ビットコインのジェットコースターのような暴落を「振り返る」：37万以上のアカウントの清算を指示したのは誰か？

出典: 21世紀ビジネスヘラルド、著者: 陳志

「今回も多くの人が清算されるだろうと予測される」ビットコイン投資家の王強氏（仮名）は記者団に率直に語った。

2月23日19時現在、ビットコインの価格は約48万7023ドルまで下落し、過去24時間で20％以上下落した。これは、22日夜にビットコインを5万ドル前後で底値で買った多くの個人投資家も損失を出す状況にあることを意味し、高いレバレッジをかけて底値で買った一部の個人投資家も清算のリスクに直面している。

データによれば、23日19時までの24時間で合計37万以上のビットコインアカウントが清算され、清算額は27億ドルを超えた。

仮想通貨業界の多くの人々の見解では、ビットコインの急落の主な理由は、イエレン米財務長官が22日夜にビットコインは違法な資金調達によく使われるだけでなく、投機性も高いと率直に述べたことだ。これらの発言を受けて、ビットコインがより厳しい規制に直面するのではないかとの懸念から、多数の機関投資家が保有株を一斉に売却する事態となった。

OKExの主任研究員ウィリアム氏は、ビットコインが急落したもう一つの理由は、ビットコインが新たな高値を更新し続け、利益確定の注文を大量に蓄積していることだと考えている。彼らは市場価格の変動リスクに非常に敏感です。ビットコインの規制政策が厳しくなったり、価格が急激に変動したりしていることに気付くと、彼らはすぐに利益を引き上げ、ビットコインの下落をさらに増幅させます。

「しかし、今回のビットコイン急落を引き起こした最大の要因は、ビットコインが機関投資家の資産配分に組み込まれて以降、その価格変動が外部環境の影響をますます受けるようになったことだ。」 22日夜にビットコインのポジションを清算したウォール街のヘッジファンドマネージャーが記者団に指摘した。たとえば、10年米国債の利回りが上昇し続けるにつれて、ウォール街の投資機関は過大評価された米国株やビットコインを売却し、代わりに債券資産に資金を投資するケースが増えています。

彼の意見では、過去24時間におけるビットコインの大幅な下落、大幅な上昇、そして大幅な下落というジェットコースターのような市場は、機関投資家と個人投資家の間の激しい戦いを反映しているに過ぎない。しかし、個人投資家のバーゲンハンティング資金が機関投資家の売りに抵抗できなかったため、ビットコインは最終的に大幅な下落に見舞われました。

「機関は我々を成功させるが、機関は我々を失敗させる」とウォール街のヘッジファンドマネージャーは認めた。これまで、ビットコインは主に機関投資家の参入により急騰を続けました。機関投資家が利益を確定させて撤退を決断すると、ビットコインは必然的に「価値の回復」を経験することになるだろう。しかし、ビットコインに投資して一夜にして金持ちになることを望んだ多くの個人投資家が、残念ながら最後に非難を浴びることになった。

機関投資家と個人投資家のロング・ショート争いから個人投資家の「ロングがロングを殺す」へ

イエレン氏が上記の見解を表明した後、王強氏はビットコインは調整を経験するだろうと感じた。

「しかし22日の夕方、ビットコインは5万7000ドルから4万9000ドル以下に下落した。これほどの大幅な下落は予想外だった」と彼は振り返った。ビットコインが5万ドルを下回ったとき、彼はデジタル通貨取引所から取引証拠金を追加するよう求めるテキストメッセージを受け取った。その晩に証拠金を回収できなかった場合、翌日には損失を防ぐためにビットコイン口座が強制的に閉鎖されることになる。

王強氏は、2月22日の夜にビットコイン価格が急落した原因が誰なのかわからなかった。

記者は複数の情報源から、その夜のビットコイン売却の主力はウォール街のヘッジファンドだったことを知った。その理由は、米国債利回りの上昇によりインフレ取引が急増し、利益を得るためにビットコインを高値で売却する選択を迫られたためだ。

「しかし、機関投資家がビットコインを求めているのは、まさに彼らがビットコインをインフレと戦うための新たなツールとみなしているからだ。したがって、インフレ取引の増加はビットコインにとって良いことだろう」と王強氏は考えている。しかし、彼はデジタル通貨取引所の関係者数人から、ウォール街の投資機関の投資論理が全く逆であることを知った。彼らは、米国債利回りの上昇とインフレ取引の温暖化が連邦準備制度理事会（FRB）に予定より早く金融政策を引き締めさせるきっかけを与えると考えているのだ。そのため、金融緩和の恩恵を受けて上昇してきた米国株やビットコインが、一気に売りの主な対象となっている。

王強が利益を増やすために資金を調達しようとしていたちょうどその時、突然「奇跡」が起こった。

多数の個人投資家がビットコインの底値買いに殺到したため、2月22日午後9時30分以内にビットコインの価格は突然、失った地盤のほとんどを取り戻し、49,000ドルから53,000ドルに急騰した。

「私は災難を免れたので、もう保証金を払う必要はありません」と王強さんは語った。当時、彼はビットコインを底値で購入して手っ取り早く儲けることも考えていたが、口座残高が足りなかったため、他の個人投資家が底値で熱心に購入するのを見ていることしかできなかった。

仮想通貨取引所の関係者は記者に対し、22日夕方には掘り出し物を探していた多くの個人投資家が20～50倍のレバレッジを利用したと語った。過去6か月間、ビットコインは急落後に損失を素早く回復し、新たな高値を更新したため、彼らは大胆にもそれに倣い、この急落を底値で購入する絶好の機会とみなしたのです。

「実際、多くの個人投資家の底値狙いの論理は非常に単純だ。テスラのような別の大手機関がビットコインに投資したり、ビットコインを決済手段として利用したりすることを決断する限り、ビットコインは再び新たな高値まで上昇するだろう」と彼は指摘した。

しかし、今回は明らかに個人投資家が誤算した。ビットコインは23日早朝からずっと下落を続け、19時には4万7023ドル付近まで下落し、過去24時間で累計20％以上の下落となった。

「市場の噂では、アジアのビットコインの大口保有者や機関投資家が23日に必死にビットコインを売却した一方、個人投資家の底値狙いの資金は22日夜にはすでに枯渇しており、流れを変えることはできなかったという」と複数のデジタル通貨取引所関係者は記者団に語った。この背後では、ビットコイン市場における機関投資家と個人投資家のロング・ショート争いが静かに決着したことを浮き彫りにしている。

このため、王強は再びマージンコール危機に陥った。 2月23日の午後、彼は再びデジタル通貨取引所から取引証拠金を追加するよう求めるテキストメッセージを受け取った。

「実際、今回のマージンコールの深刻さは22日夜のものよりはるかに大きい。ビットコインが4万8000ドルを下回ったため、私の口座にはほとんどお金が残っていない」と同氏は記者団に語った。彼はビットコインのポジションをすべてすぐに清算し、投資額を可能な限り回収することを決意した。 「今日のビットコイン市場は、機関投資家と個人投資家の戦いから、個人投資家が強気か弱気かという状況に変わった。」

ビットコインの急落が続いているため、ますます多くの個人投資家が清算されていることは注目に値する。

「ポジションを清算された人の多くは、底値で買うために22日の夜に市場に参入したが、24時間以内に全員が清算されて市場から去るとは予想していなかった。」前述のデジタル通貨交換業者が記者団に語った。

個人投資家は規制の動向を誤解しているのでしょうか?

記者は複数の情報源から、底値で購入しようとした多くの個人投資家が失敗した理由は、主に規制の動向を誤って判断したためだと知った。

具体的には、世界初のビットコインETFがカナダで上場・取引されたことで、バーゲンハンティングを狙うこれらの個人投資家は、米国証券取引委員会（SEC）もすぐに追随し、ビットコインETFの上場・取引を許可すると予想しており、イエレン氏の発言を「無視」し、代わりに低価格でビットコインを購入することを選択している。

「実際、SECはビットコインETFの上場と取引を許可することに常に慎重だった。」米国の仮想通貨規制に詳しいヘッジファンドマネージャーが記者団に明らかにした。具体的には、米国SECは、ビットコインETFの発行者はビットコインの価格が市場によって操作されないことを保証できず、ETFの原資産であるビットコインには依然として適切な保管メカニズムが欠けていると常に考えてきた。

米国財務省とSECはビットコインなどの暗号化されたデジタル資産の規制権限をめぐって常に争ってきたが、米国財務省はデジタル通貨資産は金融管理の範疇に入ると考えているのに対し、SECはデジタル通貨資産を証券トークン規制の分野に含める傾向がある。しかし、両者はマネーロンダリングや市場操作の防止、デジタル通貨取引インフラの監督の改善などに向けて一貫した姿勢を示している。つまり、ビットコイン取引が準拠し合法になるまで、SECはビットコインETFの上場を許可する可能性は低いということだ。

ウォール街のヘッジファンドマネージャー数名は記者団に対し、個人投資家の「盲目的な楽​​観主義」に比べ、ウォール街の投資機関はこの点について「冷静」であると明かした。特にイエレン氏が上記の見解を表明した後、財務省とSECが暗号化されたデジタル通貨資産の規制所有権をめぐる論争を一時的に棚上げし、代わりにビットコイン口座の実名登録と資金フローの監督を強化するために協力し、金融市場の安定性と安全性の確保を優先する可能性が高いと認識したという。

「実際、カナダのビットコインETFの資産運用規模が4億ドルを超えたとき、私たちは社内でビットコインが高騰するたびに売却することを決定しました。」 22日夜にビットコインのポジションを清算した前述のヘッジファンドマネージャーは記者団に語った。米国SECが短期的にはビットコインETFの上場を認める見込みが低い中、カナダのビットコインETFは流動性をもたらし、円滑な撤退を可能にした。

同氏の意見では、ウォール街のヘッジファンドの多くはすでにビットコインETFを高額な買収対象とみなしている。しかし、多くの個人投資家がビットコインETFの上場をバーゲンハンティングの機会と捉え、機関投資家と個人投資家の間で激しいロング・ショート争いを引き起こすとは予想していなかった。しかし、ウォール街の投資機関がビットコイン供給量の50％以上を保有していることを考えると、個人投資家は機関による集団売却に抵抗する力がほとんどありません。