意見：Shapella のアップグレード後、流動性の低い ETH の約 59% が引き出される可能性がある

観点

グローバルビュー

イーサリアム財団は、待望のShapellaアップグレード（実行レイヤーの「上海アップグレード」とコンセンサスレイヤーの「Capellaアップグレード」を含む）を2023年4月12日22時27分35秒（UTC時間）に開始することを公式に発表しました。

Shapella アップグレードの主な目的は、Ethereum ネットワークのスケーラビリティをさらに向上させ、ネットワーク運用コストを削減することです。さらに、アップグレードが完了すると、イーサリアム上のバリデーターはコンセンサスレイヤーからステークを引き出すことができるようになります。これもイーサリアムの開発史上の大きなマイルストーンとなる変更です。

アップグレード日が近づくにつれ、多くの業界関係者がEthereum Shapellaのアップグレードとアップグレード後の開発動向について予測や意見を表明しています。

Shapella のアップグレードは、ブロックチェーンの発展における重要なマイルストーンとなることが期待されています。このアップグレードにより、より多くの人々や機関がブロックチェーン業界の実験者となり、PoSコンセンサスメカニズムを備えたブロックチェーンをより深く理解できるようになります。

Shapella アップグレード後、流動性のない ETH の約 59% (約 362 万～ 400 万) が引き出される可能性があります。

ナンセン氏が発表したレポートでは、Shapella のアップグレード後、ETH の流動性は次の 3 段階の変化に直面する可能性があると考えています。

• フェーズ 1: 約 27 時間続き、引き出せる ETH の量はおよそ 84,000 ～ 125,000 です。

• フェーズ 2: 約 3 ～ 4 日間続き、1 日に引き出せる ETH の量が約 136,000 と 173,000 に増加します。

• フェーズ 3: 19 日から 52 日間続き、1 日に引き出せる ETH の量がさらに 48,000 から 53,000 増加します。

Shapella アップグレード後に ETH 流動性が直面する可能性がある 3 段階の変化の図解。画像出典: ナンセン

Shapella がアップグレードされると、Ethereum ステーキング参加者の数とステーキング比率が増加します。

ベンチャーキャピタル会社プレースホルダーのパートナーであるクリス・バーニスケ氏は、Shapellaのアップグレードによってイーサリアムのステーキングのリスクが軽減され、ステーキング比率の向上への道が開かれると期待している。

クリス・バーニスケ氏は、Shapellaのアップグレード後の四半期では、ETHのステーキング比率が2〜4倍に増加する可能性があると述べた。同時に、彼は、Shapellaのアップグレードが関連するデジタル資産で同様の「ダンピング」状況につながる可能性があるという見解を否定し、そのような予測はShapellaのアップグレードが市場の動向に与える影響を十分に考慮していないと主張した。

クリス・バーニスケ氏は、現在イーサリアムのETHの約15％がステーク状態にあるが、他のパブリックチェーンと比較すると、関連比率は50％〜70％であると述べた。クリス・バーニスケ氏は、ETH ステーキングの割合が低いのは、ステーキング引き出し機能が以前は明確に定義されておらず、リスクが不明であるためだと考えています。

オリジナルリンク

Shapella のアップグレード後、特に取引プラットフォームに対して規制当局が取る可能性のある措置に注意を払う必要があります。

Shapella アップグレードの翌週には、多数のバリデーターがステーキング引き出し機能を体験することになるはずです。これは、流動性を必要とするバリデーターにとって良いバッファーの機会を提供します。しかし、アクティベーションキューがあるため、すべての新しいバリデーターがブロックチェーン ネットワークに参加し、インセンティブを受け取るまでには時間がかかります。

一部の長期 ETH 保有者の流動性需要が増加するでしょう。これは、stETH などのデジタル資産の市場価値に影響を与える可能性があります。

イーサリアムの長期的な発展に関しては、PolygonやSolanaなどのパブリックチェーンの過去の経験に基づくと、バリデーターがこれを機会に完全に撤退する可能性は一般的に低いと考えられます。

しかし、現在の規制遵守の課題は、デジタル資産業界にさらなる不確実性をもたらしています。例えば、2023年初頭、米国証券取引委員会はクラーケン取引プラットフォームに対する調査を開始し、最終的にクラーケンが米国ユーザーへのステーキングサービスの提供を停止し罰金を支払うことに同意することで和解した。

したがって、Shapella がアップグレードされた後も、将来の業界発展の可能性のある傾向をより正確に判断するために、関係規制当局の具体的な規制要件、特に取引プラットフォームに対する規制要件の変更に細心の注意を払う必要があります。