データによると、ビットコイン価格が12,000ドルを突破したにもかかわらず、プロのトレーダーはショートポジションを増やしている

ビットコイン（BTC）が12,000ドルの抵抗を突破したため、デリバティブ市場は過度に強気になっています。 10月12日、BTCが一時的に11,700ドルを試したとき、先物ベーシスとオプションの25%デルタスキューは両方とも現在のレベルに達したが、勢いを維持できなかった。

現在の状況が9日前と異なるのは、トップの暗号通貨トレーダーの位置づけです。 10月12日、これらのトレーダーはロングポジションを増やしましたが、ビットコインが最近12,000ドルまで上昇した際に、これらのプロのトレーダーはショートポジションを追加しました。

市場センチメントの変化にもかかわらず、トレーダーはロング/ショート指標のみに基づいて自動的に結論を導き出すべきではありません。初心者にとっては、OTC取引におけるトップトレーダーのポジションを判断することはできません。

したがって、デリバティブの価格設定は、プロのトレーダーがどの程度強気または弱気であるかを評価するためのより良い方法です。この指標は実際の市場状況に焦点を当てていますが、恐怖と強欲指数とオプションのコール/プット比率は過去を表す指標です。

先物市場は通常、通常のスポット取引所よりもわずかに高い価格で取引されます。この出来事は暗号通貨市場に特有のものではなく、派生的な影響です。

健全な市場では、先物契約のプレミアム（またはベーシス）の年率は 5% から 10% の間である必要があります。この範囲を超える数字は、トレーダーが価格が上昇すると予想しているため、過度の楽観主義を示しています。逆に、先物契約のプレミアムがマイナスの場合は弱気な感情を示します。

BTC 3か月先物契約の年換算プレミアム。出典: Skew

上のチャートは、ベーシス指標が 10 月 12 日と同様に過度に楽観的な水準で推移していることを示しています。

トレーダーは楽観主義とレバレッジを混同すべきではない。この理論を検証するには、永久契約のプラスの資金調達率も必要となるからだ。

ほとんどの取引所では、永久契約の資金調達率は 8 時間ごとに決済され、資金調達率がプラスである限り、ロング (買い手) はショートに対して手数料を支払う必要があります。この状況は過剰レバレッジの買い手にとって典型的ですが、これまでのところはそうではありません。

BTC永久契約資金調達率 出典: デジタル資産データ

上記のデータは、一貫した資金調達率が存在しないにもかかわらず、資金調達率がかなり不安定であったことを示しています。この指標の標準測定期間は 8 時間です。したがって、0.05% の資金調達率は、週あたり 1% に相当します。資金調達率がマイナスの場合は逆のことが当てはまります。

BTC オプション市場に関しては、25% デルタ スキュー指標が自信過剰な強気ゾーンに入ったときに同様の動きが見られました。負のスキュー指標は、コール（買い）オプションのコストが同様のプット（売り）オプションよりも高いことを示し、強気の感情を示します。一方、正のスキュー指標は弱気を示唆します。

BTC 3ヶ月オプション 25% デルタ スキュー 出典: Skew

スキュー指標は 6 か月間で最低レベルに近づいており、トレーダーの間で楽観的な見方が示されていることに注目してください。この状況は、BTCが4日間で10％上昇した10月12日と同じです。スキュー指標が長期間にわたって現在のレベルにとどまるのを妨げるものは何もありませんが、BTC の歴史上、それは起こりそうにありません。

デリバティブ市場の指標を読むと、プロのトレーダーはロングポジションを 12,000 ドル以上に増やすことで強気になっているという結論に達するかもしれません。しかし、取引所が提供しているトップトレーダーのネットロング・ショート比率に関するデータは、そうではないことを示しています。

クライアントのロング/ショート比率。出典: Binance および OKEx

取引所によって方法論が異なる場合が多いため、読者は絶対数ではなく変化に注目する必要があります。上記のデータに基づくと、トップトレーダーは 10 月 12 日まで中立かロング ポジションを増やしていたと言っても過言ではありません。

一方、ビットコインが12,000ドルに近づくとトップトレーダーが売りを活発化させたため、両取引所とも過去2日間でかなりの変動が見られた。

したがって、デリバティブ指標が強気であるかどうかに関係なく、これらのトレーダーは短期的な楽観主義の欠如を示しています。

これらの一見矛盾したシグナルは、ビットコインが2週間で15%上昇し、一部のトレーダーが利益を実現したことを反映している可能性がある。デリバティブ市場が強気相場を継続したとしても、トップトレーダーが現在の水準でロングポジションを増やす理由はないようだ。

トップトレーダーは現時点では損失を被っているように見えますが、現在のレベルではFOMO（買い逃す恐れがあるため買う）に急いでいるようには見えません。誰かが 12,000 ドルを超えて大規模なロングポジションを構築し始めない限り、このサポート レベルは十分に強力であるとは言えません。