シャオ・レイ：慌てないで、人民元の下落に対処する4つの方法、ビットコインはその1つ

オンショアとオフショアの人民元為替レートはともに6.86を下回った。市場は人民元為替レートの変動を予想しているものの、あまり穏やかではない。 2014年初頭から人民元の対米ドル為替レートは14％下落し、2010年の為替相場改革再開時点に戻った（為替相場改革は2008年の金融危機後、2010年5月まで基本的に停止されていた）。これはまた、2005年に為替レート改革が開始されて以来、人民元は一方的な切り上げの期待から完全に解放されたことを意味します。

オンショア人民元対米ドル為替レート

今回の為替レート調整は、中国経済の減速、人民元と米ドルの金利差の縮小、世界資本の米国への回帰、中国の外貨準備高の継続的な減少といった主な背景だけでなく、米国大統領選挙による米ドルへの安全資産としての需要の高まりも原因となっている。米ドル指数は再び100の大台を突破し、昨年末に連邦準備制度理事会が利上げを開始する前の水準に達した。世界的な金融市場のボラティリティの高まりと人民元為替レートへの圧力は、国際商品市場の調整や他の非米ドル通貨の変動とそれほど変わりません。これらはすべて米ドル高によって引き起こされたショックです。

過去2年間、人民元為替レートは下落を続けているものの、政策レベルでのコントロール強化は実際には行われていない。この期間中、多くの投資家は、外貨両替、海外保険の購入、海外不動産や資金の配分、外貨建て証券の保有など、海外資産の配置を完了しました。しかし、この過程で、一部の投資家はより良い投資収益を得ることができませんでした。逆に、群集効果により、一部の投資家は盲目的に通貨を交換しました。海外資産を購入する過程で専門家の指導が不足しており、騙されたり欺かれたりすることが多々ありました。

最近、政策レベルで監督が強化され始め、集中的な外貨両替や、多くの人による「海外」保険の共同購入が制限され始めました。将来的には、投資家は上海・香港ストックコネクト、深セン・香港ストックコネクト、上海・ロンドンストックコネクトなどの既存および計画中の投資チャネルに参入する必要がある。特にQDII（適格国内機関投資家）の需要は今後も増加していくと思われますが、現状では商品数や枠が限られています。保険ベースの QDII、ファンドベースの QDII、銀行ベースの QDII には、それぞれ程度の差はあるものの上限が設けられています。投資家は国内資産市場で他の活路を見つける必要がある。

投資や財務管理は専門的な仕事ですが、複雑になるほどリスクは制御できなくなります。簡単に言えば、人民元の下落には2つの影響があります。1つは価格が上昇すること、もう1つは現金資産が減少することです。現在の状況下で、中国の投資家は人民元の下落にどのように対応すべきでしょうか?

1. 事前消費と債務ベースの消費

この先行消費は輸入品に限ったことではありません。中国のインフレ指数は上昇し始めており、多くの国内商品の新たな価格上昇は避けられないかもしれないが、その規模を予測するのは困難だ。消費者にとっては、金利の継続的な低下により負債コストが削減されました。来年購入予定だったものを今年購入できる。来年旅行や留学、親戚訪問を予定していた人は今年行くことができます。あらゆる消費や海外旅行の計画を適切に進めることができます。

もちろん、この価格上昇傾向はすべての商品を網羅できるわけではありません。ブランド品の値上げ幅は大きくなる可能性があります。例えば、高級酒はすでに値上がりし始めています。特に多くの高級ブランドは、一度価格を調整すると、元に戻すのは困難です。中高級品を購入すれば、その価値を維持・向上させる効果が得られるかもしれません。

2. ビットコインを含む複数の外貨を保有する

人民元が米ドルに対して下落するということは、米ドルが他の通貨に対して上昇することを意味するものではなく、また米ドルが引き続き強くなることを意味するものでもありません。米国の最後の共和党政権（ブッシュ政権）では、米ドルはほぼ8年連続で下落した。多くの国内投資家は米ドルの大きな弱気相場を経験しておらず、人民元を保有するよりも米ドルを保有する方が良いと常に考えています。これは非常に危険な認識なので、より包括的なリスク管理が必要です。

今年最初の10か月間の為替レートの動向

今年に入ってから、日本円、カナダドル、スイスフラン、オーストラリアドルなどの通貨は米ドルに対して上昇しています。さまざまな外貨を保有したり、より多くの種類の外貨資産を購入したりすることは、それ自体がリスクヘッジとなり、米ドルが下落したときに損失を被ることはありません。

外国為替市場は政府が随時介入するため予測可能性が最も低く、リスク管理の意識を高めることが最も重要です。実際、国際市場のいくつかの歴史的データによると、成功した投資家の場合、利益の 80% 以上は、単にトレンドを判断するのではなく、戦略とリスク管理から得られています。実際には、市場自体のリスクよりも、投資家自身の投資能力に対する認識レベルの方が重要です。

さらに、多くの中国の投資家はリスクに対する強い欲求（ギャンブル性が強い）を持っており、実際にビットコインのような資産など、一部の電子通貨に投資することができます。人民元安に対するヘッジも一面だが、もっと重要なのは「サプライズ」を期待できることだ。あまり多額のお金を投資しないように注意してください。

3. インデックスファンドを購入する

5か月以上前、私は「リスクがほぼゼロの投資ポートフォリオは確かに存在する」と題する分析を書き、投資家にCSI 300インデックスファンドと金の両方を同時に購入することを推奨しました（この2つは互いの利点を補完し、リスクをヘッジすることができます）。当時、CSI 300指数は3040ポイントに過ぎませんでしたが、現在は3430ポイントで、13％上昇しています。

多くの投資家は中国の株式市場に抵抗感を抱いているが、長期的に見れば中国は強力な消費者基盤を有しており、この消費によって生み出される利益と価値は、最終的にはより多くの大企業に分配されることになるだろう。株の選び方やサイクルの理解の仕方は知らないかもしれませんが、国内の優良上場企業を含む一部の指数は長期的には確実に上昇します。インデックスファンドを購入することで得られるリターンは驚くほどのものではないが、期待リターンはマネーマーケットファンドや債券などの固定収入市場よりも高く、人民元の下落率を上回る可能性も高い。

4. 金の保有

最近の金価格の急落は投資家の信頼に影響を与えている。実際、リスク資産のボラティリティと比較すると、金価格の変動は一般投資家にとって十分耐えられる範囲です。金価格の1日あたりの上昇または下落は1%未満です。過去10年間、金は優れたパフォーマンスで長期投資家にほぼ完璧な答えを提供してきました。過去15年間、人民元建ての金の価格は年平均10%上昇しました。 2008年、2013年、2015年を除いて、金価格の上昇はほとんど抵抗に遭遇していません。

過去15年間の人民元建て金価格の上昇

金には金融的、通貨的な特性があり、その供給量は当然限られています。金の価格は一定段階内で調整されるが、歴史上、購買力において金に匹敵する主権信用通貨は存在しない。世界で最も競争力のある国際準備通貨である米ドルは、40年以上にわたって金に対して30倍以上下落しました。人民元建ての金資産を保有することは、人民元為替レートの変動に対処する上でより安全な選択肢です。

結論：

より長期的な視点で見れば、中国国民の総資産と投資意識は徐々に高まっており、保有資産は世界市場に拡大していくはずです。日本は現在、世界最大の海外資産保有国です。その主な理由は、日本が国民の海外投資に対する規制を緩和したことだ。その結果、20年以上にわたる国内経済の停滞の間、海外の富の増加が国内資産の収益の低下を相殺しました。日本人の富の安定性と安全性は実際に向上しており、それがひいては日本の伝統的な製造業、医療サービス、科学研究などに非常に良い基盤と保証をもたらしている。これは今日の中国が学ぶべきことである。