詳細 | ETH2.0: PoSステーキングはETHに大きな影響を与える

Ethereum ストレージ コントラクトのリリースにより、ETH2.0 への関心が高まっています。 ETH2.0は現在のEthereumのアップグレードであり、Ethereumのスケーラビリティや手数料などの問題を解決することを目的としています。過去数か月間、ほぼすべての暗号通貨ユーザーは、イーサリアムが混雑しすぎていて、手数料が高すぎると深く感じていました。 ETH2.0 では、コンセンサス メカニズムを変更し、シャーディングを実行し、Ethereum の輻輳問題を緩和し、DeFi エコシステムのためのより優れたインフラストラクチャを構築する必要があります。では、現在の ETH2.0 と Ethereum の違いは何でしょうか?まず、最初は 2 つの異なるチェーンが存在します。 ETH2.0 は PoS チェーンであり、現在の Ethereum PoW チェーンとは異なります。将来的には、この 2 つは最終的に統合されるでしょう。

ETH2.0 は一度限りの実装ではなく、大規模なシステム プロジェクトです。 Ethereum の計画によると、ETH2.0 には 3 つの主要なフェーズがあります。

*フェーズ0（フェーズ0） *フェーズ1（フェーズ1） *フェーズ2（フェーズ2） ただし、これらの3つのフェーズは、人々が想像するような直線的ではなく、並行して実行されます。全体として、ETH2.0 は PoS コンセンサス、シャーディング、新しい仮想マシン (eWASM) などをもたらします。

（人々が想像するETH2.0の開発パスは実際のものとは異なります、Meeseeking）

このうちフェーズ 0 は主にビーコン チェーンに基づいています。フェーズ0は2020年7月から4か月以上テストされ、現在はETHストレージコントラクトがリリースされており、ETH2.0ビーコンチェーンが正式に開始される予定です。 12月1日の1週間前にステークされたETHが524,288 ETH（つまり、16,384人のバリデーター）に達すると、メインネットを正式に立ち上げることができます。

ビーコンチェーンは PoS チェーンであり、将来のシャードチェーン管理にも備えています。誓約者と誓約基金の管理が含まれます。乱数ジェネレーター;ブロックプロデューサーのランダム選択。提案されたブロックに投票するための検証委員会の設立。誓約者に対する報酬や罰則等

フェーズ 0 が開始されると、Ethereum ネットワークには 2 つのチェーンが存在するようになります。1 つはトークン ETH1 を持つ PoW チェーン、もう 1 つはトークン ETH2 を持つ PoS チェーンです。ユーザーは ETH1 を ETH2 に転送してバリデーターになることができますが、現時点では一方通行です。ユーザーは ETH2 を ETH1 に戻すことはできません。

フェーズ 1 ではシャーディングに重点を置きます。フェーズ 1 では、64 個のシャードとビーコン チェーンを展開して、合計 65 個のチェーンを展開する予定です。ビーコン チェーンは、他の 64 個のシャードと双方向に通信するハブ チェーンです。フェーズ 1 では、主に有効性とコンセンサスを達成しながらシャード チェーンにデータを書き込むことになります。

フェーズ 2: この段階で、システム統合が始まります。新しい仮想マシンは、アカウント、契約、状態の実行をサポートしており、以前使い慣れたツールを移植できます。つまり、ETH2.0 は完成までに少なくとも数年かかる大規模なプロジェクトです。

(ETH1x、ETH2、Rollup の関係、Trent Van Epps)

では、ETH2.0 のリリースで一般ユーザーが注目すべき点は何でしょうか?

ETH2.0のPoSステーキングは大量のETHをロックする

現在、DeFi 市場には 780 万 ETH がロックされており、その現在の価値は 37 億ドルを超えています。

(ETHはDeFi、DEFI PULSEにロックされています)

しかし、ETH のストレージ契約が開始されると、将来的には ETH の最終的なロック量がこのレベルをはるかに超えることになります。短期的には500万ETH以上が預けられ、中長期的には少なくとも1000万ETHが担保契約に入ると予想されます。

ウォレット、取引所、DeFi プロトコル、ETH ステーキング サービス ネットワークの参入により、ステーキング デポジットで 2,000 万〜 3,000 万 ETH に達することも可能になります。一方で、参入の閾値が下がったためでもありますが、最も重要な理由は、ETH2.0の現在のステーキング収益率に基づいています。

(担保された ETH の量と収入の関係、ethereum.org)

図からわかるように、1,000 万 ETH をステーキングすると、年間 5.72% の収益を生み出すことができ、これは市場における ETH の現在の保管収益を上回ります。 3,000万ETHを預けても利回りは3.3%に達し、リターンはETH建てとなります。 ETHの価格が上昇すれば、リターンはさらに高くなります。

同時に、ETH のかなりの割合が 1 年間移動されずにウォレット内に眠っていることを考慮すると、ETH の実際の流通量は今後も減少し続けることを意味します。 PoS が成熟するにつれて、ETH は徐々に低インフレ資産になり、EIP-1559 提案の実施によりデフレ資産になる可能性さえあります。 EIP-1559 提案の詳細については、Blue Fox Notes の以前の記事「Ethereum EIP-1559 と ETH の価値獲得」を参照してください。これについては後述します。

現在、ETH2.0が予定通りにローンチできるかどうかについて多くの人が心配しており、さらにどれだけの人がETHをストレージ契約に預け入れる意思があるかについても心配しています。現在、その数は100,000をわずかに超えたところですが、それでも最低要件の524,288 ETHには程遠い状況です。

ここで解決しなければならない問題がいくつかあります。これらの問題が解決されれば、まず打ち上げに問題はなくなり、それは時間の問題であり、おそらく今年中に完了するでしょう。第二に、ETH2.0ステーキングサービスネットワークがますます増えるにつれ、一般ユーザーもETH2.0のステーキングに参加できるようになります。これらのステーキング サービス ネットワークは、次の問題を解決します。

※ETHの量が少なすぎて参加できない問題。 Rocket Poolのようなステーキングサービスネットワークの計画によれば、ステーキングに参加して利益を得るには0.01ETHだけが必要です。

*検証ノードの技術的なしきい値の問題。ノードの設定はそれほど複雑ではありませんが、ほとんどの一般ユーザーにとってはまだかなり面倒であり、ステーキング サービス ネットワークはユーザーがこの課題を解決するのに役立ちます。

*ステークされたトークンの流動性の問題。現在、ETHがストレージコントラクトに転送された後、一時的に転送や引き出しができなくなることを懸念して、ステーキングに参加しない人が多くいます。ユーザーが ETH を入金すると、ステーキング ネットワークはユーザーに対応するエクイティ トークンを付与できます。たとえば、Rocket Pool では、ユーザーは流動性の問題を心配することなく、取引やステーキングなどができる rETH を取得します。

*ペナルティリスクの問題。多くのユーザーは、ステーキングに参加することで罰せられるのではないかと心配しています。ステーキング ネットワークでは、分散預金を通じてこのプレッシャーを軽減できます。

現在、Rocket Pool、Ankr、Stafi、Lido、liquidsatke、stakewise、codeFi など、少なくとも 12 のプロジェクトがこれを行っています。これらのプロジェクトは、一方では一般ユーザーがステーキングに参加するという問題を解決できる一方で、他方ではこれらのプロジェクト自体も注目に値します。現在、この分野には多くのプレーヤーが存在しますが、真のリーダーはまだ存在しません。これらのプロジェクトのその後のユーザー エクスペリエンスと評判に注目して、関連する機会を見つけることができます。

ETH2.0 が 1,000 万 ETH 以上をロックすると、市場に流通する ETH が大幅に減少します。同時に、DeFiの発展により、ETHの需要がETHの供給を上回る可能性もあります。この場合、市場全体のセンチメントが上向くと、ETH も BTC の半減期効果に追随し、上昇の勢いを形成する機会があることを意味します。

そうなると二輪駆動となり、2017年とは異なる上昇傾向を示すことになる。

さらに、ETHは将来的にEIP-1559の発売を計画しています。いわゆる EIP-1559 は、イーサリアム ネットワーク トランザクションの価格設定メカニズムを、元のオークション メカニズムから基本料金 + チップ課金メカニズムに変更するものです。本来のオークションの仕組みは、ユーザーが入札し、マイナーが入札額の高いトランザクションを選択してブロック内で優先順位を付けるというものです。このメカニズムにより入札効率が低下し、適切な入札額を見積もることが困難になり、遅延や利己的なマイニングなどの問題が発生する傾向があります。

EIP-1559 の支払い構造に関する最も重要な点は、その基本手数料が破壊され、この部分の手数料が ETH を通じて支払われることです。つまり、ETH はインフレのメカニズムであるにもかかわらず、イーサリアム上の経済活動の規模が十分に大きい場合、大量の ETH が破壊される可能性があります。ただし、取引量が多すぎると、破棄されるETHが発行されたETHを上回り、ETHがデフレに陥る可能性があります。もちろん、このシナリオが短期的に起こる可能性は低いです。

デフレが発生するかどうかに関係なく、ETH の破壊によりその流通量が減少する可能性があります。これが実現すれば、マイナーは ETH のブロック報酬をより重視するようになります。そして、保有者は ETH を単なる価値循環のツールとしてではなく、徐々に価値を保管するためのトークンとして認識するようになります。この場合、ETH には 2 つの価値があります。1 つは価値の循環です。もう1つは値の保存です。 ETH 自体はコンセンサスだけでなく収益にも基づいているため、ETH は真に堅実な基礎価値を獲得することができます。

現在、イーサリアムの年間手数料収入は5億8000万ドルであり、一定の規模に達しています。

(ETH年間手数料収入、Tokenterminal)

上記はETH2.0のステーキング効果の表面的な見方ですが、さらに分析すると、ETHのPoSステーキングメカニズムはステーカーに収入をもたらすだけでなく、ETHの特性に大きな変化をもたらし、それがETHの長期的な価値に重大かつ広範囲にわたる影響を及ぼすことがわかります。

PoSステーキングにおけるETHプロパティの変化

ETH2.0のPoSステーキングの仕組みを考慮すると、ETH自体もステーキングを通じて収入を生み出すことができる生産的な資産となり、システムの成長の価値を獲得できるようになります。

PoW と PoS はどちらもブロックチェーンがコンセンサスを達成するのに役立つメカニズムですが、両者の間には多くの違いがあります。システム運用の観点から見ると、違いの 1 つは、一方が「外部化」され、もう一方が「内部化」されていることです。時間が経つにつれて、2つのチェーンはますます異なる気質を醸し出すようになります。

Pow メカニズムでは、マイナーはエネルギーとハードウェア資産に投資し、それらを売却して利益を得ることを好みます。これは「外部化」されます。同時に、BTC は外部の生産手段を通じて生成されます。 BTC 自体は生産手段ではありません。 BTC は、エネルギーと機械によって生産される商品に似ています。 PoW の ETH は BTC に似ており、どちらも仮想商品のようなもので、マイニングによって生成されます。

PoSの仕組みが「内部化」され、ETH自体が利益を得るためのツールや生産手段になります。ステークするトークンが多ければ多いほど、得られる利益も増えます。 PoW では生産手段はエネルギーとハードウェアですが、PoS では ETH 自体が生産手段です。これにより、PoS の ETH は、PoW の BTC や ETH とはまったく異なる特性を持ちます。

さらに、ETH ステーキングを通じて収益を生み出すもう 1 つの特徴は、カウンターパーティ リスクがなく、そのリスクがプロトコル システムの固有のリスクであることです。 BTC をトークン化して Ethereum DeFi での貸付に使用すると、収益を生み出すこともできますが、カウンターパーティ リスクにさらされます。この方法で生み出される収入は依然として外生的です。

生産手段としての ETH のこの新しい特性により、将来的には ETH の希少性が高まり、システムへの統合が強化され、より大きな価値が獲得され、より高いプレミアムが得られるようになります。

最後に、暗号通貨市場は非常に不安定でリスクが高く、市場は常に予測不可能であることを強調することが重要です。ブラックスワンの前では、いかなる論理や推論も無意味です。常に自分で調査し、自分でリスクを管理し、自分で決定を下してください。