エアドロップは賢明な戦略ではありません。暗号プロジェクトはトークン配布方法をどのように改善できるでしょうか?

あらゆる暗号プロジェクトの最大の目標は、その価値をユーザーの利益と「一致させる」ことです。

暗号通貨市場ではさまざまなエアドロップ活動や関連する宣伝が頻繁に行われていますが、すべての Web3 プロジェクトはプロトコルのトークン配布方法を再検討することをお勧めします。

トークンのエアドロップは賢明な戦略ではありません。ほとんどの暗号プロジェクトにとって、エアドロップは実際には「5分間の熱」以外のプラスの効果をもたらしません。時には、エアドロップイベントが終わるとすぐに、プロジェクト側が「責任から解放される時が来た」という気持ちになることもあるようですので、長期的な成功を達成したいのであれば、「無料ギフト」だけでは絶対にうまくいきません。プロジェクト資産の価値を時間の経過とともに高めることが目標である場合、エアドロップのたびに「ネイティブ資産の減価償却の穴」を掘るようなものです。 「穴」が深く掘られるほど、それを埋めるのにより多くの金融資本が必要になります。

実際、プロジェクトが暗号通貨コミュニティにトークンを配布する理由は非常に単純で、顧客を獲得するためです。おそらく多くの人は、Web2テクノロジーの巨人たちの仕事のほとんどが「営業を行うこと」であることを知らないでしょうが、現段階では、Web3分野の多くのプロジェクトは「営業」を重視していないようで、多くの営業ビジネスモデルも非常に「怠惰」に見えます。

Web2 分野では、急成長を遂げているテクノロジー大手企業の一部が、顧客獲得コスト (CAC) と顧客生涯価値 (CLV) という 2 つの基本的な顧客獲得モデルに重点を置いています。 Web3 プロジェクトの場合、トークンの各エアドロップは Web2 企業のマーケティング費用に似ています。つまり、顧客獲得コストが支払われ、顧客生涯価値はユーザーがプラットフォームを使用することでもたらす経済的利益 (プロトコル収益など) の合計です。従来のテクノロジー企業の場合、「CLV/CAC」の値が大きいほど、市場競争力が強くなり、投資家が「資金を燃やす」意欲が高まります。投資家がこの長期的な価値を認識しない場合、顧客獲得コストの削減や顧客生涯価値の向上などの戦略を変更することになります。実際、Web3 プロジェクトでもこれを行うことができます。

簡単に言えば、「顧客生涯価値」が「顧客獲得コスト」よりも大きい場合は利益が得られ、そうでない場合は損失が発生します。さらに、投資回収期間も非常に重要です。投資家にとっては、投資回収期間が可能な限り短いことを望んでいるのは当然であり、5～7年待つよりも12～24か月以内に投資コストを回収するのが最善です。

(注: 上記の概念の一部は Web3 プロジェクトに役立つ可能性がありますが、実際には Web3 プロジェクトにはあまり役に立たないものもあります。)

Web3 の分野では、「エアドロップされたトークン」を「顧客獲得ツール」の役割を果たさせたい場合、初期段階ではほとんど収益を上げていない Web3 プロジェクト (この時点では顧客生涯価値が非常に低い) では、エアドロップ戦略を考案することは珍しくありません。一般的に言えば、プロトコル所有者としての目標は、将来あなたのアプリケーションを使用し、より高い生涯価値を持つ顧客になる適切な人々の手に、できるだけ多くのトークンをエアドロップすることです。トークンの全部または一部を間違った人々に早期にエアドロップすると、将来的に製品を放棄するだけでなく、生涯価値の高いユーザーに転換する可能性も低くなり、市場に適合する製品をさらに構築することが難しくなります。

従来の証券市場では、人々は将来のキャッシュフローを得る権利があると信じているため、株式や株を購入して保有します。潜在的な株式や株を買うと、予測可能な価値がもたらされるため、そのような株式や株は非常に魅力的です。トークンは実際には株式に似た一種の投資ツールです。価値のないガバナンストークンだけを発行すると、保有者は実際には「具体的な利益」を得ることができないことになります。したがって、このトークンの価値がゼロより大きい限り、保有者はそれを長期間保有するのではなく、ためらうことなく売却することを選択するでしょう。結局のところ、価値のないガバナンストークンを保有することは、プロジェクトの初期投資家とチームに流動性イベントを生み出すだけで、彼ら自身はあまり利益を得ることができません。 （もちろん、プロジェクトチームはできるだけ多くの人がガバナンストークンを保有することを望んでいます）

ミクロ経済学を学んだ人なら誰でも、次の図に示すように、あらゆる商品の価格は需要と供給によって決まることをよく知っています。

トークンに対する需要を生み出せず（現在の暗号通貨市場では、より多くの人々にトークンを保有してほしいという需要を生み出すことを意味します）、トークンの供給を増やし続けるだけでは、結果は予測可能です。価格がすべてではありませんが、これまでの多くのプロトコルの物語で見てきたように、価格は非常に重要な要素であることは間違いありません。

では、トークン配布戦略をどのように改善できるでしょうか?

1. エアドロップ

無料トークンのエアドロップは「一回限り」の取り組みであってはなりません。率直に言って、私は過去のトークンのエアドロップの事例から多くの悪い結果を見てきました。韓国のベンチャーキャピタル企業Hashedの研究員cpt n3mo氏は、「ワンタイムトークンエアドロップ」の定量分析を実施し、中央価格がさまざまな時間枠で極端に悪いパフォーマンスを示していることを発見した。たとえば、エアドロップから 100 日後、トークンの平均価格は 36% 下落しました。したがって、トークンが「適切な人々」に届けられたとは言い難い。一度限りのトークンエアドロップはコミュニティを立ち上げ、より多くの初期参加者を引き付けることができますが、長期的な開発の観点からはあまり効果的ではないようです。

しかし、無料トークンのエアドロップは確かに参加者の心理に影響を与える可能性があります（保有効果について考えてみましょう。人がアイテムを所有すると、そのアイテムの価値に対する評価は所有する前よりもはるかに高くなります）。また、プロジェクトはトークンのロックアップ解除期間を延長することもできます。このようなトークン配布メカニズムを提供することで、エアドロップ参加者はより多くの利益を得ることができます。裁定取引の観点から見ると、早期のエアドロップに参加できるユーザーは確かに大きな利益を得ることができますが、「エアドロップ活動」を継続的な行動に変えることができたら悪いことではないかもしれません。

「1回限りのエアドロップ」にはマイナスの影響もあります。新規ユーザーはエコシステムと良い機会を逃したと感じ、その結果、新規ユーザーは「ああ、エアドロップは終わったし、そのエコシステムを理解する意味はない」と感じるため、採用率が低下します。この観点から見ると、Web3 プロジェクトは、1 回限りのエアドロップ後に初期の支持者を無視するのではなく、「長期的なアプローチ」を取ることで、実際に初期の支持者にインセンティブを与えることができます。しかし、最も根本的な変化は、エアドロップの性質をワラントに変え、インセンティブのプロセスを離散的なものから継続的なものに変更することです。楽観主義はその良い例です。彼らのインセンティブは多段階です。これらは長期間にわたりますが、少なくとも正しい方向への重要な一歩です。

では、持続可能性を実現するにはどうすればよいのでしょうか?答えは実は非常に単純で、新しい参加者がエコシステムの重要な一部（新製品やガバナンスなどへの参加）になり、同時に古いユーザーと同様のメリットを得られるよう支援することです。プロジェクトは、ユーザーが遅れて参加したという理由だけでそのユーザーの「利益」を否定することはできません。また、多くの新規ユーザーが実際にプロジェクトにさらなる価値をもたらす可能性があることは言うまでもありません。あなたがすべきことは、最も初期のユーザーではなく、プロジェクトに最大の価値をもたらすことができるユーザーを引き付けることです。

ユーザーに「持続可能な利益」を提供することで、プロジェクトのエコシステムに対する動的かつ反映的な能力も向上します。トークンの発行基準は、ユーザーの肯定的または否定的な行動に基づいて調整することもできます。プロトコル所有者として、設計するエアドロップ戦略は、エコシステム参加者の行動に影響を与えることができなければなりません。影響力が大きければ大きいほど良いです。

2. コミュニティトークン配布メカニズムを設計する

コミュニティトークン配布メカニズムを構築するにはどうすればいいですか?興味深いアプローチは、「ゲーム化された KPI」を設計し、KPI メカニズムを使用してトークン配布率を調整することです。 Zee Prime Capitalは現在、プロトコルのビジョンとコミュニティのリターンを一致させるための革新的なアプローチを模索しています。

たとえば、収益指標に基づいてトークンのリリース率を調整し、プロジェクトの導入フェーズでトークン保有者が利益を上げることができるようにすることで、顧客ライフサイクルとプロジェクトの成功サイクルを一致させることができます。顧客ライフサイクルの延長が大きいほど、成功サイクルは長くなります（従来の企業のライフサイクル開発パスと収益性の関係を参照できます）。

それだけでなく、利益指標を追跡し、それをトークンのリリース時間と一致させるための独自の「補助ライン」を設計することもできます。ある意味、これはプロトコルの金庫に価値をロックするのではなく、ユーザーに価値を「押し戻す」ことができます。理論的には、このアプローチは好循環を生み出し、ライフサイクルを延長することもできます。

3. トークンを配布する創造的な方法を探る

言うまでもなく、どのトークン配布方法にもリスクが伴います。既知の検証基準の 1 つはシビル攻撃に対する脆弱性ですが、リスクを軽減する最善の方法は、従来のエアドロップからの実際の収益だけに頼るのではなく、コストを許容可能なレベルのスリップまで削減するためにトークン配布基準を継続的に改善することである可能性があります。

したがって、トークンのリリースを長く待つユーザーにさらなる割引を提供できるようにトークン配布戦略を変更できるようにするなど、プロジェクトのトークン配布方法を革新する必要があります。簡単に言えば、トークンを配布する革新的な方法を模索する際に最も重要なことは、創造的であることです。

この点において、現在の暗号通貨市場で注目すべき例は、Brahma Finance の KARMA システムです。 KARMA は、ユーザーがコミュニティ内で貢献する努力に対して報酬を得ることができる (魂に結びついた) ポイント システムですが、インセンティブはアクティビティ レベルに基づいて提供されます。コミュニティ活動家でない場合は、報酬ポイントが減額される可能性があります。より高い KARMA ポイントを獲得できれば、プロトコル上の特別な金庫にアクセスできるようになり、その他の特典（レアアイテムの購入やプロモーションへのアクセスなど）も得られます。 Brahma Finance は、このシステムを他のプロトコルにも普及させることを目指して、KARMA V2 をリリースしようとしています。

Brahma Finance の KARMA V2 は、上級ユーザー向けの継続的な報酬システムとなり、直接的な株式補助金に比べてユーザー獲得コストを大幅に削減できます。チームは、KARMA スコアに基づいて、「割引トークン」や「無料トークン」などのオプションを追加できます。システム管理機能は、プロトコルの価値に合わせてトークンのリリース量やリリース時間を調整する必要があるかどうかなど、プロジェクトがトークンのリリース計画をより適切に立てるのにも役立ちます。

Web3 の「ソーシャル タペストリー」がより多彩になり、Sismo のような分散型プライベート認証プロバイダー (soulbound トークンなどに類似) やさまざまな興味深いメトリック (Degenscore など) が増えるにつれて、プロジェクトは最も望ましいユーザー層をより適切にターゲットにできるようになります。

要約する

要約すると、より優れたコイン配布モデルには次の特性が必要です。

• ユーザーが割引価格で購入できるのは、「エアドロップ トークン」ではなく「ワラント」であるべきです。

• 持続可能性プロセスを通じて、プロジェクトはより長い期間にわたってユーザーに報酬を与えることができます。

• 変更可能な動的な標準を開発する。

• より創造的なトークン配布メカニズムを設計し、実験する

実際、2017年にはすでに、Coinbaseの共同設立者であるフレッド・アーサム氏が自身のブログで同様の点を述べており、プロジェクトが自身の開発価値をユーザーが求めるインセンティブと一致させることができることを期待している。

「プロトコル設計者は、ブロックチェーンの進化的特性をどのように設計するかを考える必要があります。具体的には、より多くの人々が参加できる経済的インセンティブモデルを設計し、それを継続的に最適化および改善することです。」

フレッド・アーサムは正しい。あらゆる暗号プロジェクト/プロトコルの最大の目標は、その価値をユーザーの利益と「一致させる」ことであり、これはプロジェクト/プロトコルを長期にわたる成功へと導く原動力でもあります。分散型トークンシステムの出現により、この目標は実現可能であることが示されましたが、プロジェクト自体の価値とユーザーの利益を慎重に検討し、一致させるよう努める必要もあります。

同時に、分散型トークン システムを使用するだけでは、「その価値をユーザーの利益と一致させる」という目標が保証されるわけではありません。これは、暗号プロジェクトの 99% で証明されています。結局のところ、ほとんどのトークンの開発軌道は次のグラフに似ています (このグラフに示されているトークンの価格動向は見覚えがありますか):

したがって、私たちは限界を押し広げ、暗号プロジェクトがトークンを配布するためのより良い方法を作成し構築するのを支援する必要があります。