金は急落し、ビットコインは崩壊したが、機関投資家の強気感情は依然として高い

昨日の早朝、ずっと高騰していた金価格が突然「一転」して暴落し、7年ぶりの大幅な下落を記録しました！金価格の暴落を受けて、他の貴金属も下落した。同時に、ビットコインも例外ではなく、その価格は約12,000ドルから11,000ドル近くまで下落しました。

しかし、ビットコインの価格が下落し続ける中、CMEのビットコイン先物の未決済建玉は8億4,100万ドルという過去最高を記録し、機関投資家のビットコインへの関心が高まっていることがさらに浮き彫りになった。

もちろん、この数字だけを見てビットコインが今後も上昇し続けると結論付けることはできませんが、プロの投資家のビットコインへの関心が驚異的な速度で高まり続けていることを示しています。

コンタンゴはより有用なデータを提供する

先物契約に対する投資家の感情を測る最良の方法は、スポット取引所におけるビットコインの市場価格に対するプレミアムを測定することです。通常、CME 先物の 1 か月契約の場合、指標は 0.5% ～ 1% のプレミアムを示します。

一方、プレミアムが高すぎると、先物契約を売却すると同時にスポット市場で同額を購入できるため、裁定取引の機会も生まれます。これは、しばしば「スポット保有アービトラージ」と呼ばれる市場中立戦略です。

上記のチャートから、3月中旬以降、CMEのビットコイン先物ベーシスは比較的好ましい水準を維持し、10日連続で1％を超えるプレミアム水準を維持していることがわかります。

プラスのベーシスおよびプレミアム レベルは、売り手がポジションのクローズを遅らせるために、より多くの支払いをする必要があることを意味します。

この状況はコンタンゴと呼ばれ、健全で強気なデリバティブ市場の先行指標となります。これは、特に未決済建玉が増加しているときに当てはまります。なぜなら、このような理想的な状況では、新しいポジションも作成されていることを意味するからです。

CMEも今年1月にビットコインオプション契約を開始した。しかし、現在大手のビットコインオプション取引所であるDeribitと比較すると、CMEのビットコインオプション取引はまだ比較的控えめに見えますが、それでも6月下旬には4億4000万ドルという驚異的な未決済建玉に達しました。

現在、CME のビットコイン オプションの未決済契約残高は依然として 1 億 7,100 万ドルで、主にコール オプションに集中しています。 CME のビットコイン オプション契約は毎月最終金曜日に満期を迎えるため、チャートを見るとその日に未決済建玉が大幅に減少していることがわかります。

現状では、CME の未決済建玉の 66% が 8 月 28 日に満期を迎え、さらに 14% が 9 月下旬に満期を迎える予定です。

CMEビットコインオプションも強気のシグナルを送った

コール オプションは強気戦略と関連付けられることが多いです。もちろん、中には「カバードコール」と呼ばれる、原資産が一定の閾値を超えている限り固定収入を生み出す比較的中立的な強気オプションもあります。

マーケット ニュートラル戦略のコール オプションを区別する最良の方法は、未決済建玉の割合が現在の市場レベルを大幅に下回っているかどうかを監視することです。

この違いを見つけることは、コール オプションが主に強気戦略に使用されるのか、それとも中立戦略に使用されるのかを適切に判断するために重要です。

上記のチャートから、CME のビットコイン オプション契約には 10,000 ドル以下の取引量がないことがわかります。現在の未決済建玉1億7100万ドルのうち、80%はコールオプションであり、これも強気の指標となっている。

より大きな市場を見てみると、ビットコインオプション市場全体では現在、10,000ドル未満のBTC未決済契約が合計44,700件あり、総額は5億1,400万ドルとなっている。この数字は、市場全体の総未決済建玉18億4000万ドルのわずか28%を占めるに過ぎませんが、これはビットコインオプション市場全体が現在強気であることを示しており、CMEデータによって示された結果と一致しています。

過去ではなく現在に焦点を当てる

デリバティブ市場を監視することで、プロのトレーダーの感情を測定し、ビットコインが現在の軌道でどこに向かっているかをより適切に評価することができます。

ビットコインは12,000ドルの抵抗レベルを突破できず、11,150ドルのサポートをテストしている。しかし、ビットコイン先物市場とオプション市場はどちらも現在強気のシグナルを発しており、これは2019年8月にビットコインが12,000ドルの抵抗レベルを突破できず、その後5日間で20％下落したときよりも楽観的だ。

そのため、昨夜ビットコインが再び急落したとき、多くの投資家は昨年のような状況が再び起こるのではないかと懸念したが、それは確かに合理的な懸念である。

しかし幸いなことに、ビットコインデリバティブ市場の観点からは、今のところ見通しは依然として強気です。