強力な規制が来る？香港の暗号通貨OTCはどこへ向かうのか？

2021年以降、中国政府は暗号通貨取引を明確に禁止しています。従来の金融機関は暗号通貨取引に直接参加できないため、多くの中国の投資家にとって、規制上の制限を回避し投資ニーズを満たすために、店頭（OTC）取引が暗号通貨市場に参加するための主なチャネルとなっている。

OTC は Over-the-Counter の略です。名前が示すように、従来の取引所の外で取引が行われる場所はすべて OTC 市場とみなすことができます。暗号通貨の分野では、OTC取引は主にソーシャルメディアを介したオンラインプラットフォーム、オフラインの物理的な交換ポイント、暗号通貨ATMの3つの形式で行われます。

国際金融センターとしての香港の暗号通貨に対するオープンな姿勢と政策は、中国本土の投資家に新たなチャネルを提供します。 Chainlysisによると、香港での暗号通貨の導入は過去1年間で85.6%増加し、同地域で最も急速に成長している地域となっている。香港証券先物委員会は、業界の監督をさらに強化し、個人投資のリスクを軽減するために、税関と共同でOTC仮想資産取引サービスを監督する計画を9月に発表した。これまで、2024年2月に発表された提案では、この分野は税関によってのみ規制されていました。 CSRCは、仮想通貨の店頭取引に関する新たなライセンス制度について業界の意見を求めたと報じられている。さらに、SFCは暗号通貨保管サービスのライセンス制度も検討している。

1. 香港におけるOTCの現状

香港の暗号通貨店頭取引（OTC）市場はかつて活況を呈し、路上には多くの両替店が点在し、ユーザーに便利な現金と暗号通貨の両替サービスを提供していた。これらの店舗では通常、ユーザーに本人確認（KYC）を要求せず、1回の取引限度額も高く設定されています。例えば、昨年、一部の店舗では1回の取引で最大100万香港ドルの両替が許可され、ユーザーは取引を完了するために電話番号またはメールアドレスを残すだけで済みました。デジタル取引所の高額な取引手数料と比較すると、OTC両替店の為替レートはより魅力的で便利であり、多くのユーザーを引き付けています。

調査によると、2023年6月時点で香港を流通するデジタル資産の総額は640億米ドルに達し、そのうち店頭取引店がかなりの割合を占めている。香港の法執行機関は当初、香港には約 200 の物理的な仮想資産 OTC 取引店舗と約 250 のアクティブなオンライン仮想資産取引サービスプロバイダーが存在すると推定していました。

しかし、この自由な取引環境にはリスクも潜んでいます。 OTC 市場における規制の欠如により、マネーロンダリングや詐欺などの違法行為が発生しています。例えば、2023年のJPEX事件やHounax事件では、一部の暗号通貨取引所が自社のプラットフォームのコンプライアンスを偽って宣伝し、投資家に大きな損失をもたらしました。 JPEX事件では投資家が最大1億8000万ドルの損失を被り、Hounax詐欺では145人の被害者が合計1890万ドルの損失を被った。

2. 香港は2024年2月に仮想通貨店頭取引所を規制する計画を発表した。

香港政府はOTC市場の混乱に対処するため、監督を強化することを決定した。 2024年2月、香港金融サービス局と財務局の局長ポール・チャン氏は、政府が仮想通貨OTC取引所を規制下に置く計画であり、提案された規制枠組みに関する協議を開始すると述べた。立法提案によると、香港は税関当局のもとでライセンス制度を設立し、すべての仮想資産OTC取引サービス提供者にライセンスを申請し、マネーロンダリング防止規制などの関連規制を遵守することを義務付ける予定だ。これは、KYC のない時代が終わり、OTC 取引がより透明化され、標準化されることを意味します。

法案を検討すると、新しい規制の主な内容は次のようになることがわかります。

1) ライセンス制度：

• 香港で仮想資産現物取引サービスに従事するすべてのオンラインプラットフォームおよびオフライン事業体（ATMを含む）は、香港税関にライセンスを申請する必要があります。

• この動きは、KYC（本人認証）のない時代が正式に終わり、すべてのOTCプラットフォームがKYCプロセスを経る必要があることを意味します。

2) 取引通貨制限:

• 認可を受けたOTCプラットフォームは、香港証券先物取引委員会により認可された取引所に上場されている暗号通貨と、将来香港金融管理局により認可される予定のステーブルコインのみを提供することが許可されている。

3) マネーロンダリングおよびテロ資金供与対策の遵守:

• 認可を受けたOTCプラットフォームは、香港のマネーロンダリング防止条例の規定を遵守し、顧客情報の収集や疑わしい取引の監視など、健全なマネーロンダリング防止およびテロ資金供与防止システムを確立する必要があります。

4) 違反に対する罰則:

• 免許なしでOTC事業を運営することは違法であり、有罪判決を受けた場合、最高100万香港ドルの罰金と2年の懲役が科せられる。

• 認可を受けた機関が関連規制に違反した場合、罰金、戒告、認可の停止または取り消しなどの行政処分を受けることになります。

香港政府によるOTCライセンス制度に関する意見公募は4月に終了した。新しい規制は業界内で白熱した議論を巻き起こした。これにより業界のコンプライアンスが促進されると考える人もいるが、過度に厳しい規制が業界の発展を妨げるのではないかと懸念する人もいる。新しい規制の具体的な実施内容はまだ不明ですが、香港のOTC市場に大きな変化がもたらされることが予想されます。

3. 新しい規制は市場にどのような影響を与えますか?

新しい規制の導入は、香港の暗号通貨市場、特にOTC取引部門に大きな影響を与えるでしょう。具体的には：

1. 業界の再編、ヘッド効果が強まる: 新しい規制により、OTC プラットフォームは KYC 認証を実行し、マネーロンダリング防止規制に準拠し、取引可能な通貨を制限することが義務付けられ、運用コストが大幅に増加します。小規模なOTC取引所はコンプライアンスコストを負担できないため市場から撤退を余儀なくされる可能性がある一方で、大規模でコンプライアンスに準拠したプラットフォームはより大きな市場シェアを獲得し、業界の集中度がさらに高まるでしょう。

2. コンプライアンスコストが上昇しており、取引コストが転嫁される可能性があります。規制要件を満たすために、OTCプラットフォームは、コンプライアンス担当者の雇用、KYCシステムのアップグレードなど、コンプライアンス構築にさらに多くのリソースを投資する必要があります。これらのコスト増加の一部はユーザーに転嫁される可能性があり、OTC取引のコスト優位性が低下する可能性があります。

3. ユーザーの取引体験の低下: KYC 認証の導入により、ユーザーはより多くの個人情報を提供する必要があり、取引の利便性が低下します。さらに、取引可能な通貨に対する制限により、ユーザーの取引選択の自由度が制限される可能性もあります。

4. 市場の透明性の向上とリスクの軽減: 新しい規制の実施により、OTC 取引の透明性が高まり、規制当局は資本の流れをより適切に監視し、マネーロンダリングなどの違法行為と戦うことができるようになります。同時に、プラットフォームの監督によって業界の基準が引き上げられ、投資家が詐欺に遭うリスクも軽減されます。

新しい規制は短期的には市場に一定の影響を及ぼす可能性がありますが、長期的には、健全な規制システムは投資家の信頼を高め、より多くの機関投資家の資金を引き付け、香港の暗号通貨市場のより健全で持続可能な発展を促進するでしょう。