マクロサイクルと暗号通貨金利から暗号通貨市場の動向を分析

1/ この一連のツイートでは、マクロサイクルと暗号通貨の金利の問題についてお話ししたいと思います。

暗号通貨の金利は市場によって設定され、自己修正され、脆弱性のないデジタル経済をサポートします。対照的に、中央集権的な金利は、借金に溺れる極めて敏感なシステムを生み出します。

2/ 暗号通貨の金利は、最終的にはトップレイヤー1（L1）ブロックチェーンのステーキング率に近づくでしょう。 ETH ステーキングの背後にあるメカニズムを参考にします (EIP-1559 提案が発効し、合併が完了した後)。

ETH ステーキング レートは 2 つの部分から成ります。

1. ブロック報酬

2. 取引コスト（経済活動）

3/ まず、ブロック報酬はステーキング レートの安定した部分となり、ステーキング レートは基本レート/金利の下限を保証します。

ネットワークを保護し、貸し手に対して常に最低の金利を提供するために、この基盤を整備することが重要です。

4/ 第二に、ネットワーク上の経済活動（手数料）がステーキング率の変動要素となります。

この可変レートにより、システムが「過熱」しているときにシステムの拡張が冷却され、ネットワークアクティビティが低いときにネットワークがより魅力的になります。

図に示すように:

5/ 現在、暗号通貨の金利はレバレッジとして機能すると考えています。しかし、市場が成熟し、暗号通貨固有の利回り曲線が確立されると、この信用は経済拡大を促進するために効果的に適用されるでしょう。

6/ ここで、米国の金融システムを例に、自由市場の暗号通貨金利と現在の米国システムを比較してみます。

私たちがまだ暗号通貨の強気相場にあると確信している理由について語らずにはいられません。その答えは、次のマクロ的な背景にあります。

7/ 2008年以来、連邦準備制度理事会は金利をゼロ近くに維持しています。金利水準は実体経済と完全に切り離されているため、古い債務を支える一方で、新たな債務の創出を大いに促し、融資が本質的に「無料」であるため悪循環を生み出している。

8/ 金利がわずか0.25%であるにもかかわらず、米国のM2マネーサプライは年間7～8%増加しており、市場全体に大きな歪みを引き起こしています。

現金や国債を保有している人は事実上、お金を失っているのに、借金をすると、この安価な信用のおかげで報われるという、後進的なシステムだ。

9/ こうしたインセンティブの結果として、企業債務と政府債務の急増はすでに確認されています。

大規模な誤った投資と資本の非効率的な使用があり、企業は記録的な自社株買いに熱中しており、米国政府の財政赤字は第二次世界大戦以来の最高水準に近づいている。

10/ 連邦準備制度理事会は現在、多額の債務負担のために苦境に陥っており、金利を引き上げることができない。

米国政府の税収は現在、賦課基準額を下回っており、債務返済のためだけに債券を発行（紙幣を印刷）していることになる。

11/ この状況により、米国経済は極めて脆弱になります。

このような巨額の債務負担が経済不況を引き起こすと、税収と企業のキャッシュフローはさらに低下するだろう。米国政府内の問題と「ゾンビ」企業の数は拡大するだろう。その後、経済はデフレ停滞に陥った。

12/ 連邦準備制度のバランスシートは、COVID-19パンデミック以降大幅に拡大しました。連邦準備制度理事会は量的緩和を通じて間接的に米国政府債務を購入します。

米政府は、新型コロナウイルスのパンデミックが始まって以来発行された米国債の50％以上を購入し、連邦準備制度理事会が支出を賄うことを事実上認めている。

13/ 米国政府債務対GDP比がこれほど深刻な不良債権レベル（130%）に達したのは、第二次世界大戦の終わりのときで、当時は米国債利回り曲線は0.5～2.5%に制限されていました。

当時はインフレが猛威を振るい、債券/現金保有者は実際に損失を被っていました (実質金利は -10%)。このようにして、米国政府は債務の実質価値を削減します。

14/ 米国は問題を抱えており、債務対GDP比を130%から60～70%程度に減らす必要がある。これにはインフレによる大幅な「名目GDP成長」が必要となる。

これは、商品価格の高騰と米国の大規模な財政刺激策からも明らかです。

15/ 米国の政府支出は米国のGDPの20％以上を占めていますが、状況を安定させるにはまだ不十分と思われます。

これらすべては、米国経済がいかに脆弱であるかを示しています。根本的な原因は、過去 60 年間にわたる金利、マネー サプライ、および実質資本コストの間の大きな不一致にあります。

16/ 最終的には、FRBと米国政府は景気後退を防ぐためにあらゆる手段を講じるだろう。借金サイクルの終盤では、いかなるストレスも限界を超えてしまう可能性がある。

インフレは負債を解消する唯一の方法です。米国政府は第二次世界大戦後の戦略を繰り返し、実質金利をマイナスに導入するだろう。

17/ これらのマクロトレンドは、BTC と ETH にとって間違いなく良いニュースです。

インフレが起こると、数十億ドルが BTC と ETH に流入することになります。

債券や現金などの資産はインフレにより実際に価値が下がるため、大量の資金が新たな投資対象を探すことになるでしょう。暗号通貨の価値物語において価値の保管に重点が置かれているということは、暗号通貨が多額の資金を受け取ることを意味します。

18/ この経済情勢は暗いように聞こえますが、健全な通貨と市場で設定された金利に基づいて構築されるデジタル経済については私は楽観的です。

このデジタル経済の分散化の性質と健全な通貨基盤は、資本の強固な基盤を提供し、資金の生産的な使用を強力にサポートします。

19/ 要約:

連邦準備制度理事会と米国政府はすでに問題を抱えており、印刷機を稼働させて経済の負債を減らす必要があり、これは BTC と ETH の強気相場に相当します。

ステーキング率は暗号通貨の金利になります。歪められない健全な通貨と金融政策を推進する。

20/ この記事から何かを得ていただければ幸いです。