イーサリアムの通貨特性に影響を与えるものは何ですか?

まとめ：

• 月次概要: 4月は、月初に取引量が多く、ETFの流入が強かったにもかかわらず、ビットコインは引き続き統合圧力に直面し、主に短期保有者の売却により、価格は60,000ドルから66,700ドルの範囲で推移しました。一方、イーサリアムのエコシステムはステーキングルールの変更をめぐって白熱した議論に巻き込まれており、スケーラブルなプラットフォームおよび通貨資産としての将来に対する懸念が浮き彫りになっている。

• 市場の勢い:現在、Glassnode の複合勢い指数は、市場が冷え込んでいることを示唆しています。いくつかの主要指標は下降トレンド段階に入り、需要の減少とプラスの勢いの鈍化を示しています。

• 指標スポットライト:マイナー収益モメンタムは、マイナー手数料収益の割合を使用してブロックスペースの需要を評価し、2 年間のローリング Z スコアを通じて重要な変曲点を強調表示します。 Z スコアが高い場合は、ネットワークのアクティビティと混雑が増加していることを示し、Z スコアが低い場合は、需要が減少し、市場が冷え込む可能性があることを示します。

2024年4月、デジタル資産市場における投資家の行動は、ビットコインの4回目の半減期への期待と、それに続く低迷する価格変動に対する失望という2つの主な感情に影響されているように見えました。半減期は歴史的に長期的には強気のイベントであることが証明されているが、短期的には市場で売り反応を引き起こす傾向がある。

たとえば、ビットコインの供給量の減少は長期的には強気な意味合いを持ちますが、2016年と2020年の同様の出来事も即時の市場調整につながりました。今年は、マクロ経済の不確実性と地政学的緊張がその影響を悪化させ、半減期後の数週間でビットコインの価格は16.09%下落した。

同様に、イーサリアムも大幅な変動を経験しており、米国経済に関連する継続的な不確実性の影響もあって、価格は17.80%下落しました。イーサリアム ETF の承認と、提案されたステーキング ポリシーの変更に関するコミュニティの議論に注目してください。

この反応は、予想される大きな出来事に対する市場全体の敏感さを反映しており、トレーダーは利益確定のために短期的な売りに走ることが多い。半減期とその予想される影響に関する当社の広範な報道において、私たちはこの売りが発生する可能性があることを正しく予測していました。

この記事では、米国の継続的な影響力について検討します。市場全体が調整する中、スポットETFは4月の取引量を大きく支えた。また、イーサリアムの通貨特性と DeFi 分野における技術的適合性に影響を与える可能性のある要因についても最新情報を提供します。

月次市場概要

ビットコインは、スポット取引とオンチェーン取引量の急増に支えられ、4月の最初の数週間、好調なパフォーマンスを続けました。 3月中旬に現物取引量が約141億ドルでピークに達した後、ビットコインの価格は64,000ドルから73,000ドルの間で安定している。この価格水準は主に米国のスポット ETF によって推進されており、同 ETF は市場で大きな力となり、大量の新規需要を生み出し、価格水準を過去最高水準以上に維持するのに役立っています。

1日のスポット取引量は3月中旬のピークから約70億ドルに減少しましたが、それでも2020～2021年の強気相場の強さには達しています。堅調な取引量は、累積取引量デルタ (CVD) の純買いバイアスを特徴とする、市場の継続的な楽観主義を浮き彫りにしています。この指標は、買いと売りの純額を測定するもので、投機的な関心が継続していることと、トレーダーの間で強気な感情が広がっていることを浮き彫りにしている。

さらに、取引フロー（流入と流出の両方）は1日平均81億9,000万ドルと非常に高く、前回の強気相場で観測されたピークレベルを大幅に上回りました。 Binanceはスポット取引で依然としてかなりの市場シェア（37.5%）を占めていますが、その優位性は過去数年間に見られた高い水準からは低下しており、市場活動がプラットフォーム間で拡大していることを示唆しています。

半減の影響

4月中旬、ビットコインは4回目の半減期を迎え、1日あたりの供給量インフレ率は50%、年間発行率は0.85%に減少しました。この削減によりビットコインのハード通貨としての地位が強化され、発行量の希少性という点でビットコインが金を上回ったのは初めてのことだ。

同時に、新たに採掘されたトークンは世界の取引量に比べてわずかな割合を占めるに過ぎないため、発行量の減少は市場の動向に大きな影響を与えません。スポットとデリバティブの取引量が引き続き市場を支配し、新規供給は総資本フローの0.1%未満を占めた。

一方、ビットコインはいくつかの重要な指標において新たなマイルストーンを達成しました。ネットワークの基礎は、さまざまな指標にわたって顕著な傾向を示しています。マイナーが効率的なハードウェアに投資し、運用コストを最適化し、発行量の削減がセキュリティ予算に影響を与えないようにしているため、ネットワークのハッシュレートは過去最高に達しています。この投資は、補助金の削減が鉱山労働者にとって障害にならないことを示している。

エコシステムの拡大によりネットワーク統計の成長率は低下しましたが、これらの指標の絶対値は新たな高値に達しました。特に、過去 4 年間で、ビットコイン ネットワークを介して 106 兆ドルという膨大な価値が送金され、決済されました。この印象的な数字は、ボラティリティや定期的なドローダウンに関係なく、ビットコインが主要な決済ネットワークとしての地位を維持する能力を浮き彫りにしています。

市場の調整への対応

4月の最後の週、ビットコイン市場は半減期イベント後の統合段階に入りました。 3月の最高値73,000ドル以降、価格帯は60,000ドルから66,700ドルの間となっている。この期間中、短期保有者（STH）、特に過去1〜6か月以内にBTCを購入した人が市場の損失を支配したため、売り側の圧力が強まりました。

売り圧力が高まっているにもかかわらず、純未実現損益（NUPL）指標は、市場が依然として強気相場の「陶酔」段階にあることを示唆している。しかし、指標は、調整が始まって以来、有意な冷却も示しています。大きな損失を被ったSTHからの売り圧力は、現地市場の安値を示す重要な指標となった。

過去 1 週間から 1 か月間に BTC を購入するための STH のコスト ベースは、市場センチメントの重要な指標であることがわかります。彼らの実現損失は、現地市場の底値付近でピークに達する傾向があり、このグループの売り手の疲弊を示しており、これはしばしば差し迫った反転の前兆となる。

イーサリアムの開発と論争

4月、イーサリアムのエコシステムは、ネットワークのステーキングポリシーの変更をめぐる白熱した議論の中心にありました。流動性ステーキング、再ステーキング、流動性再ステーキング プロトコルなどの新しいイノベーションにより、イーサリアムでのステーキングの需要が大幅に増加し、ステーキングへの参加がかつてないほど増加しました。現在、3140万ETH以上（総供給量の約26％）がステーキングされており、主にEigenLayerなどの再ステーキングプロトコルや流動性再ステーキングプロバイダーによって推進されています。これらの開発により、追加の収益機会がもたらされ、当初のプルーフ・オブ・ステークのビジョンを超えるインセンティブが生まれます。

ステーキングプールの拡大を遅らせるために年間発行額に上限を設ける提案は、コミュニティから強い抵抗に遭っています。支持者たちは、このような措置はイーサリアムの通貨としての役割を維持し、派生トークンがネットワーク上で過度の影響力を持つのを防ぐために必要だと主張している。しかし、反対派はこれらの制限がイノベーションの障害であるとみなし、変更の必要はないと主張している。利害関係者がイーサリアムの金融政策と分散型金融の高まる需要のバランスを取ろうと努力する中、こうした議論は続くだろう。

同時に、ステーキングの急速な成長により、イーサリアムの通貨資産としての機能が損なわれ、ステーキングトークンを発行する派生プロジェクトにガバナンスの力が移行する可能性があるという懸念が残っています。コミュニティはネットワークのスケーラビリティと価値の保存機能を保護するために、この微妙なバランスを取る必要があるため、イーサリアムのステーキング環境の将来は不透明です。

市場の勢い - オンチェーン モメンタム フレームワークからの最新情報と重要な洞察

強気相場中の市場の勢いを追跡するには、市場行動の根本的な傾向と変化を捉えるために、主要なオンチェーン データを詳細に分析する必要があります。 Glassnode の探索的フレームワークは、次の 4 つの主要カテゴリに焦点を当てることで、このジレンマに対する潜在的な解決策を提供します。

• オンチェーン アクティビティ:このメトリックは、ネットワーク アクティビティと採用率を使用して、ユーザー ベースの成長と拡大の期間を特定します。ネットワークアクティビティの増加は、多くの場合、市場の勢いの上昇と相関します。

• 市場の収益性:この指標は、投資家が保有する未実現利益を評価することで、市場参加者が利益を上げている期間を特定し、健全で上昇傾向にある市場を示唆することができます。

• 支出行動:このカテゴリでは、既存の保有者による利益確定を吸収するのに十分な需要がある期間を見つけます。これらの期間中の需要の高さは、継続的な好調な勢いを示しています。

• 富の分配:長期保有者と新規市場参入者間の富の移転を調べることにより、この指標は市場サイクルと潜在的な転換点に関する洞察を提供します。

これらの指標を複合指数に組み合わせることで、アナリストは市場の勢いの強さと方向をより詳細に評価できます。このアプローチにより、トレーダーは市場の現在の状態と将来の潜在的な動きを詳細に理解した上で、情報に基づいた意思決定を行うことができます。

現在、強い勢いの8つの条件のうち4つ未満が満たされており、市場が冷却期にあることを示しています。

2024年4月のビットコイン半減期イベント後、いくつかの主要指標が以前の傾向から大きく変化し、市場動向の短期的な変化の可能性を反映しています。

• マイナー収益 2 年間 Z スコア:半減後、特にルーンに関わる取引においてブロックスペースの競争が激化したため、マイナー収益は大幅に増加しました。この成長は若干鈍化しているものの、所得水準は依然として過去の水準を上回っています。しかし、最近、マイナー収益の2年間のZスコアは、1か月ぶりに下降傾向に転じ、ブロックスペースの需要が減少していることを示しています。

• 為替流入:為替流入は当初年間平均を上回り、3 月下旬にピークに達し、その後は持続的な下降傾向に入っています。この変化は、市場への資本流入の好調な勢いが鈍化し、すぐに反転する可能性があることを示唆しており、買い圧力が弱まっていることを示している。

• 利益供給トレンド:利益供給は依然としてプラスの傾向にありますが、絶対値と 90 日間 EMA の両方で反転の兆候が見られ始めています。まだ上昇トレンドの段階にあるものの、この指標は利益のあるポジションにある保有者が少なくなっていることを示唆しており、市場センチメントに影響を与える可能性があります。

• MVRV モメンタム:全体的な時価総額対実現価値 (MVRV) モメンタムは年間平均を上回っており、平均すると保有資産は依然として原価基準を上回って評価されていることを示しています。しかし、短期保有者のMVRVは反転し、現在は下落傾向にある。これは、最近市場に参入した人たちの利益が減少し始めていることを示唆しており、売り圧力が高まる可能性がある。

• SOPR の勢い:支出対生産利益率 (SOPR) の勢いも下降傾向にあり、最近では月平均が年間平均を下回っています。この傾向はまだ強くはありませんが、取引トークンの収益性が低下していることを示唆しており、トレーダーの支出行動がより慎重になる可能性があります。

• 実現損益モメンタム:指標がマイナスのモメンタムにシフトしていることは、最近の市場調整中に実現損失が加速したことを強調しています。市場の調整が続くと、最近のトークン購入者の損失増加がパニック売りを引き起こす可能性があります。

モメンタムトレーダーのための結論と実用的な洞察

現在の市場指標は、ビットコインが統合と潜在的な修正の段階にあることを示唆しています。取引所の流入、SOPRの勢い、短期保有者のMVRVなどの主要な指標が、ポジティブな勢いの減速と売り圧力の高まりを示唆していることを考えると、トレーダーは引き続き慎重になる必要がある。  マイナーの収益の変化とSOPRの勢いの鈍化は、より高い価格レベルでのビットコインの需要が衰えている可能性をさらに示唆しています。

モメンタムトレーダーにとって、これらの下降トレンドを注意深く監視することは非常に重要です。 SOPR や利益供給などの指標が反転する可能性があり、回復や安定化の兆候があれば戦略的な参入ポイントとなる可能性があります。しかし、実現損失が増大していることから、パニック売りの可能性に対して警戒を怠らない必要があることが浮き彫りになっている。

指標の焦点 - 鉱山会社の収益成長の勢い

市場の勢いの傾向に関する当社の分析では、鉱山会社の収益の勢いに注目しました。このメトリックは、マイナーが手数料から得る収益の割合を使用して、ブロックスペースの需要を測定します。ユーザーが緊急性を高め、次のブロックに含まれるために高い手数料を支払う意思がある場合、手数料圧力が高まります。このデータに 2 年間のローリング Z スコアを適用することで、サイクル全体でデータセットを正規化し、弱気相場の緩和中に手数料が上昇したり、サイクルのピーク後に手数料が下落したりするなどの変曲点を特定できます。

マイナーの収益の勢いを調べることで、アナリストはネットワーク活動の激しさとそれがマイナーの行動に与える影響を測定できます。高い Z スコアは、平均以上のマイナー収益を示し、通常は取引手数料の上昇とネットワークの混雑の増加と一致します。逆に、Z スコアの減少はブロック スペースの需要の減少を示しており、市場の冷え込みや取引活動の減少を示している可能性があります。

• 注目すべき傾向:ブロックスペースの需要の高まりは、トランザクションアクティビティとネットワーク利用率の増加を反映していることが多いため、マイナーの収益の増加は市場の強気局面と一致することがよくあります。逆に、鉱山会社の収益の勢いが衰えていることは、関心の低下と市場統合の可能性を示している可能性がある。

• 歴史的な例: 2024 年 4 月の半減期後の数日間で、ブロックスペースをめぐる激しい競争により、マイナーの収益の勢いが大幅に高まりました。同様の急上昇は、以前の半減期や主要なネットワークイベントでも観測されており、活発な市場活動の指標となっています。 Zスコアの現在の下降傾向は、そのピークからの反転を示しており、投機熱が和らぎつつある可能性を示唆している。

• 指標の変更:マイナー手数料収入率、マイナー手数料 Z スコア機能領域収入、マイナー解約リスク。