グレイスケールスポット ETF の最初の純流入は何を示していますか?

GBTCは強くなります。 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) は、スポット ETF への変換以来初の純流入を記録しました。我々はより強気なパラダイムに入っただけなのか、それともこの予想外の資金流入には別の説明があるのだろうか？

前回の強気相場ではビットコインの制度化はそれほど進んでいませんでしたが、投資家は依然としてGBTCを利用して従来の証券口座を通じてBTCへのエクスポージャーを得ることができました。

この時点では、新規純購入は資格のある投資家に限定されており、資産を市場で売却する前にロックアップ期間（当初は 12 か月、後に 6 か月に短縮）が適用されたため、資産は純価値よりも大幅に高い価格で取引されるようになりました。個人投資家がビットコインを売買するための簡単で規制された方法を必死に探しているため、資産価値（NAV）は下落しています。

保有者にとって残念なことに、2021年2月下旬にBTCの需要が弱まったため、このプレミアムはディスカウントに変わり、この商品の償還可能性の欠如により、市場価格が純資産価値に収束するのを妨げました。

金曜日の流入により、スポット ETF への転換後に償還が可能になって以来 GBTC が経験してきた約 80 日間の流出の連続が終わりました。また、3 年前にプレミアムが終了して以来、グレースケールがこの製品のために BTC を購入したのはこれが初めてでした。

GBTCの好調なパフォーマンスは、すべてのスポットBTC ETFの流入と一致しており、すべての商品から同時に流出が見られた水曜日の記録的な流出日とは対照的である。

明らかに、 BTC の価格変動はスポット ETF フローの主な原動力であり、水曜日の流出は BTC が 60,000 ドルを下回ったのと同時に発生し、金曜日の流入は突然の価格上昇と同時に発生しており、これらが ETF フローの主な要因であり続けているようです。

強気派は、GBTC が流出傾向に抵抗できることを期待しているが、これはこの商品が自然な均衡を見つけた兆候である可能性がある。しかし、1 日の流入だけではこの推測を裏付けるには不十分である。この 1 回限りのイベントは、継続されなければほとんど意味を持たないだろう。

GBTC の管理手数料は 1.5% と高く、ほとんどの発行者の 6 倍も高いため、BTC を空売りする最良の方法の 1 つとよく考えられています。

株式が空売り業者に貸し出す目的で発行された可能性もあるが、貸し出し用の GBTC 株式の可用性が高いことは、これが実際には強気の流入シグナルである可能性があるという考えを裏付けている。