Fedの利上げ：強気相場は終焉するか？

2022年に世界で最も重要な「金融イベント」を振り返ると、「連邦準備制度理事会の利上げ」は間違いなく「Cの位置」を占めるだろう。 「連邦準備制度理事会が金利を引き上げるかどうか、何回引き上げるか、どのように引き上げるか」ということが言えるでしょう。暗号通貨市場の上昇と下降、強気市場と弱気市場の変化に影響を与えるだけでなく、すべての人の仕事の質と収入にも大きな影響を及ぼします。

連邦準備制度理事会が金利を引き上げると発表したとき、一部のネットユーザーは、連邦準備制度理事会の最近の5回の金利引き上げサイクルの影響をすでにまとめていました（下の図を参照）。連邦準備制度理事会が金利を引き上げるたびに、世界中で壊滅的な結果がもたらされ、一部の地域や産業は破滅に直面する可能性さえあることがわかります。

ネットユーザーによる米国の金利上昇サイクルとその結果のまとめ

2004年から2006年にかけての直近の金利上昇サイクルはサブプライム住宅ローン危機を引き起こし、これがサトシ・ナカモトがビットコインを「作成」する重要な理由となった。サトシ・ナカモトは、ビットコインのジェネシスブロックに、有名な「ニュースの見出し」を永久に書き込んだ。「タイムズ紙、2009年1月3日、財務大臣は銀行への第2次救済の瀬戸際に立っている。」

では、連邦準備制度理事会が2022年に新たな利上げを開始した場合、世界にはどのような影響が及び、暗号通貨市場にはどのような影響が及ぶのでしょうか。特に、感染症流行による世界的な資金流入によって深刻なインフレと流動性溢れが発生している状況では、FRBの利上げの影響はこれまでのものよりも広範囲に及ぶ可能性がある。

今後、欧易学院は、FRBの金利引き上げに関する一連の記事を立ち上げ、FRBの金融政策の変化にリアルタイムで注目し、政策の背景にある理由や起こり得る影響について深く解釈していきます。

この記事はシリーズの最初の記事であり、次の 2 つの質問に焦点を当てます。連邦準備制度理事会が金利を引き上げ始めると、市場はどのように動くでしょうか? Fedが金利を引き上げたら市場は確実に下落するでしょうか？

歴史を振り返る：FRBの金利引き上げと引き下げとビットコインの上昇と下落の関係

2022年のFRBによる利上げはほぼ確実で、これが強気相場を直接終わらせるのではないかと懸念する人が多い。正直に言うと、この懸念は非常に合理的です。なぜなら、FRBの金利引き上げは、マクロレベルでは暗号通貨市場全体にとってより弱気だからです。

しかし、金利の引き上げは複雑な経済問題であり、現代の経済理論における最も中核的な問題の一つであると言えます。この件を明確に説明したい場合は、別のコラムを開く必要があるかもしれません。後で機会があればゆっくりお話しします。ここで言えることはただ一つです。金利が上昇すると、暗号通貨市場は確実に下落するのでしょうか?逆に、金利を引き下げれば必ず物価は上昇するのでしょうか？

まず答えを述べましょう。必ずしもそうではありません。実際の上昇または下降は、金利引き下げまたは引き上げ政策と全く逆になる可能性があります。さらに重要なのは、金利を上げる、あるいは下げる理由は何かということです。当時の全体的な経済環境と暗号通貨市場の発展段階はどうだったのでしょうか?

では、歴史的な観点から見ると、連邦準備制度理事会の金利の引き上げと引き下げはビットコインにどのような上昇や下落をもたらすのでしょうか?

2009 年 1 月 3 日に、最初のビットコインが正式に採掘されました。その後の7年間、2015年12月まで、サブプライム住宅ローン危機による経済不況のため、連邦準備制度の金利は0.25%に留まりました。ビットコインは0から1への発展を完了しました。この期間中、ビットコインはまだ発展の初期段階にあり、主流の資本が関与していないため、この段階でのビットコインの上昇と下降は主にビットコイン自身の半減期サイクルの影響を受け、連邦準備制度の金融政策の影響は比較的小さいです。

2015年12月以降、連邦準備制度理事会による低金利の継続により、インフレが深刻化し、経済が相対的に過熱する事態となりました。その結果、連邦準備制度理事会は3年間で9回金利を引き上げ、2018年12月に金利を0.25%から2.5%に引き上げました。この期間中、ビットコインはちょうど2回目の半減期を経験し、2回目の半減期が始まりました。最初の5回の金利引き上げ（2015年12月～2017年12月）の間、ビットコインは全体的に上昇を続け、金利引き上げにもかかわらず100倍に増加しました。その後の4回の利上げは比較的激しく、ビットコインは2017年末に2度目の半減期ピークに達して以来下落しており、最大で85%の下落となった。

現段階では、ビットコインの上昇と下落は依然としてビットコイン自身の半減期の影響を大きく受けていますが、連邦準備制度の金融政策はすでにビットコインの上昇と下落に大きな影響を与えています。基本的に、連邦準備制度理事会が金利引き上げを発表するたびに、ビットコインは短期間で下落します。 2018年に行われた4回の集中的かつ激しい金利引き上げにより、強気相場は直接的に終焉を迎えました。

連邦準備制度理事会は、経済発展を促進するために2019年8月から金利の引き下げを開始しました。 2020年3月までに、疫病の蔓延による世界的なパニックが広がるにつれ、世界のすべての市場が崩壊し、暗号通貨市場も記憶に残る「3.12」の暴落を経験しました。連邦準備制度理事会は一度に金利を1%引き下げた。この期間中、連邦準備制度理事会は金利を 2.5% から 0.25% まで 5 回引き下げました。 2019年3月に連邦準備制度理事会が金利引き上げの一時停止を発表した後、ビットコインは徐々に回復し、小規模な強気相場が出現しました。しかし、COVID-19パンデミックというブラックスワンの出現により、ビットコインと暗号通貨市場全体が「3.12」の暴落を経験した。

この段階で、ビットコインは徐々に主流の世界からの認知と参加を獲得し始め、徐々に主流市場と同じ浮き沈みを共有できるようになりました。ウォール街や「旧マネー」に代表される機関の介入により、ビットコインは徐々に「アメリカ化」され、主流市場に徐々に浸透していきました。

2020年3月から現在まで、連邦準備制度の金利は0％から0.25％の間で推移しています。ご覧のとおり、ビットコインの3回目の半減期の開始と相まって、ビットコインは活発な強気相場を経験し、2021年11月に現在の史上最高値である69,040米ドルに達しました。その後、連邦準備制度理事会が徐々に債券購入を減らし始め、金利引き上げを示唆したため、人々の金利上昇への期待はますます強くなり、ビットコインは継続的に下落し始めました。

要約すると、ビットコインの「主流化」と「米国化」により、連邦準備制度の金融政策の変更はビットコインの上昇と下降にますます大きな影響を与えるようになり、ビットコインの強気と弱気のパターンを大きく決定するようになります。現段階での連邦準備制度理事会の金融政策は、量的緩和の終了と金利引き上げの開始を目前にした2015年の政策に少し似ている。 2015年以降、ビットコインは2年半にわたって強気相場と弱気相場の移行プロセスを経験しました。

米国の株式市場と比較すると、金利を引き上げたり引き下げたりすると、必ず価格が下落/上昇するのでしょうか?

歴史と比較すると、ビットコインは連邦準備制度理事会が金利を引き上げたときの2015年のように、強気相場の後に弱気相場を経験することになるのでしょうか？この質問に答えるには、まずビットコイン自体の現状を分析する必要があります。過去と比べると、ビットコインの基礎は大きく変化しました。このことについては、当社の最初の記事「ビットコインはよりアメリカ的になりつつあり、強気相場と弱気相場の境界は徐々に曖昧になるか？」でも触れました。 」（Ouyi APPの[ニュース]欄で閲覧可能）では、ビットコインの基礎が「米国中心主義」へとシフトし始めていることがすでに議論されている。では、2009年以降のさまざまな金利上昇と金利引き下げの中で、米国株式市場がどのように推移してきたかを見てみましょう。

第三者のデータを見ると、2009年にビットコインが誕生して以来、米国株式市場は強気相場にあることがわかります。金利の引き上げや引き下げにかかわらず、短期的な弱気相場やブラックスワンによる短期的な暴落しかなく、ファンダメンタルズは上昇している。その理由は、簡単に言えば次の2点に要約できます。

理由の1つは、FRBの利上げや利下げがファンダメンタルズに与える影響には一定のタイムラグがあり、経済サイクルには非常に大きな慣性があることです。たとえば、経済が過熱し、連邦準備制度理事会が金利を引き上げると、米国の株式市場は下落するはずです。しかし、連邦準備制度理事会は2015年から2018年にかけて9回にわたって利上げを行ったが、米国株式市場は最終段階でわずかに下落しただけで、ずっと上昇を続けている。そして、経済が過熱しているために金利が引き上げられると、経済自体の過熱によってほとんどの資産価格が上昇することになります。

第二に、米国株式市場自体も、この期間中にFacebook、Amazon、Apple、Netflix、Googleなどの多数のテクノロジー企業の急速な成長の恩恵を受けています。彼ら自身の発展は、連邦準備制度の金融政策の悪影響を相殺するのに十分な質を持っています。

もちろん、単純な比較や比較では必ずしも正しい結論が得られるとは限りません。具体的な問題を分析する必要があります。ビットコインと暗号化市場に戻ると、次の 2 つの側面から分析する必要があります。

現在の経済環境から見ると、2020年の流行の発生以来、世界経済は大きな打撃を受けています。そのため、連邦準備制度理事会に代表される中央銀行は大規模な紙幣発行モードを開始しました。これは経済の回復と発展に寄与する一方で、深刻なインフレも引き起こしています。したがって、連邦準備制度理事会が今回金利引き上げを開始したい理由は、経済の過熱だけに起因するものではない。インフレ抑制も重要な目標です。さらに、現在の世界経済の発展は特に健全とは言えません。それは無制限の紙幣印刷によって膨らんだ繁栄のバブルのようなものです。このバブルを潰さなければならない時が来た。今の鍵は、どうやってバブルを潰すかです。金利の上昇が急激でバブルが急速に縮小した場合、ビットコインや暗号通貨市場を含むすべての市場が影響を受けることになります。金利の上昇が緩やかで、経済が緩やかに動くのであれば、ビットコインや暗号通貨市場自体が十分に強いかどうかにかかっている。

ビットコインと暗号通貨市場自体の発展から判断すると、今回の半減期は市場全体で量から質への大きな発展が見られました。 DeFiの隆盛、パブリックチェーンの段階的な成熟、NFTやメタバース、Web3の人気など、業界全体が急成長段階にあることが分かります。では、この高い成長はFRBの金利引き上げによるマイナスの影響を相殺できるのでしょうか？

まとめると、今後、ビットコインや暗号通貨市場全体の発展速度と品質が、連邦準備制度理事会に代表される中央銀行の金利引き上げ政策のマイナス影響を最終的に相殺できるかどうかが、暗号通貨市場が強気相場を継続できるかどうか、あるいは長期的な強気相場を維持できるかどうかの重要な要因となるでしょう。結局のところ、優れた鍛冶屋は丈夫な道具を持っていなければなりません。

最後に、この記事は参考用であり、投資アドバイスではありません。市場はリスクが高いので、市場に参入する際には注意が必要です。