DeFiは死んではいない。 Uniswapトークンが過小評価されている理由の簡単な分析

序文：分散型金融（Defi）の発展の見通しは大いに期待されているものの、最近Defiトークンの価格が何度も下落しており、残念な結果となっています。 DeFiのリーダーとして、UniswapのトークンUNIは「ハーフカット」とその後「トゥカット」を経験しました。まだ見込みはあるのでしょうか？

この点について、ニューヨークの投資運用会社アルカの最高投資責任者ジェフ・ドーマン氏は次のように見解を述べた。

ETH を投資として保有する理由は、ETH トークン保有者がまだその価値を獲得していないにもかかわらず、イーサリアムが強力な成長と利用で明確な市場リーダーであるということです。 UNIについても同様です。

Uniswap は DEX 取引市場で明確なリードを持っています。「Ethereum 対他のスマート コントラクト プロトコル」と同様に、DEX 分野では、Uniswap に近づくことすらできないプロトコルがあります (@DuneAnalytics による分析)

ETHについては、EIP-1559とEthereum 2.0はずっと「未来」の状態でしたが、UNIの「手数料変換」はほぼ確実で、その時点は2021年2月26日（ガバナンス開始から180日後）です。

UNI は、HXRO、MKR、FTT、BNB など、その利回りから実際の価値を引き出すトークンの小さなリストに加わることになります。

Uniswap の 1 日あたりの平均取引量が 3 億 6,000 万ドルで、手数料計算が 0.30% であることから、Uniswap プロトコルによって生成される年間手数料収入は 3 億 8,000 万ドルになると予想されます。手数料変換後（手数料の1/6がUNIトークン保有者に分配されます）、UNIトークン保有者には年間6,600万ドルの収入が割り当てられ、その配当利回りは-> 13％になります。比較すると、S&P 500 指数の予想 P/E 比率は 25 倍、配当利回りは 1.7% です。

DeFi（およびデジタル資産全般）のあらゆるものは、不況時の過剰拡大した株式市場よりも高い倍率を持っていると思います。

市場参加者がUNIとETHに同じ価値評価基準を適用し始めると、UNIはすべてのデジタル資産の中で最も安価であると見なされるようになります。

UNI を取得すべきではないと考える人がいますが、その理由は次の 5 つです。

1. 流動性マイニングの売り圧力が需要を上回っていますが、実際のUNIの1日あたりのリリース数は77万であり、手数料変換が完了して収益が生成されると、バリュー投資家によって簡単に吸収されます（流動性マイニングは11月18日に終了する可能性があります）。

2. Uniswap が市場をリードし続けることはなく、その取引量は減少するか競争力がなくなる（「ETH キラー」のように）と考えています。

3. 「手数料の切り替え」が起こるとは信じていない（または手数料の切り替えが存在することすら知らない）

4. 手数料の変換が行われると信じていますが、まだ 3 か月残っているので、購入するのに最適な時期を待っています。

5. UNI は DeFi の一部に過ぎず、DeFi はすでに不人気です。

議論 1 は正しいですが、議論 2 ～ 5 は非常に近視眼的であるように思われます。

Uniswap は、デジタル資産分野において、実世界での使用と製品市場適合性を備えた数少ない企業/プロジェクトの 1 つです。デジタル資産の購入者が、現在実際に牽引力のあるプロジェクトではなく、未証明の将来のプロジェクト（L1 プロトコル）を依然として追い求めているのは奇妙です。

Uniswap（UNI）の投資家も歴史的な教訓から利益を得るだろう。

Facebook の IPO が失敗したことを覚えていますか?価格は40ドルでしたが、発売後に20ドル以下に値下がりし、誰もが高すぎるのではないかと心配しました。

賢い投資家はリーダーに逆らって賭けたりはしません。

UNI はしばしば誤って「ガバナンス」トークンと呼ばれますが、市場では「ガバナンスは無価値である」と考えられています。

しかし実際には、UNI はパススルー トークンであり、その収益はトークン保有者に渡され、UNI トークン保有者は 2021 年 2 月に非常に有利な収入源を受け取ることになります。

すべてのガバナンス トークンは、最終的には価値転送トークンになる必要があります。これが、資金の流れを導くために投票が非常に重要である主な理由です。

本当の成長がなかなか得られない業界では、このような成長プロジェクトに賭けるのは愚かなことだと思われます。