FTX SBFの空売り事件の検証：信念のない「天才トレーダー」

FTX は、有名な米国株に連動したトークンをリリースしようとしており、大きなトラフィックの波を引き起こしています。つい最近、DeFi大手のYFIは最高値の43,966ドルから約16,000ドルまで下落し、驚異的な64%の戻りを記録しました（最近は12,000ドルを下回りました）。

コミュニティは、伝説のトレーダーであるサム・バンクマン・フリード（以下、SBF）の積極的な空売りがYFIの急落につながったと信じ、このすべてを彼のせいにした。 SBF 氏は FTX と Alameda Research の CEO も務めています。彼はプラットフォームコインFTTとSRMの発行を主導し、分散型取引所SushiSwapを管理しています。

Chain Newsによると、SBFは分散型融資プラットフォームCream Financeで大量のFTT、SUSHI、SRMを担保にし、貴重なETHとUSDT、UNI、MTA、CREAM、LINKなどのDeFiコインを貸し出し、取引プラットフォームで空売りして利益を上げていた。そのため、彼は自身が発行した中央集権型トークンを分散型資産の操作に使用した疑いがあった。

Cream コミュニティは、FTT がプラットフォーム全体にシステムリスクをもたらす可能性があると考え、FTT を上場廃止する投票を開始しました。 SBF の回答については、「FTX 創設者 SBF が CREAM コミュニティの FTT 上場廃止投票提案に応答: 賛否両論の議論」をご覧ください。

彼の見解は3点にまとめられる。第一に、CREAMの市場価値は主にFTTによって支えられており、FTTを撤廃すると投資家が損失を被ると考えている。第二に、FTT の価格変動は他の DeFi トークンのバスケットに比べてはるかに小さく、主なリスク源ではありません。第三に、FTT の担保率を下げるか、単一資産に対して 20% のロックアップ制限を設定することは妥協策です。しかし、SBFの声明は詭弁であり、同社の事業の実際のリスクに直接言及していないと私たちは考えています。

Creamを使用して、取引のスリップなしでFTTを偽装してキャッシュアウトする

Cream Financeのデータによると、10月13日時点で、プラットフォームの総ロックイン量は1億7000万米ドルに達し、そのうちFTTの資産価値は7830万米ドルに達し、総ロックイン量の46.19%を占めた。 Creamのほぼ半数がFTTを提供していると言えます。 CREAM の FTT の APY は 0 です。これは、ユーザーに FTT の借入需要がほとんどないことを意味します。また、保有コストが 0 の FTT トークンの発行者である SBF を除いて、誰も CREAM プラットフォームに FTT を担保にしないことを意味します。

プラットフォーム通貨としてのFTTは流動性が低いです。 Coinmarketcap の取引データによると、ほとんどの FTT 取引ペアの 1 日の取引量は 100 万米ドル未満です。過去 24 時間の FTT ネットワーク全体の総取引量は 500 万ドル未満でした。 Cream における FTT の担保率は 20% です。つまり、7,830 万ドル相当の FTT をプラットフォームに担保として差し出すことで、1,566 万ドル相当の他の暗号通貨を現金化できることになります。この金額は、中央集権型取引所における FTT の 1 日あたり総取引量の 3 倍以上です。

SBF が 1,566 万ドル相当の FTT を市場に放出した場合、通貨の価格がほぼゼロに下がると想像してください。しかし、Creamを使えば、評価額が高く取引深度が低いDeFiコイン（市場を10％以上押し上げるのに必要なコインは少量だけ）を借りて、同時に大量の低コストのETHやUSDTと交換することができました。彼は、借りた DeFi コインを売却し、市場がパニックに陥って下落したときに USDT または ETH を使用して底値で購入することで利益を上げることができます。この方法は、FTT を偽装して現金化することと同等であり、何もないところから金を儲けて市場を枯渇させることになります。

それで、問題は、このゲームで最大の敗者は誰かということです。明らかに、それは Cream プラットフォーム上の他の貸し手です。これらの貸し手がプラットフォームの高いAPYに惹かれると、彼らが貸し出したトークンが空売り業者の餌食になりやすくなり、保有資産で大きな損失を被ることになります。

これは、中央集権型暗号通貨による分散型暗号通貨の包囲攻撃です。 FTT だけでなく、企業コインとコミュニティ コインの両方を同時に発行するレンディング プラットフォームは、同様のリスクにつながります。これは、まだ成長中の暗号通貨コミュニティにとって壊滅的な打撃となる可能性がある。

Creamは9月2日にSUSHIとFTTをローンチしたことがわかりますが、この日からDeFiコインはバトルロワイヤルのように崖のような下落が始まりました。それは偶然でしょうか、それとも何か他のことが起こっているのでしょうか?

分散型融資プラットフォームへの上場を決定するのは誰ですか?

FTT を担保として使用できるのはなぜですか?分散型融資プラットフォームに上場するためのトークンと担保比率を決定するのは誰ですか?公式の回答はコミュニティの自治のようですが、Creamの発表から判断すると、プラットフォームには明確なリストルールがありません。開発チームは特定のコミュニティの意見に耳を傾けるかもしれませんが、ウェブサイトに掲載されるローン通貨は、最終的には主に Cream プロジェクトによって決定されます。また、FTTはCreamコミュニティで多くの批判を受けているが、「FTTを上場廃止するかどうか」という議題に参加している投票アドレスはわずか37個であり、これらのアドレスが保有するCREAMの時価総額は50万ドル未満である。

Cream のフォークソースとしては、Compound プラットフォームの方が良い例かもしれません。コミュニティは、コインの上場、住宅ローンの利率、金利のあらゆる調整に投票する必要があります。

しかし、プロセスの標準化では、コミュニティが資本によって操作されることを防ぐことはできません。 UNIを例にとると、Compoundコミュニティの合計57のアドレスが「UNIコインの上場」の投票に参加し、合計537,376のCOMP投票があり、そのうち上位10のアドレスからの投票が総投票数の96.7%を占めました。しかし、COMP自体の価値は高く、時価総額は3億ドル近くあるため、大口保有者には悪事を働く動機がありません。 CREAMコインの時価総額は600万ドル未満であり、コミュニティの声は弱いです。 COMP と比較すると、リスク耐性が悪く、市場を攻撃する武器として利害関係者によって悪用されやすくなります。

それはすべて単なる取引ゲームです

SBFはイールドファーミングに対する否定的な見解を公に表明している。同時に、彼はETH 1.0をベースにしたDeFiについては楽観的ではない。プラットフォームの非スケーラビリティがプロジェクトにとって致命的だからだ。 SBFは、彼が特定のコインを空売りしたのは悪意からではなく、単にその価値が過大評価されていると感じたからだと考えている。市場が崩壊すると、彼はパニックに陥った売り手から割安だと思った株を買った。 SBF は、伝統的な金融業界の自己勘定取引会社であるジェーン ストリートで 3 年間勤務しており、冷静で合理的、取引戦略を忠実に守り、市場に動揺しない典型的なウォール街のトレーダーのように見えます。

SBF もトランプ支持者のようです。世論調査集計サイト「ファイブサーティエイト」の選挙モデルによれば、トランプ氏の勝利確率は約16％だ。彼は、この時点でトランプ氏を買うのは正しい決断だと信じている。 SBF は再びこれを、安く買って高く売る取引ゲームとして扱いました。

「2020年がいかに奇妙だったかを考えると、その確率は過小評価されているようだ」と彼は語った。 (特別執筆者: miaohash 編集者: Wu Shuo Blockchain)