「トランプの約束」のビジョンの下、TONの成長にはまだ希望があるのでしょうか？

トランプ氏の勝利後、ビットコインは76,000を突破し、強気相場が勝利している。しかし、ビットコインの価格変動と比較すると、業界全体のエコシステムの成長に最も有益なのはコピーキャットシーズンであり、業界はより豊かな成長を期待しています。短期的には、さまざまなトラックのトークンがすでに市場の再開の熱に追いついていることがわかります。市場を密接に追っているこれらのトラックの中で、「TONエコシステム」は依然として投資家から注目されています。

2か月前のパリのDurov事件以来、TONエコシステムは危機に陥り、あるいは新たな調整段階に入った。エコシステム内のさまざまなミームプロジェクトやミニゲームプロジェクトは依然として継続的に新しいユーザーを引き付け、活動情報を更新していますが、市場に敏感な人々はTONエコシステムの「限られた信頼」を感じ取っているようです。

例えば、市場のフィードバックから判断すると、SOLはBTCに続いて急速に反発して200を突破しましたが、TONの増加はこれよりはるかに少ないです。

では、TON にとって、この業界をリードする選挙イベントで最も有益なことは何でしょうか?暗号通貨に関するトランプ大統領の10の主要な公約の中に、いくつかの答えが見つかります。約束の中には、ビットコインに対する措置だけでなく、将来的に米ドル経済による暗号通貨業界の「ブロック解除」を表す措置がさらにあることがわかります。これは、長い間謎に包まれていたTelegramとTONにとって強力な薬となるだろう。

順調な背景が予想される中、市場が上昇し続けた場合、TON には具体的にどのような発展が期待できるでしょうか?

TONにとって好ましい発展の背景

デュロフ氏のニュースが出る前は、TONエコシステムの成長は好調だった。 TONトークンの数倍の成長に牽引され、エコシステムのDefiトークンのほとんどが約10倍に増加しました。トークンの増加に加え、注目度もさらに抜群です。まず、Notcoinがオンラインになる前に、さまざまなCEXが急いでオンラインになり、TONエコシステムの新しいユーザーを取り込み、その後DOGSが再びすべてのTelegramユーザーの熱意を結集しました。これらはすべて巨大な市場基盤を表しています。市場が回復する限り、TON エコシステム トークンの回復も確実に続くでしょう。

ただ、過去2か月間の不況では、TONトークンの下落後、エコシステム内のTVLとDEX取引量はすべて人気とともに減少しました。これは現時点で最も考えさせられるデータです。

しかし、パブリックチェーンの長期的な成長の観点からTONを理解すると、現在のデータパフォーマンスは、パブリックチェーンの成長過程のサイクルの中で必然的に現れるデータであることがわかるかもしれません。これにより、まず、将来のパブリックチェーン競争においてTONの地位を失うことを心配する必要がなくなり、長期的な視点からTONを継続的に検討できるようになります。

DEXの発展動向と同様に、業界全体のユーザー教育がTONなどの高速パブリックチェーンへの道を切り開いています。

10月28日、SolanaFloorによると、Solana DEXの取引量は1週間で157億8,000万米ドルに達し、イーサリアムの88億7,000万米ドルを77.91%上回り、イーサリアムに対する最大のリードを記録した。その結果、チェーンDEX全体におけるSolanaの取引量シェアは35%に達し、過去最高を記録しました。

同時に、The BlockとDefiLlamaのデータによると、10月のDEXのスポット取引量はCEXと比較して14.12％を占め、2023年5月以来の最高を記録した。

この傾向は、高速チェーンの普及により、DEX と CEX におけるユーザーの取引行動の境界がますます曖昧になっているという傾向を裏付け続けています。

オンチェーン流動性供給、オンチェーントークン市場価値管理の成熟、中小規模プロジェクトの普及など、業界のさまざまなトレンドと、ユーザー取引の取引シナリオがますます曖昧になるなどの包括的な状況の影響を受けて、最終的には、より多くの取引行動とインタラクティブ行動がネイティブのオンチェーン取引取引所に戻るか、DEXとWeb3スタイルのインタラクションを主なアイデアとする取引行動になることがわかります。

さまざまなチェーンのバックグラウンド機能の現在のホットスポットと比較すると、TON自体は、DEXとCEXの境界がより曖昧なエコシステムです。 Web2インタラクション方式はまずトランザクションのカテゴリを曖昧にし、Telegram上のTONウォレットはWeb3ネイティブトランザクションからWeb2への飛躍的参入閾値をさらに下げます。これは、よりシンプルで便利なオンチェーンネイティブトランザクションを意味し、現在Solanaで達成されているトランザクションの利便性を上回る可能性があります。

Solana環境では、優れたDEXが短期間で取引量の急増を達成できると考えられます。たとえば、Dune のデータによると、Solana エコシステムの DEX アグリゲータである Jupiter の総取引量は 3,340 億米ドル近くに達しており、Uniswap が数百億米ドルに達するまでに Jupiter の数倍の時間がかかりました。

さらに、Solana で最もアクティブな DEX である Raydium のトークン価格は、最近非常に好調に推移しています。 BTC、ETH、およびほとんどのアルトコインが下落したときでも、コイン価格は依然として上昇傾向を維持しています。これは、コイン価格の上昇と下降において DEX と Defi 自体が持つ安定性の利点を完全に実証しています。

TON の場合、このような開発パスのためのインフラストラクチャと開発のアイデアはすでに整っており、必要なのはきっかけだけです。

パブリックチェーンの成長の歴史

TON はこのサイクルの初めに非常に印象的でした。しかし、現在の周期的なローテーションは不明瞭であるため、TON が Ethereum や Solana と同等の時間的優位性と外部ポテンシャルを持つことは困難です。 TONが1年間静かに2024年の周期的な発展に向けて準備してきたように、安定性を求め、インフラの改善を維持し、いつでも爆発する機会を待つことは、依然としてTONの主な命題であるようです。 Ethereum と Solana の成長をたどることで、TON の明確な発展の道筋を見つけることができます。

まず第一に、パブリックチェーンの経済モデルが好循環に入るためには、チェーン上のあらゆる可能な相互作用を表す継続的なトランザクションが核となります。

Ethereum と Solana では、DEX と Defi の動作が主流であり、これらはすべて DApp を使用するユーザーによってもたらされます。そのため、エコシステムに豊富で多様なアプリケーションタイプをもたらすという開発理念は、TONに適しています。

まとめると、Ethereum と Solana はどちらも次の手順を経ています。

1. エコプロジェクトのTGEトークンの数が急増している

簡単に言えば、この好循環を利用して、多数のエコロジカルプロジェクトがトークンを発行し、DEX上でオンライン化したり、Defiがビジネスを開始したりできるようになります。

イーサリアムは2018年にこの段階に入り、Defi Summerの前に、Uniswap、さまざまなウォレットアプリケーション、主要なEVMプロジェクト、DEXの出現、そしてDefiがビジネスの成長を刺激するためにコインを次々と発行するなど、完全な波が形成されました。

Solana は、Defi Summer 中に Ethereum への挑戦者として登場しました。エコシステムの初期の頃は、多数のプロジェクト TGE が財団によって推進されていました。当時はチェーンが完璧ではなく、オンチェーンのやり取りもそれほど多くなかったにもかかわらず、Solanaによるエコシステムの刺激は継続し、SBF事件の影響が完全に停滞することはありませんでした。

このサイクルの初めには、エコシステム内のTONトークンの量が急増し、トークンの人気と成長も印象的でした。これは、EthereumとSolanaの対応する段階と非常に似ています。

2. Defi TVLの成長

多数のエコプロジェクトトークンのTGE後、最も直接的な影響はTVLです。パブリックチェーンのネイティブアプリケーションはすべてトークントランザクションに関連しており、Defiカテゴリが90％を占めています。 DEXへのトークンの上場やDefi事業の開始によりポジションがロックされるため、TVLデータはパブリックチェーンの成長にとって2番目に不可欠なデータです。

DEX で発行されるすべてのトークンは、必ず取引プールを追加する必要があり、これが最初のロックアップ資金となることがよくあります。コインの貸し出しや預け入れなどの Defi ビジネス インタラクションが行われると、必然的にトークンのステーキングが発生し、これが TVL 増加の 2 番目の基本アクションになります。この行動の刺激となるのは、トークンのエアドロップ、マイニング、預金やローンの利息獲得などです。

Defi Summerでは、イーサリアムはTGEとDefiトークンの急増という二重の刺激を受け、TVLは約100倍に増加しました。その後、価格が上昇するにつれて、TVL は再び急上昇しました。 Solana の成長のこの部分は、2023 年のエコロジカル ヒートと、2024 年のエコロジカル プロジェクトのエアドロップと TGE から生じます。

過去6か月間でTONのTVLは7億ドルまで上昇したが、8億ドルを突破する前に減少し始めた。これは生態学的熱の減少の結果です。同時に、イーサリアムやソラナと同様に、最初の成長の後は、エコシステムアプリケーションプロジェクトの豊かさの成長に戻る必要があります。 Ethereum と Solana はどちらもさらに 2 年かかりました。 TON にはどれくらい時間がかかりますか?

3. DEXとDefiの豊富な蓄積

イーサリアムとソラナは、2年間の富の蓄積を完了しました。1つは2018年の弱気市場の冬であり、もう1つはDefiサマー後の熱の撤退でした。

この段階では、イーサリアム上のUniswap V1が成熟し、MakerDAOとAAVEが登場し、CruveとCompoundがスタートし、Sushiswapがすぐに追随し、ファーム型のマイニングプロジェクトが次々と登場しました。これらのプロジェクトは、DEX と Defi の成熟に貢献しました。アプリケーション開発の第2ラウンドまでに、UniswapなどのDEXは少なくとも2つのバージョンを反復し、AAVEなどのDefiも単一のチェーンからEVMシステム内のほぼすべてのチェーンに拡張されました。

Solana の蓄積プロセスでは、Raydium や Jupiter などの DEX や、SOL トークンをステークする多数の Defi も登場しました。したがって、これらのアプリケーションの成熟度が重要です。これらは、ユーザーによるサービスのより便利で迅速な利用を意味し、また、ユーザーの実際のお金をパブリックチェーン上にロックします。

TON が成熟するにはまだ早いです。現在、DEX の機能は比較的単純であり、Defi の数も比較的少ないです。爆発的な機会を待つ前の最初のステップは、Defi の多様性と成熟度を高めることです。

TONの成長への第一歩

過去1年間、TONはエコロジカルプロジェクト向けトークンの数において初めて増加を経験しました。多数のトークンや中小規模のプロジェクトが上場、エアドロップ、IEOを開始し、その後TVLは急速に成長しました。しかし、今回はTVLと価格が下がったことで人気が下がり、エコプロジェクトにも影響が出るでしょう。将来的には信頼を再構築する必要がある。特に現時点では、このラウンドでは、DEXとDefiの成熟が求められる、エコシステムの多様化における実践的な支援が必要であることがますます求められています。

実際、TONもこの段階にあり、これはTONの成長の第一歩でもあります。

イーサリアムとソラナのDEXはサイクルの中で非常に成熟してきたことがわかりますが、TONの現状はどうでしょうか？違いはどれくらい大きく、どこが違うのでしょうか?

TON のパフォーマンスと耐圧力能力は、現在のすべてのパブリック チェーンの中で Solana と肩を並べることができる唯一のものですが、TON エコシステムの DEX は完全に一致しているわけではありません。

Telegram には、ステーブルコインと TON の再チャージを完了し、TON と他のトークンの交換を完了するための集中型取引プールが組み込まれています。操作体験は CEX のフラッシュ取引所と一致しています。この機能はTelegramのウォレットの最初の機能です。 2番目の機能は、TONパブリックチェーンウォレットTONSpaceを通じてチェーンとのやり取りを完了することです。基本的には、PC やモバイル端末で MetaMask を使用する場合と同じです。トークンを交換する必要がある場合は、エコシステムではSTONとDedustがより一般的に使用されていますが、その機能は基本的にUniswap V1と同様です。

これは、DEX における TON の欠点を反映しています。 Telegram WalletがCEXエクスペリエンスを引き継ぐと、TONSpaceとDEXはPCとモバイル端末で相互作用できるようになり、TelegramのMiniAppとBotもDEXまたはCEX機能のトランザクションフロントエンドになります。これらの設計はトランザクション エクスペリエンスを最適化するというニーズを満たしていますが、バックエンド チェーン上のネイティブ インタラクション部分は明らかに遅れています。

Solana と Ethereum 上の DEX が、Uniswap V1 と同じ単純な AMM プールと交換機能しか提供できない場合、Ethereum と Solana 上の Defi のビジネスの豊かさは少なくとも 50% 減少します。

Ethereum では、ほとんどの Defi は金融シナリオを超えた DEX 機能の拡張です。 Uniswap が AMM で LP 設計を最初に反復した後、Ethereum 上の Defi には、より多くの新しいビジネスや、直接コピーされたビジネス モデル (流動性マイニング、預金に対する利息、複数の流動性プールへのアップグレードなどに基づく) が登場しました。 Solanaでも同様です。 DEX の LP であり、専用流動性プラットフォーム上の高度な流動性プロバイダーであることも、今日の資産保有者にとって最良の選択肢の 1 つです。

そのため、プロジェクト開発の観点から、高速ブロックチェーンのDEXでは、取引の流動性を提供すること、または流動性の利点がユーザーの選択理由となるように取引機能をモジュール化することが重要です。

TON でのトランザクションの場合、フロントエンドの入り口が Telegram に大量に存在している必要があります。 DEX は、ユーザー、トークンプロバイダー、流動性プロバイダー、プラットフォーム開発者など、すべてのユーザーのバランスを実現するために、Jupiter、Balancer などのビジネスの洗練度をさらに高める必要があります。それぞれの役割が連携するには、特定の洗練された機能が必要です。

Uniswap、Balancer、JupiterなどのDEXと比較すると、TON上のDEXはDEX機能やDefi機能を補完する方向での開発が潜在的に必要になってきています。

現在知られているオンチェーントランザクションミドルウェアLayerPixelは、Balancerの機能をベースにDEX機能を向上させる第一歩となるPixelSwapをリリースしました。 DEX にとって、エアドロップはユーザーを引き付ける最も早い方法です。新しい一連のアクションで、LayerPixel は PixelSwap がエアドロップ計画を開始し、トークン PIX の TGE 時間を Q4 に決定したと述べました。 TON エコシステムの現在の変化に直面して、PixelSwap は Raydium のように短期的には着実に進歩できるかもしれません。

LayerPixel は、Telegram Mini App 用に設計された DeFi ソリューションであり、Defi と Telegram Mini App のシームレスな統合を実現します。正式名称はTONのレイヤー1.5です。ウォレット、DEX（複数の取引アルゴリズム）サービス、オラクルなどを含むマルチモジュール機能の組み合わせを提供できます。PixelWallet はアカウントの抽象化に重点を置いており、Pixacle はエコシステム内の DApp とスマート コントラクトに高速で正確な価格データを提供できます。

Pixelswap はウェイトプールをベースとした DEX で、Balancer と同じ機能を持ち、LBP の資産発行方式をサポートしています。さらに、このタイプのダッチオークション発行方法は、FDV が低い中小規模のプロジェクトに適しています。 Telegram エコシステムで最も一般的なプロジェクトは、このタイプのゲーム/GameFi プロジェクトであるため、TON エコシステムの Defi のニーズを補うことができます。 LBP の資産発行方法により、中小規模のプロジェクトは初期段階でトークン発行を完了しやすくなり、より合理的な取引価格を維持できるようになります。

通常のDEXは急速な発展と成長期には主流ですが、いったん下降トレンドに入ると、CEXに比べてDEXのトークン価格の相場を作ることが難しくなります。この時点で、デザインが洗練されていればいるほど、双方にメリットのある状況を実現できる可能性が高くなります。 B面ではコントロールに適しています。 C 側にとっても、DEX の非公式 LP は中央集権型取引所の成熟した LP に似たものとなり、資金の収益率を積極的に保証し、リスクを分離し、価格の安定性を確保できるようになります。

成長が後退している現時点で、このタイプの DEX の出現はまさに適切です。

PixelSwapに加えて、TON上のDEX間の流動性共有と、さまざまなDefi間の流動性ヘッジ構造も安定している必要があります。プロジェクトがトークンを発行した後、ほとんどの Defis ではステーキングマイニングや複数種類のコインの預金および財務管理を確立することはできません。

Solana でロックされたトークンの量が急増している理由の 1 つは、レンディング プロジェクト、ステーク プロジェクト、リステーク プロジェクトがすべて、人気のあるプロジェクトに追随してプロジェクトを追加していることです。たとえば、Solana の Marginfi と Meteora は、Solana のほぼすべての新しいトークンのトークン プールを積極的に増やしています。ほとんどのトークンには金銭的なリターンはありませんが、プラットフォームはポイントやエアドロップ期待値などのインセンティブを提供しており、投資家が大量の資産を預けてエアドロップ期待値を獲得することもできます。 TON も同じ方法に従えば同じ効果が得られます。

最後に

デュロフ事件以前は、TONに対する期待は非常に高かったのですが、エコシステムの人気低下により、エコシステムプロジェクトと投資家の両方に痛みが生じています。しかし、これは業界ではすでにおなじみのリズムです。驚くほど長い間プロジェクトに固執する投資家は常に存在します。将来、次の発火の機会がいつ訪れるかに関わらず、それが 1 週間であろうと数か月であろうと、ビルダーがエコシステムを充実させるための時間は残されています。

TON のこの段階では、ユーザーとプロジェクトは徐々に新しい DEX と新しい機能の違いを認識するか、PixelSwap のような新しい DEX が多くの TVL を集め、多くのステーキング プールを確立していることに気付くでしょう。これは、エコシステムがさらなる成長の準備ができていること、増加する取引量、新しいプロジェクトの継続的な発行、流動性プールと流動性マイニングの急速な増加に対処する準備ができていることを示します。