イーサリアムエコシステムのダークフォレストと MEV はマイナーにとって何を意味するのでしょうか?

劉慈欣の『三体』を読んだ人なら誰でも、その本に出てくる「暗森林の法則」をまだ記憶に新しいと思います。この本では宇宙全体が暗い森であると説明されている。夜空に輝く星はどれも光り輝く宇宙文明である可能性があり、それぞれの文明は銃を持ったハンターのようで、幽霊のように森に潜んでいます。なぜなら、文明が発見されると、必然的に他の文明から攻撃されるからです。これがいわゆるダークフォレスト法です。

適者生存のダークフォレストの法則は、イーサリアムエコシステムにも当てはまります。スマートコントラクトの脆弱性を見つけて攻撃し、利益を得ることに全力を尽くすハッカーに加え、トランザクションメモリプール（Mempool）に狙いを定め、オンチェーントランザクションを通じて裁定取引を行おうとする裁定取引ロボットも存在します。今日は、Ethereum トランザクションメモリプールの Dark Forest と、MEV (Miner Extractable Value) についてお話しします。

イーサリアムブロックスペースマーケット/ダークフォレストメモリプール

イーサリアムチェーンは本質的に分散型台帳であり、ブロックスペースはイーサリアムエコシステム全体のオークション商品であることは誰もが知っています。ユーザーは、ブロックスペースを使用してトランザクションをパッケージ化するためにトランザクション手数料を支払います。

各トランザクションが開始されると、トランザクション情報はトランザクションメモリプール (Mempool) に流れ、ノード間で伝播されます。取引手数料は、取引開始者が取引要求速度を確認する意思を表します。マイナーは、トランザクション手数料の入札レベルに基づいて、メモリプール内のトランザクションを検索してパッケージ化します。

したがって、Ethereum チェーンには常に未確認と確認済みの 2 つの異なるトランザクション状態が存在します。

ただし、各ブロックのスペースは限られているため、一定期間内にパッケージ化できるトランザクションの数も限られています。したがって、トランザクションの未確認状態と確認済み状態の間には暗黙の時間価値があり、これがイーサリアムエコシステムにおける裁定取引の機会を提供します。

例えば：

裁定ロボット A がチェーン上のユーザー C が大量の資産 B を購入したことを検出し、トランザクション情報がメモリプール (Mempool) 内のマイナーによる確認を待っていると仮定します。この時点で、裁定ロボット A は裁定取引の機会を捉え、C より先に取引確認を完了するために大量の暗号資産を購入し、過剰な取引手数料を支払います。

この取引が完了する前は、資産 B の価格は比較的低いですが、A が大量に購入すると、資産 B の価格が上昇します。現時点では、C のトランザクションはまだ Mempool で確認されるのを待っています。取引スリッページの存在により、Cが購入するB資産の量が相対的に減少する可能性があります。ただし、この時点では、裁定ロボット A は C の取引確認を待機し続け、B 資産の価格がさらに上昇すると裁定取引のために B 資産を売却します。

これは、Ethereum Mempool Dark Forest の現実バージョンです。これらの裁定ロボットは、トランザクションのダイナミクスを監視するために、Mempool に長期間留まります。利益の出る取引機会を見つけると、彼らは互いに競争し、裁定取引のために取引を急ぐために超高額のガス料金を支払います。この利益の部分は、私たちがよくマイナーの抽出可能価値と呼ぶものです。

上の図は、過去 90 日間の MEV 裁定取引で支払われた手数料のランキングを示しています。左側には、取引実行者の裁定取引収入も明確に記載されています。

マイナー抽出価値 (MEV)

いわゆる Miner Extractable Value (MEV) は、マイナー (またはバリデーター、またはその他の特権プロトコル参加者) がトランザクションを除外または並べ替えることで得られる利益を制限するために設計された尺度です。これは Phil Daian が論文「Flash Boys 2.0」で初めて提案しました。

MEV という用語は誤解を招く可能性があります。なぜなら、ほとんどの人はマイナーが MEV の利益を得ると考えるからです。しかし、上記の説明から、実際には、イーサリアムのMEVは主に構造的裁定取引戦略を通じてDeFiトレーダーまたは裁定ロボットによって獲得されており、イーサリアムマイナーの参加は非常に少ないことがわかります。

このような構造的な裁定機会の一例としては、Uniswap 価格裁定取引が挙げられます。Uniswap プール内の資産の価格が他の取引所（分散型か集中型かに関係なく）の価格と異なる場合、裁定機会が生まれます。その後、裁定ロボットまたは DeFi ユーザーが Uniswap の資金プールで裁定取引を実行し、他の取引所と同等にします。

もちろん、このプロセスでは、マイナーは、単にトランザクションパッケージング料金を稼ぐのではなく、自分でこの操作を実行したり、裁定ロボットのグループとトランザクション料金を直接入札して、自分で MEV を獲得したりすることができます。もちろん、一部の MEV はマイナーのみが獲得できます。マイナーにはトランザクションを任意に命令 (または除外) する権限があるからです。

MEV-Explore 01.01-04.21 MEV統計

MEV-Exploreの統計によると、1月以降、MEVの総額は3億9,300万米ドルに達し、約19万ETHが獲得されました。これらの MEV アービトラージは主に分散型取引所で発生し、Uniswap (47%) と Sushiswap (21%) だけで MEV の大部分を占めています。

MEV-Explore 01.01-04.21 MEV統計

では、MEV の収益規模は 3 億 9,300 万ドルでしょうか?

例え話をしてみましょう。今年初めから現在まで毎日 25,000 ETH が発行されていると仮定すると、過去 140 日間でネットワーク全体で約 362 万 ETH が発行されています。 MEV の合計シェア (約 190,000 ETH) はおよそ 19/2.5*140*100%=5.2% に等しく、MEV アービトラージ活動が頻繁に行われるため、この数は増加し続けるでしょう。

イーサリアムの毎日の新しいブロック報酬 01.01-04.21

MEV は鉱山労働者の収入にどのような影響を与えますか?

過去には、イーサリアムマイナーの収入は主にブロック報酬と取引手数料の2つに分かれていたことは誰もが知っています。しかし、ブロック報酬に対する MEV の比率が増加し続けると、マイナー、マイニングプール、およびユーザーは、MEV 収入のこの部分を無視できなくなっているようです。

一般的に、イーサリアムチェーン上で MEV 裁定取引が頻繁に行われる場合、ガス料金は通常よりも高くなり、イーサリアムマイナーは裁定取引ロボットが獲得したすべての MEV のごく一部を間接的に獲得することになります。しかし、EIP-1559 とマイニング通貨ベースの収入の減少に直面して、マイナーは間違いなく MEV からより多くの収入を得ることを望むでしょう。

本質的に、MEV 裁定取引活動の最終的な確認者はマイナーだからです。マイナーは、Mempool 内のトランザクションをスクリーニングし、トランザクション情報をパッケージ化する順序を決定する権利を持ちます。したがって、マイナーはオンチェーン裁定機会を検出した後、トランザクションを完全に先取りすることができます。マイナーは、取引操作の利益を最大化するために、トランザクションの並べ替え、トランザクションの挿入、順序の変更、さらにはトランザクションの監査を選択することもできます。

したがって、MEV 収入のほとんどがイーサリアム裁定ロボットのポケットに流れ込み、マイナーが限界まで圧迫されている現在の状況は変えなければなりません。

では、一般のマイナーはどのようにして MEV 利益のこの部分を獲得できるのでしょうか?

ほとんどのマイナーは、イーサリアム裁定ロボットを自ら導入し設計するための技術的背景と財政的能力を持っていないと思います。私の最も直接的な提案は、MEV 収入をマイナーに無料で分配するマイニングプールに接続し、マイニングプールの専門技術を使用して MEV を獲得することです。

幸いなことに、当社の CoinIn マイニングプールはテストを完了し、3 月 31 日に MEV をリリースし、この収益の一部を Ethereum マイナーに分配して、Ethereum の計算能力と EIP-1559 の増加によってもたらされる収益減少のリスクと戦うマイナーを支援しようとしています。

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