リップルのステーブルコインは XRP にとって何を意味するのでしょうか?

リップル社はXRPの終焉を発表した。公平を期すために言えば、リップル社のCEO、ブラッド・ガーリングハウス氏は、シリコンバレーの暗号通貨の主力企業が今年後半にドル連動型ステーブルコインを立ち上げると発表したとき、全く逆のことを言っていた。しかし、長期的には、XRP の有用性は低下しています。

同社の発表によると、今年後半にローンチ予定のリップル・ステーブルコインは、米ドル預金、米国国債、その他の低リスク投資などの現金同等物によって1対1で裏付けられる予定だという。伝えられるところによると、このアイデアは、Tether（USDT）やCircle（USDC）などの資産よりも信頼性の高い代替資産を作成することを目的としている。

実際、他の人が指摘しているように、1500億ドル規模のステーブルコイン市場は混雑しているものの、非常に収益性が高いものでもある。テザーは現在市場を支配している最初で最大のステーブルコインであり、人工知能から分散型メッセージングまで、テザーのCEOであるパオロ・アルドイノ氏の多くの野望に資金を提供するためのドル箱として基本的に使用されています。

米証券取引委員会（SEC）から20億ドルの罰金を科せられたリップル社は、新たな実績のある収入源を探しているのかもしれない。ガーリングハウス氏は明らかに熾烈な競争に動揺しておらず、将来的にはステーブルコイン市場は「もちろん規模に応じて異なるものになるだろう」とCNBCに語った。

リップル社の既存のビジネスモデル（XRP Ledger と On-Demand Liquidity および RippleNet プロトコルに基づく金融サービスの販売）には、多くの点で欠陥があります。リップルはパートナーシップを確保することにある程度成功しているが、正当な金融機関はペッグされていないデジタル資産の取り扱いに伴う変動する通貨リスクを負うことを望んでいないことがますます明らかになっている。

リップルの10年以上の歴史において、同社はコミュニティ（XRP軍）の構築と暗号通貨リーダーになること（そのトークンが証券であるかどうかという重要な問題でSECを訴えること）に優れているように思われる。企業や個人が実際に使いたい製品を構築することにはあまり成功していません。

「XRP自体を決済手段として使っている人は誰もいない。BTCを実際に使っている人がいないのと同じだ」とコロンビア大学ビジネススクールの教授で、パクソス・ステーブルコイン・ファンドの元マネージャーであるオースティン・キャンベル氏はダイレクトメッセージで述べた。

もちろん、これは完全に真実というわけではありません。ダイアメーター・ペイのCEO、デビッド・ライトン氏は、米国とフィリピンの間で送金を行うために、リップル社と協力してxRapid（リップルODLにブランド変更）の初期のパイロット実験を行ったと語った。彼はもはやその特定のサービスを使用していませんが、XRP に依存しない一部の銀行間取引には RippleNet メッセージング プラットフォームを使用しています。

「リップルは、ほとんどの銀行が追随するクラス最高のデータ構造を持っている」とライトン氏は語った。 「素晴らしい製品ですが、もうそれほど売れていません。古い顧客を維持しようとしているのだと思いますが、その理由はよくわかりません。」

ライトン氏は、消費者送金ビジネスを辞めたときにODLの使用をやめたが、それが便利な製品であることがわかったと語った。少額のトークン化された取引をリアルタイムで決済することで、通貨リスクを管理するのに役立ちます。 「現在使用していないため、これらすべてがどのように組み合わさるのかは完全には明らかではありません。しかし、企業の運転資本コストの削減に役立つため、何らかの付加価値があると言っても過言ではありません」と彼は語った。

しかし、リップル社の注目を集めたパートナーシップの多くは失敗に終わった。

欧州連合最大の銀行の一つであるサンタンデールは、XRPの使用では顧客のニーズを満たせないと認識し、リップル社との取引を保留にした。マネーグラムとの長い関係は、国境を越えたXRP決済に関連するコストの増加と、マネーグラムが分散型地域の暗号通貨取引所とサードパーティの関係を確立する必要性により終了しました。

マネーグラムは、リップルネットを利用するために2019年にこの送金大手に3000万ドルを投資したリップルとの契約を終了した。これは、リップルの株主が、XRPが証券とみなされる可能性があることをマネーグラムは知っているべきだったと主張する集団訴訟を起こしたことを受けてのことだ。

XRP が証券であるかどうかという疑問は、リップル社と SEC との 4 年間の法廷闘争が控訴により終結するまで、真の答えは出ないだろう。状況は今非常に複雑です。アナリサ・トーレス判事は昨年、XRPはデフォルトでは証券ではない（特に取引所で取引される場合）が、リップル社がトークンを認定投資家に販売する場合は投資契約を表すとの判決を下した。

それが問題なのです。リップル社は長年にわたり、四半期ごとに投資家に数億ドル相当のXRPを販売することで資金を調達してきました。 SECは、リップル社とその幹部2人が未登録の証券発行でXRPを販売して13億ドル以上を調達したと主張しているが、そのうち機関投資家による販売額約7億7000万ドルが証券法第5条に違反していたことが判明した。

控訴手続きにかかわらず、民間企業であるリップル社の財務状況は理解しにくい。しかし、SEC の訴訟以前の多くの四半期では、こうしたプログラムによる販売が、ロボット以外の XRP 取引活動のかなりの部分を占めていました。

リップル社は過去に、 RippleNet には 40 か国以上の中央銀行や金融機関から 200 社以上の顧客がいると主張していた。しかし、通常、同社が国境を越えた流動性のためにXRPを使用するという最初の発表以外には、リップルの金融サービスが実際にどれほど頻繁に使用されているかについての兆候はほとんどありませんでした。通常、パイロットは社内専用であり、消費者向けアプリケーションには使用されません。

例えば、オマールで2番目に大きい銀行であるドファール銀行は、2021年にリップルネットを使用し、顧客に「リップル経由でインドの口座に最大1,000 OMRを即座に入金するオプション」を提供すると発表した。しかし、銀行のウェブサイトにはそれが唯一記載されているだけだ。決済アプリや送金サービスなど、他の多くのアプリケーションでは、自社のウェブサイトでリップルについて一切言及していません。

ライトン氏は、ODLが「十分に良いビジネス提案」であり、「規制やコンプライアンスのリスクに慣れる」ことができれば、再びODLを使用することを検討するだろうと述べたが、金融サービスでは、暗号通貨にまだ精通していない人と協力するかどうかを判断するために、内部リスク評価をいつ行うべきかなど、上流と下流の問題がたくさんある。

「クールでセクシーなことをするのは、今はすごく厳しい環境だ」と彼は語った。 「私は規制対象企業です。私の最大の忠誠心はマネーロンダリング防止義務にあります。」

ライトン氏は、ステーブルコインとステーブルコインベースのサービスのうちどちらを使うのがより安心かとの質問に対し、昨年夏に連邦準備制度理事会が新たな活動監督プログラムを導入し、ステーブルコインを使用する組織への圧力が高まったことを受けて、より中立的になったと述べた。

「ステーブルコインの背後には素晴らしいアイデアがある。問題は、それをどのように規制するか誰もよくわかっていないことだ」とライトン氏は語った。同氏は、PayPalがウエスタンユニオンやXoomに似たプラットフォーム上でPUSDステーブルコインを通じて送金を行うことができると述べ、これがリップルの衰退への一歩となる可能性があるとした。

公平に言えば、リップルの XRP ベースの金融商品は主にバックグラウンドで動作しますが、それでも多くの人は、自由に変動する通貨よりも法定通貨に基づく金融レールを好むでしょう。おそらくこれが、ますます多くの暗号通貨企業やプロジェクトがステーブルコインのルートを採用することを決定している理由です。

実際、第2位のステーブルコイン発行者であるCircleは、ピアツーピア決済プラットフォームからビットコインウォレットまで、ステーブルコイン事業に参入する前に複数の企業再評価を経た。おそらくこれが暗号通貨の自然なライフサイクルなのでしょう。