テラ・ルナがゼロに戻ってから1年後に書かれた記事: 信頼は再構築され、中央集権型取引所は存続し続ける

今月はテラ・ルナ事件から1年、 FTX崩壊から6か月が経ちます。これらの出来事は、他の暗号プロジェクトにおける一連の爆発の始まりとクライマックスを表しており、暗号通貨に対する人々の信頼を深刻に揺るがし、暗号業界の15年の歴史の中で最も悲惨な存在的危機を引き起こしたと言えるでしょう。

今年はビットコインがこれまでに65%近く上昇するなど反発しているにもかかわらず、これらの歴史的出来事は、暗号通貨業界がより良い再建をするためにはどうすればよいかを考え、熟考する価値がまだあります。

まず、これらの出来事はブロックチェーン技術の失敗ではなく、リスク管理と企業統治の不備の結果であり、破綻した企業の中には詐欺行為に手を染めた企業もあったことを認識すべきだ。市場はブロックチェーンの完全性と革新性を認識し続けています。これは、FTX の失敗後に分散型取引所に大量の資金が流入したことや、イーサリアムの Proof-of-Stake (PoS) 移行と Shapella アップグレードに対する肯定的な反応からも明らかです。

しかし、こうした進展にもかかわらず、集中型デジタル資産取引所（CEX）は、特にその成熟度と機関投資家による採用が増加するにつれて、引き続き重要性を維持し、この資産クラスへの主要な参入ポイントとして大きな影響力を発揮するでしょう。結局のところ、デジタル資産取引に関しては、彼らは依然として支配的なプラットフォームです。

DefiLlamaによると、2023年5月中旬の時点で、CEXの総取引量は、集中型および分散型取引所の全取引のほぼ90％を占めています。昨年の投資家の信頼の低下にもかかわらず、CEX の見通しは依然として明るい。

しかし、業界が対処する必要があるのは、相互依存性と初期の「迅速に行動して物事を破壊」という精神によって生じた多くの弱点です。この信頼の危機を乗り越えるために、CEX は投資家保護、リスク管理、そして慎重なガバナンス構造の改善の必要性に取り組む必要があります。

CEXは今後も存続する

デジタル資産ポートフォリオの管理は運用上複雑であり、投資家は保管、取引、投資商品、コンサルティング、効率的な法定通貨のオンランプとオフランプなどの包括的な機能セットを必要とします。この点に関して、多くの CEX はこれらのソリューションを 1 つのプラットフォームに統合し、異なるブロックチェーンのネイティブ トークンの所有と管理の技術的な複雑さを大幅に軽減しています。代替案を検討すると、価値提案は明確です。投資家は複数のウォレットを管理し、異なるブロックチェーンにまたがる複数の流動性プールに直接参加します。一部の投資家はそうすることができますが、学習曲線が急峻であることから、CEX は多くの投資家にとって引き続き選択肢となるプラットフォームとなるでしょう。

ポートフォリオを積極的に管理する投資家は、伝統的な資産とデジタル資産の間で資産配分を頻繁に再調整することも望むかもしれません。したがって、CEX の法定通貨の入出金インフラストラクチャ層は非常に重要であり、市場変動時には特に重要になります。

安全性とセキュリティも CEX が提供できる利点の 1 つです。業界では「秘密鍵がなければトークンもない」というスローガンが広まっているが、 Chainalysisのデータによると、2022年にハッカーに盗まれたすべての暗号通貨のうち18％がCEXからのものであり、残りの82％は分散型アプリケーションだった。 CEX は、サイバー侵害から顧客をより適切に保護する上でまだ改善の余地が大いにありますが、比較的安全です。業界が信頼を回復し、サイバーセキュリティシステムを強化するために取り組んでいるため、 CEX と分散型アプリケーション間のセキュリティギャップは拡大し続けるはずです。

最後に、CEX（特に富裕層や機関投資家を顧客とする取引所）の過小評価されがちなメリットは、何か問題が発生した場合にカスタマー サービス番号があることで安心できることです。これは、ファミリーオフィスやヘッジファンドなど、顧客に代わって資産を管理する投資家に特に当てはまります。数百万ドル相当のビットコインがウォレットにロックされ、アクセスできないという恐ろしい話があるため、投資家は専用のホットラインやアカウントマネージャーを提供する中央集権型取引所（CEX）と連携することに価値を見出すだろう。

資産を分離して信頼を再構築

CEX は今後も存在し続ける可能性が高いものの、そのようなプラットフォームが改善しなければならない領域の 1 つは、顧客資産と企業資産の分離です。これについてはこれまで以上に厳しい監視が行われている。ジャネット・イエレン米財務長官などの政策立案者は、資産の分離を将来の規制枠組みで取り組むべき重要な分野と位置付けており、その主な目的は、取引所が破綻した際に多くの個人投資家が大きな損失を被ったFTXの顧客資金の混在の再発を防ぐことだ。

FTXが崩壊する前に、シンガポール通貨庁​​（ MAS ）は2022年10月に発表した協議文書で、仮想通貨プラットフォームに自社の資産を顧客の資産から分離することを要求する新たな規制を提案した。 MASはまた、暗号通貨プラットフォームが顧客の資金を保護するために独立した保管人を任命すべきかどうかについて業界からの意見を求めた。

したがって、CEX は「ワンストップショップ」という主張を再考する必要があります。保管と取引の間にシームレスなフロントエンドのユーザーインターフェイスを持つことは理にかなっています。しかし、バックエンドでは、投資家の資産は、銀行や登録ブローカーディーラーなどの外部の資格のある保管人によってのみ保管される必要があります。 CEX は、資産が実際に分離されており、堅牢なリスクおよびガバナンスの要件が整っていることを確認するために、監査人からの独立した認証を求めて公開する必要があります。

信頼できないシステムに信頼を植え付ける

2008 年にSatoshi Nakamoto がビットコインの重要なホワイトペーパーを発表したとき、彼らは盲目的な信頼に頼る必要のない通貨システムを思い描いていました。しかし、今日、ほとんどの投資家がデジタル資産に投資するための入り口である取引所は、依然としてかなり不透明な形で運営されている。

2022 年の出来事は、業界が前進するためには、投資家の保護、透明性、堅牢なガバナンス構造、顧客への価値提供が、取引所の構築と運営方法の最前線に戻らなければならないことを実証しました。投資家がデジタル資産ポートフォリオの管理に信頼できる集中型プラットフォームにますます依存するようになるにつれ、これらの価値観を受け入れる CEX は競争上の優位性を獲得することになります。

再建を続けるにつれ、業界は原点、つまりより公平で透明性が高く、効率的な金融エコシステムというビジョンから生まれた業界に戻るかもしれません。