圧縮

供給側の圧力と資本流入が緩和するにつれ、次にどこに動くかの予想を根拠づけるためにボラティリティツールに頼ることが賢明になります。

この目的のために、資産クラスの規模（実現上限）に対する、チェーン上で消費されたトークンにロックされた合計価値（実現利益 + 実現損失）を評価するセルサイドリスクメトリックを採用することができます。

• 値が高い場合、投資家がトークンをコストベースに比べて大きな利益または損失で使用していることを示します。この状況は、市場のバランスを再調整する必要があることを示しており、多くの場合、価格変動の激しい動きを伴います。

• 値が低いということは、ほとんどのトークンが損益分岐点のコストベースに比較的近い金額を費やしていることを示しており、一定の均衡レベルに達したことを示唆しています。この状況は通常、現在の価格帯内での「損益」が尽きたことを意味し、通常はボラティリティが低い環境を表します。

ここ数週間で売り側のリスク比率が大幅に低下していることがわかります。これは、市場がこの調整中に一定のバランスを見つけたことを示唆しています。

また、過去 60 日間の最高価格変動と最低価格変動のパーセンテージ範囲を調べることで、市場のボラティリティを評価することもできます。この指標によれば、ボラティリティは、長期にわたる統合の後、大きな市場変動の前に通常見られるレベルまで圧縮され続けています。

追跡する投資が多すぎる

最後に、URPD メトリックを使用して、現在のスポット価格を中心としたコスト ベースでトークンの密度を評価できます。私たちはこの概念を利用して、市場の動きが多数の投資家の反応を引き起こす可能性が高い市場敏感ポイントを特定します。

価格が分布の終わりに向かって動くにつれて、トークン供給の約 15.9% が現在のスポット価格をわずかに下回っていることがわかります。これは強力なサポートとなる可能性があります。

下にあるトークンの密集とは対照的に、流通供給量のわずか 1.1% のみが現在のスポット価格を上回っており、需要の継続的な流入が価格発見の期間を促進する可能性があることを示唆しています。

STHの供給量は現在336万BTCで、最近の調整中に214万BTC以上が未実現損失（63.2%）に陥りました。しかし、市場が7万ドルを超えて回復したため、この数はわずか23万BTC、つまり全体の約6.8％に減少しました。

これは、トークンが現在のスポット価格に集中しているにもかかわらず、未実現損失を抱えているトークンがほとんどなく、過度な投資のリスクが大幅に軽減されることを示しています。

結論は

熟練した投資家が73,000ドルの最高値に大量の資金を投入した後、売り圧力は明らかに減少しました。その結果、オーバーヘッド抵抗が減り、需要がわずかであっても価格の上昇を促す可能性があります。

これを超えると、より長い時間枠でボラティリティは引き続き縮小し、一方で現在のスポット価格を下回る密集した供給クラスターが形成され、強固な基盤を提供できる可能性があります。