Coingecko: CPI は BTC 価格にどのような影響を与えますか?

ビットコインは2009年の金融危機の余波の中で立ち上げられ、マクロ経済のストレステストをほとんど受けていない。これは、何世紀にもわたってさまざまな政治体制を乗り越えてきた長い歴史を持つ金とはまったく対照的です。

しかし、金の供給量は擬似的に有限であるため、その希少性は不安定になります。新しい金鉱は定期的に発見されていますが、ビットコインの希少性は数学的に正確かつ予測可能であり、2100万ビットコイン（BTC）に制限されています。しかし、これはビットコインが金よりもインフレに対するより良いヘッジであることを意味するのでしょうか?

CPI はビットコインの価格にどのように影響しますか?

日次ベースでは、CPI発表日のビットコイン（BTC）の始値から翌日のBTCの始値まで、インフレ率の変化の方向に関係なく、ビットコインの価格は下落または上昇します。たとえば、CPIレポートで2022年3月から4月の間にインフレ率が8.5％から8.3％（年率）に低下したことが示されたとき、ビットコインの価格は-11％下落しました。

逆に、CPIレポートでインフレ率が2022年9月から10月の間に8.2％から7.7％（年率）に低下したことが示された後、ビットコインの価格は9.68％上昇しました。

2024年5月、CPIが発表された翌日にBTC価格が7.02%上昇したとき、レポートでは3.5%から3.4%（年率換算）へのわずかな下落が示されました。注目すべきは、2022年3月のレポートでインフレが7.5%から7.9%に急上昇したとき、ビットコインの価格は実際には6.37%下落したことです。

言い換えれば、ビットコインの価格とCPI発表の関係に関する想定されたロジックはデータに反映されていません。毎月の BTC 価格の変動と、より大きな影響を与えるより広範な要因を見ると、これが意味を持ち始めます。

ビットコインはインフレとともに上昇するのか、それとも下落するのか？

2022年3月、連邦準備制度理事会はインフレを抑制するために金利引き上げサイクルを開始しました。月次CPI報告の遅れを考慮すると、2022年1月がビットコインの月間価格との比較の出発点となるだろう。その理由は2つある。

金利が上昇すると、借り入れコストが高くなるため、経済に悪影響を及ぼします。
この法案自体が、インフレを対処すべき問題として注目させた。したがって、これによりビットコインがインフレヘッジとして認識されるようになるでしょう。

これらのデータから、バランスシートを縮小する方法としてのFRBの利上げサイクルは、CPIデータよりもはるかに大きな（抑制的な）影響をビットコインの価格に及ぼしていることが明らかです。実際、CPI の数値が下がると、ビットコインの価格は上昇する傾向があります。これは、次の要素を考慮すると理にかなっています。

ビットコインは投機資産や通貨下落に対するヘッジとしても見られています。この認識は、どこにでもある米ドルと比較して、ビットコインの経済における使用が限られていること（2%未満）に起因しています。
逆に、ビットコインは、通貨が「安い」FRBの利上げサイクルの前に、よりリスクの高い投資として流入を受ける可能性が高い。
しかし、連邦準備制度理事会がインフレ抑制のために金利を引き上げ続けるにつれて、ビットコインの供給がますます制限され、この影響が相殺されます。 2024年4月の4回目の半減期イベント後、2024年10月現在、ビットコイン供給量の94.13％が0.84％のインフレ率で利用可能になります。
ビットコインはインフレヘッジツールであるだけでなく、中央銀行のヘッジツールでもあると言えます。これは、ビットコインが9.5%上昇した米国の地域銀行危機の際に明らかになりました。

要約すると、CPI 発表がビットコイン価格に与える影響は、基礎となるビットコイントークノミクスと比較すると薄れています。最も重要なのは、BTC インフレよりも高いインフレ率が中央銀行の利益に組み込まれていることです。そのため、CPIデータの下落傾向でさえ、2028年3月の第5回半減期後もドルは下落し続け、ビットコインの将来のインフレ率は低下するという事実を隠すことはできません。

対照的に、連邦政府が支出を抑制し、FRBが政府の増大する債務の貨幣化を止める可能性は極めて低い。短期的には、CPIデータがどのように低下するかに関係なく、連邦準備制度理事会による金利引き下げにより、ビットコインへの資本流入が再び増加する可能性が高い。

インフレ報告がビットコインの価格に影響を与えるのはなぜですか?

インフレは測定が難しいもので、商品やサービスの価格の上昇として理解され、通常は政府機関によって測定されます。米国では、これは労働統計局 (BLS) によって消費者物価指数 (CPI) を通じて測定されます。

しかし、さらに深く掘り下げてみると、インフレは中央銀行制度の影響として理解するのが最も適切です。具体的には、連邦準備制度理事会（FRB）が政府支出の支払いのために債務を現金化すると、中央銀行は証券ポートフォリオを増加させます。その結果、通貨供給量が増加し、インフレとして現れます。

債務を現金化するために金融政策の停滞が数十年にわたって続いてきたが、最も極端な停滞が2020年に起きた。連邦準備制度理事会のバランスシートは、2020年初めの4.2兆ドルから、年半ばには7.2兆ドルに膨れ上がった。その結果、インフレ率（CPI）は2年目に遅れて現れ、2022年6月に1981年以来の高水準となる9.1％（年率）でピークを迎えることになる。

言い換えれば、FRBは継続的な金融緩和を通じて米ドルの価値を継続的に下げているのです。連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長でさえ、なぜベースラインのインフレ目標（ドルの価値が下落する率）が他のパーセンテージではなく2％なのかを説明するのに苦労している。

したがって、これは次のことを意味します。