総資産運用規模が91億米ドルという過去最高額に達した今、Grayscale Trustはデジタルの未来にどのように貢献していくのでしょうか?

過去1週間、ビットコインは世界の資産の中で非常に好調なパフォーマンスを見せました。通貨価格が昨年の高値を突破して1万5900ドルに達したため、デジタル通貨市場の時価総額もさらに上昇した。グレイスケールのような伝統的なウォール街の大手金融機関は、11月6日に運用資産残高91億ドルという新記録を樹立した。

現在のデジタル通貨市場における大手投資・資産管理会社として、グレースケールは常に大きな注目を集めています。例えば、今年10月13日には、米国証券取引委員会（SEC）に提出したETH信託登録申請が正式に承認されました。 Grayscale ETH Trustは、BTC Trustに続いてSEC基準を満たす2番目のデジタル資産投資ツールとなりました。このニュースが報道されるやいなや、市場ではすぐに白熱した議論が巻き起こった。そこで、この記事では、グレイスケール・トラストとは何か、どのように運営されているのか、その資産管理の状況はどうなっているのか、そしてデジタル通貨市場にどのような広範囲な影響を与えるのかについて、読者に参考情報を提供したいと思います。

グレイスケール・インベストメンツについて

「デジタルの未来に投資する」は、グレイスケールが公式ウェブサイトに書いたスローガンです。グレイスケールは、デジタル化の潮流と、従来の経済、政治、社会システムとは異なるデジタル通貨の価値に早くから注目し、投資家がデジタル通貨投資に対応できるよう、透明で親しみやすい信託投資商品を提供することを目的に、2013年に正式に設立されました。グレイスケールの創設者バリー・シルバート氏は、デジタル通貨とブロックチェーンの分野で膨大な投資ポートフォリオを持つデジタル通貨グループ（DCG）のCEO兼創設者でもある。

「他人の信頼を引き受け、彼らに代わって財政を管理する。」信頼は伝統的な経済社会システムの中で長い歴史を持っています。通常、委託者がその法定所有財産を受託者（信託投資会社）に対する信頼に基づいて信託し、受託者が受益者の利益のため、または特定の目的のために、委託者の意思に従って自己の名義で財産を管理または処分する行為を指します。同じ原則が Grayscale Trust にも当てはまります。顧客は現金またはデジタル通貨で対応する信託株式を購入することができます。最も代表的な商品であるビットコイン・トラスト（GBTC）を例にとると、ビットコインETFがまだSECに承認されていない現段階では、これはビットコインに受動的に投資するための準拠した方法です。顧客は、現金またはビットコインでグレイスケールから GBTC 株を購入し、従来の店頭市場 OTCQX で取引することができます。北京時間11月8日現在、グレースケールは合計5億1600万のGBTC株を流通させており、1株を保有する各顧客は0.00095299ビットコインに相当します。さまざまなコスト、市場の摩擦、期待により、GBTC はビットコインよりも高くなることがよくあります。 GBTC を通じてビットコインに投資する現在のコストは約 18,000 米ドルですが、ビットコイン自体を購入するコストは 15,000 米ドルで、両者の価格差は 18% です。

グレースケールの顧客は、保険料に加えて、通常、年間2％から3％の管理手数料を支払う必要があります。では、デジタル通貨そのものではなく、Grayscale Trustを購入することを選択する要因は何でしょうか?著者は、コンプライアンスの利点に加えて、2 つの主な理由があると考えています。グレイスケールが最近発表した第3四半期の四半期報告書によると、過去1年間のグレイスケールの顧客は、機関投資家が80%、適格個人投資家が12%、ファミリーオフィスが4%、退職金口座が3%だった。米国の顧客がほぼ半数（44%）を占め、海外の顧客が56%を占めました。一方で、こうした顧客のほとんどは伝統的な投資家であるはずです。デジタル通貨という新たな投資市場に直面して、信託形態は彼らにとってより受け入れやすいものとなっています。学習コストを削減しながら、顧客は通貨の保管、紛失、取引について心配する必要がありません。一方、信託商品は米国において一定の税制優遇を受けることができ、米国の投資家はこれを非常に重視しています。

グレースケール顧客タイプと地域分布チャート: Cointelegraph Chinese

グレースケールの信頼構成の分析

北京時間11月8日現在、グレースケールは合計10のデジタル通貨商品を管理しており、資産運用規模は最大91億米ドルで、現在のデジタル通貨市場全体の2.1％に相当します。各信託またはファンドの主要情報は、次の表に示されています。グレイスケールは、時価総額が最も大きい大通貨信託に加えて、ホリゼン（ZEN）などのニッチ通貨にも投資していることがわかります。 GDLC は、5 つの主要通貨の加重市場価値を追跡する特別なインデックス ファンドです。これら既存商品の中で、ビットコイン・トラストは最大規模で、約86%を占めており、その背後で保有されているコインの量は現在のビットコイン流通量の2.75%に達し、非常に高い割合となっています。 2位のイーサリアム・トラストは後から創設されたが、過去1年間で著しい成長を見せ、現在はイーサリアムの流通市場価値の2.2%を占めている。それに比べると、他の製品の規模はまだ比較的小さく、グレースケール全体のわずか 3.4% を占めるに過ぎません。さらに、過去1年間の原資産の資産価格変動から判断すると、BTC、ETH、ZECはいずれも+40%を超えており、これはほとんどの従来の金融商品の収益率よりも楽観的です。

グレイスケールの現在の資産運用商品チャート: Cointelegraph Chinese

グレイスケール・ビットコイン・トラストは過去2年間で力強い成長を遂げており、今年のビットコイン半減期後、同時期に採掘されたビットコインに対する流入の割合が新たな高水準に達した。直近の第3四半期を例にとると、その数字は77%に達し、これはビットコインの新規供給の大部分がグレイスケール・トラストだけで吸収されたことを意味します。さらに、GBTC は今のところ顧客の償還をサポートしておらず、1 年間の販売禁止措置を講じていることにも注目すべきであり、これが現在のビットコイン価格を支える重要な役割を果たしています。

グレースケール・ビットコイン・トラスト四半期流入額/同時期のビットコイン採掘量チャート: コインテレグラフ中国語

暗号業界におけるグレースケールのレイアウトの価値と重要性

量的緩和政策の普及と金融技術革新の提唱を背景に、デジタル通貨は伝統的な分野でますます注目を集めています。ブロックチェーンとスマートコントラクト技術が徐々に進歩し、応用シナリオの多様性が増すにつれ、デジタル通貨の価値はより明らかになってきています。デジタルの未来に投資するには、Grayscale のような信頼機関が不可欠です。一般的に、その重要性は次の点にあると思います。

1) 現段階では、SEC が承認した準拠投資ツールはまだ限られており、適格投資家がパッシブ投資を行うには、Grayscale Trust が唯一の選択肢となります。過去数年間、デジタル通貨 ETF の立ち上げへの道のりは困難を極めており、待望の ETF 申請が成功するには時間がかかるだろう。 Grayscale Trust は、特に伝統的な分野の投資家の顧客に便利な投資ツールを提供します。

2) グレースケールは水ガイドの役割を果たし、デジタル通貨市場に継続的に新たな力を注入します。大量の伝統的な機関投資家の参入により、この新興市場はますます専門的かつ成熟したものとなってきました。

3) 相対的に言えば、デジタル通貨市場における投資および資産管理機関のほとんどはまだ比較的未成熟です。 Grayscale のような機関は、その専門性、透明性、コンプライアンス、規模の優位性により、業界にとって優れた模範となることができます。

グレイスケールのスローガン「デジタルの未来に投資する」にあるように、専門家の信頼の助けを借りて、デジタルの未来が本当に到来するのを待って見守ることは価値があると私は信じています。