イーサリアムスポット ETF にはまだ希望がありますか? SEC はどのようなリスクに注目していますか?

3月初旬、米国SECはブラックロックとフィデリティのイーサリアムスポットETFに関する決定を延期し、SECが最終決定を下す日付を5月23日まで延期した。これはビットコインスポットETFの承認プロセスの紆余曲折を人々に思い出さざるを得ない。同時に、イーサリアムの上昇はビットコインほど強力ではないようで、これはある程度、この「大きな朗報」に対する買い手の躊躇を反映しているようだ。

過去 1 年間のビットコインの価格動向から、スポット ETF が大きな推進力を持っていることが分かります。昨年、複数の資産運用会社がビットコイン現物ETFの申請を行って以来、市場はそれらの承認に先駆けて反応し、ビットコインの価格はローンチ後25,000 USDTから上昇を続け、最近では70,000 USDTを突破した。

このことから、暗号資産のスポット ETF は資産価格に対して高い上昇効果を持っていることがわかります。

さらに、ブラックロックのビットコイン保有量は、スポットETFが承認されてからわずか2か月でマイクロストラテジーを上回った。伝統的な資産運用会社の保有量の増加により、トークンの需要が増加し、価格上昇が起こる可能性が高まっています。

イーサリアム現物ETFの承認が近づくにつれ、ビットコイン現物ETFと同じ状況が再び起こるのでしょうか？イーサリアムスポット ETF の承認に影響を与えている現在の障害は何ですか? Odaily Planet Dayは市場の見方を整理し、近い将来にイーサリアムスポットETFが承認される可能性を判断します。

市場センチメントは楽観的ではなく、イーサリアムが「証券」として認識されるかどうかが決定的な要因となる

イーサリアム現物ETFの決定が近づくにつれ、市場では徐々に議論が高まってきていますが、ビットコイン現物ETFの承認前のような「圧倒的に肯定的」な見方は稀です。それどころか、ほとんどの人はそれについて楽観的ではありません。

最近、FOXビジネスの記者エレノア・テレット氏はソーシャルメディア上で、SECが5月23日までにETHスポットETFを承認するという楽観論は薄れつつあると述べた。そして、関係者が観察した現象を明らかにした。「ここ数週間の会議は大部分が一方的であり、発行者と保管人はSECスタッフにプロセスを前進させるよう促そうとしたが、スタッフは実際には有意義な形で参加しなかった（BTCスポットETF申請を処理したときのように）。」

テレット氏はまた、SECのゲイリー・ゲンスラー委員長がBTCスポットETFを承認することで業界をなだめたと考えているとも聞いた。そして、影響力のある反暗号通貨政治家（エリザベス・ウォーレン上院議員など）は、米国SECがBTC ETFを承認したことにすでに憤慨しており、イーサリアムに同様のことが起こることに反対して結集している。

テレット氏の発言から判断すると、SECのイーサリアム現物ETFに対する公式の姿勢は比較的冷淡であり、反暗号通貨の政治家の方がイーサリアム現物ETFに反対しているようだ。

以前ビットコイン現物ETFについて意見を述べたブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス氏も、イーサリアム現物ETFの承認については楽観的ではないと述べた。彼は、SECが申請発行者にまだコメントを出していないと考えており、これはビットコインスポットETFのこれまでの状況とは矛盾している。さらに、米国の裁判所が現物ビットコインETF訴訟で下した過去の判決と比較すると、米国SECはイーサリアムETFに敗訴する問題は抱えておらず、イーサリアム現物と先物との相関関係はビットコインETFほど強くない。最終的な状況は楽観的ではないかもしれない。

エリック氏の発言から判断すると、SEC はイーサリアムのスポット ETF の申請に積極的ではなく、イーサリアムの発行に関して SEC は制限を設けていない。

バリアント・ファンドの最高法務責任者ジェイク・チャービンスキー氏はXプラットフォーム上で、SECが5月にイーサリアム現物ETFを承認するとは期待していないと述べた。現在の法的問題と米国規制当局間の政策環境により、スポットイーサリアムが承認されない可能性が高くなります。スポットイーサリアムETFが5月に承認されない場合、市場は8月の期限に注目することになるだろう。

しかし、ギャラクシーデジタルの創設者兼CEOのマイケル・ノボグラッツ氏は、イーサリアムスポットETFの承認について楽観的な見方を示した。ノボグラッツ氏は、スポットイーサリアムETFが今年中にSECに承認されると予想しており、ギャラクシーはインベスコと協力してイーサリアムETFサービスを提供できるよう努めている。

3月初旬、コインベースは米証券取引委員会の職員と会談し、イーサリアム信託基金をスポットETFに変換するというグレイスケールの提案について話し合った。 Coinbase は、潜在的なイーサリアム ETF 株はビットコイン ETF と同じように商品ベースの株として分類されるべきだと考えています。 Coinbaseはまた、ETHスポット市場は詐欺や操作に対して高い市場許容度を示しており、CoinbaseはCMEと監督共有契約を結び、詐欺や操作の調査を支援すると述べた。しかしSECはまだ反応していない。

ヴァルキリーの最高投資責任者スティーブン・マクルーグ氏はメディアとのインタビューで、スポットイーサリアム上場投資信託はすぐには登場しないかもしれないが、今後1、2年以内に承認される可能性があると考えている。また、マクルーグ氏は、規制当局とSECがビットコインスポットETFを承認したばかりであり、暗号通貨業界を理解するにはしばらく時間がかかるだろうと考えている。

実際、上記の発言から、イーサリアムスポット ETF の承認に直面する最初の問題は、SEC がそれをどう考えているかということであることがわかります。イーサリアムが「証券」として認められるかどうかが重要な要素となるでしょう。

SEC にとって「証券」とは何でしょうか?

2022年以前、SECはデジタル資産の分類はそれぞれの特性と用途によって決まると述べていました。 SEC当局は一般的に、デジタル資産が証券であるかどうかは、取引でどのように機能するか、投資家がそこからどの程度の利益を得ると期待するかに基づいて評価する必要があると強調している。

SECの以前の声明によれば、2014年のイーサリアムのICOは「証券」として判断される可能性がある。第二に、イーサリアムは以前は POW であり、トークンはイーサリアム ネットワークの運用を維持する上で実際の役割を果たしていませんでした。つまり、トークン自体は収入を生み出すことができません。しかし、イーサリアムがPOWからPOSに切り替わった際、保有者はステーキングによってネットワークの維持管理に参加し、ステーキング収入を得ることとなり、SECが以前に「証券である」と表明していたことと重なった。

しかし、SECのゲイリー・ゲンスラー委員長の2018年の以前の発言によれば、同委員長はイーサリアムは証券ではないと考えていたという。しかし、イーサリアムがPOSに変換された後、ゲイリーはイーサリアムが証券であるかどうかという質問にまだ答えていません。

しかし、ブルームバーグのETFアナリスト、ジェームズ・セイファート氏によると、SECは昨年イーサリアム先物ETFを承認した際に、イーサリアムを「暗黙的に」商品として認めたという。同時に、セイファート氏は、イーサリアムが再び証券とみなされれば、規制機関CFTCの見解に反することになるとも述べた。

ゲイリー氏自身は最近、イーサリアム現物ETFが承認されるかどうかについて何ら発言しておらず、イーサリアムの特性の要点を明らかにすることも拒否している。

さらに、イーサリアムスポットETFが承認されるかどうかは、独立した個人のリスクによっても影響を受けるでしょう。例えば、イーサリアムの魂であるヴィタリック氏の言動は、イーサリアムの今後の動向に一定の影響を与えるだろう。イーサリアムスポットETFが承認された場合、ヴィタリックはイーサリアムスポットETFの不安定性に影響を与える投資リスクを負うことになり、これはビットコインスポットETFでは考慮する必要のない要素となる。また、質権も SEC が頻繁に干渉するポイントです。

まとめると、ビットコインのスポット ETF よりもイーサリアムのスポット ETF の承認を得るのがより困難です。ビットコイン現物ETFの承認前後のトークン価格上昇を比較すると、イーサリアムはETF投機への期待により独自のトレンドを形成しなかった。 SECの現在の姿勢から判断すると、短期間で承認される可能性は低く、SECが暗号通貨業界に対する「リスク価格設定」をさらに実施した後にのみ最終決定が下される可能性がある。