ビットコインの価値、発展、そして将来：チューリップバブルではないが、投機熱はまだあるかもしれない

最近のビットコイン価格の急騰は非常に異常です。

もちろん、異常性はビットコインの魅力の一部です。ビットコインはお金の定義を変え、これまでに存在しなかった希少なデジタル資産を生み出しました。したがって、「通常の」資産の基準を維持することはほとんど不可能です。

しかし、金融市場を観察し、好況と不況を繰り返し見てきた何十年もの経験を持つ者として、私はビットコインの最近の上昇に非常に不安を感じています。ビットコインは週末に20%、2週間で60%、今年はこれまでに驚異的な900%上昇した。

記録的な収益は関係ありません。さらに重要な質問は、「ビットコインを何と比較するのか？」です。同じ資産クラス内での比較は特に難しく、暗号通貨には価値のベンチマークを決定する前例がないため、評価が困難です。

評価の難しさは我々を困難な立場に置き、投資家は少なくとも購入した資産の価値を数値で記録するよう努めなければなりません。価値比較の定義によれば、何かの価値に関する合理的な評価は、他のものの価値と比較されなければなりません。価値は比較的内在的な概念です。

比較チューリップバブル

これは検討する価値のある価値比較です。

3週間前、ビットコインの価値がわずか7,000ドルだったとき、コンボイ・インベストメンツは、歴史上ビットコインの価格パフォーマンスを上回った唯一の資産は、1619年から1622年にかけてのオランダの悪名高いチューリップバブルだったと指摘した。

金融を学ぶ学生のほとんどが知っているように、チューリップバブルは良い結末を迎えなかった。

多くのビットコイン批評家が引用するチューリップバブルの例えは、いくぶん陳腐なものだが、ビットコイン強気派の多くは、それを引用した彼らを本能的に笑うだろうと思う。それは往々にして単純な類似点だからだ。

先週、ウィリアム・マラーズ氏は、CMEのビットコイン先物導入計画に対する金融ブロガーのジョン・ロージアン氏の批判を激しく反論した。

問題は、この反論は、批評家がビットコインの広範囲にわたる社会的可能性を誤解し、要点を見失ってビットコインをチューリップのように役に立たないものと見なしていることに基づいていることが多いことです。

チューリップバブルの問題は、チューリップの球根にまったく価値がなかったことではなく、熱狂、投機、そして取り残されることへの恐怖のサイクルによって、価格が実際の価値をはるかに超えて高騰したことであった。同様の現象がビットコインの価格をその未証明の潜在力をはるかに超えて押し上げているという強力な主張がなされる可能性がある。

4年前にビットコインについて書いた最初の記事でも、ビットコインの価格が当時1,200ドルまで高騰していたため、チューリップバブルとの比較を引用しました。この予測は的中し、その後すぐに価格は200ドル前後まで下落し、その高値を取り戻すのに3年かかりました。しかし、当時の私はそんなことは気にしていませんでした。このコラムを執筆することで、暗号通貨に対する理解が深まりました。

そこで私は考えを変え、ビットコインに関する本を書き、最終的にウォールストリートジャーナルを辞めてMITメディアラボのデジタル通貨イニシアチブに参加しました。

これにより、私はジェイミー・ダイモン氏のように無知にもチューリップバブルを引用することがなくなります。暗号通貨において重要なのは、その中核的な価値が、より優れ、より強力で、普遍的に受け入れられる形態のお金であるという点であると私は固く信じています。

ただ、定量化が難しい本質的な価値や人間性の側面を、市場で見られる具体的で一時的な定量化可能な表現から切り離すのが正しいと思うだけです。

投資熱狂

私が最も心配しているのは、「月まで走れ」というスローガンを叫び、価格パフォーマンスを正当化する投資家グループの熱狂的な投資精神です。

たとえば、ビットコインの本質的な希少性により、その価格は無期限に上昇します。フォークの長期的な見通し: Bitcoin Core に技術的な改善はありませんが、将来的には投資家に幅広い選択肢を提供します。

これらのフォークがより魅力的だと感じたとしても、もっと良いアイデアがないと誰が言えるでしょうか? - 存在するビットコインは 2,100 万個しかないので、これは問題ではありません。

ビットコインの未熟な投資文化の問題は、それが市場に適応するかどうかではない。これにより、より基本的な社会的価値を置き換えるためのテクノロジーの使用が制限されます。

憶測は避けられず、革新につながることもあります。しかし、ビットコインが何十億もの人々の生活を変えるためには、現実世界と結びついた、より主流の資産クラスになる必要がある。私たちは皆、このような風変わりで機能不全な「お金の蜂蜜アナグマ」を愛しているかもしれませんが、ビットコインはもっと普通のものになる必要があります。

もっと安定し、双方向の市場になる必要があります。

金融専門家は、二面性市場を私たちにもたらそうとしています。これらの人物は、火曜日に開催されるCoinDeskの投資カンファレンス「Jobs Consensus: Investing」に出演する予定だ。同時に、ベンチャーキャピタリストやヘッジファンドは、ビットコインやその他の暗号通貨資産に積極的に投資するための投資手段を構築しています。投資銀行や取引所は、他の機関が投資できるようにするためのインフラを構築しています。

ビットコイン先物の未来

ビットコイン強気派は、機関投資家がビットコイン業界に慎重に投資するためのより簡単な方法として、CMEグループが年末までにビットコイン先物契約を開始する計画を歓迎している。

こうした四半期契約を売買し、ROIを追い求めるファンドマネージャーは、ビットコインを長期保有する人たちほど信頼していません。今や彼らは先物契約で市場を空売りすることができる。

彼らは、それが理にかなっているなら、喜んで価格を下げる行動を取るだろう。ウォール街の人々は実用的で、利己的で、短期取引に夢中です。彼らはビットコインを長期保有しません。

これがビットコイン現物市場の先物取引にどの程度直接的な影響を与えるかは不明だ。 CME の契約は現金で決済されるため、取引の当事者はいずれも原資産の実際の所有権を持たないことになります。投資家はビットコイン市場を参考としてのみ利用します。

しかし、先物市場の流動性が高まり、市場間ヘッジ戦略がさらに成熟するにつれて、CME 先物価格がスポット市場価格の原動力となる可能性があります。これは、機関投資家と個人投資家の市場規模の不均衡により発生する可能性が非常に高いです。

事実は、それは歓迎すべきことだ。ボラティリティを低減することで、双方向の機関投資家の参加によりビットコインの世界への影響が増大します。

これはビットコインの目標を達成するための重要なステップです。しかし、これはビットコイン価格の「急騰」を遅らせることも意味する。