機関投資家がBTCを直接購入するのではなくビットコインETFを好むのはなぜでしょうか?

ビットコインが本当に機関投資家に受け入れられるには、リスクが最小限に抑えられ、使いやすい上場投資信託（ETF）商品を導入するだけで十分です。今年1月、米国証券取引委員会は、スポット市場を通じてビットコインに投資する9つの新しいETFを承認しました。これは、2021年に取引が開始された先物ETFに比べて大きな改善です。第1四半期の取引では、これらのETFへの機関投資家の割り当ての規模と量はコンセンサス予想を上回りました。ブラックロックのETFだけで、ETFの資産が100億ドルに達するまでの最短期間の記録を樹立した。

これらのETFの目を見張るような運用資産残高の数字に加え、先週の水曜日は、資産1億ドル以上の機関投資家が13F提出書類を通じてSECに保有資産を報告する期限でもあった。この文書はビットコインETFを誰が所有しているかの全体像を明らかにしており、その結果はまさに楽観的である。

機関で広く採用されている

過去数年間、機関投資家がビットコインを所有していると報告すると、それはニュースとなり、市場を揺るがすことさえありました。わずか3年前、テスラはビットコインをバランスシートに追加することを決定し、ビットコインは1日で13%以上上昇しました。

2024年は明らかに異なります。水曜日の時点で、 10億ドル以上の資産を持つ534の独立機関が、今年第1四半期にビットコインへの投資を開始することを選択したことがわかった。ヘッジファンドから年金基金、保険会社まで、ビットコインの採用の幅広さは注目に値します。

出典: リバー

現在、米国の大手ヘッジファンド25社の半数以上がビットコインを保有しており、最も注目されるのはミレニアム・マネジメントの20億ドルの保有だ。さらに、現在、登録投資顧問会社（RIA）上位25社のうち11社がビットコインを保有している。

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ビットコイン ETF は、ビットコインの購入を始めたばかりの機関にとってなぜ魅力的なのでしょうか?

大手機関投資家は、伝統、リスク管理、規制に根ざした金融システムから来たため、行動が遅かった。年金基金がポートフォリオを更新するには、委員会の会議、デューデリジェンス、取締役会の承認に数か月、場合によっては数年かかり、これらの承認は複数回繰り返されることがよくあります。

実際のビットコインを購入して保有することでビットコインに投資するには、新しい会計、リスク管理プロセスなどを開発することに加えて、複数の交換プロバイダー (Galaxy Digital など)、保管人 (Coinbase など)、フォレンジック サービス (Chainalysis など) を包括的に検討する必要があります。

対照的に、ブラックロックの ETF を購入すれば、ビットコインに投資するのは簡単です。 Lyn Alden 氏は TFTC ポッドキャストで次のように述べています。 「開発者の観点から見ると、ETF は基本的に法定通貨システムへの API です。法定通貨システムが以前よりもビットコインとより適切に連携できるようになるだけです。」

ただし、ETF がビットコインに投資するための理想的な方法だというわけではありません。 ETF の保有に伴う管理手数料に加え、このような商品には、ビットコインが提供するコア価値 (購入できない通貨) を損なう可能性のある多くのトレードオフが伴う。これらのトレードオフはこの記事の範囲外ですが、次のフローチャートでは考慮すべき要素のいくつかを説明します。

なぜビットコインは今四半期さらに上昇しなかったのでしょうか?

ETF の採用率が高いにもかかわらず、ビットコインの価格が年初から 50% しか上昇していないのは驚きかもしれません。実際、現在トップヘッジファンドの 48% がこのファンドに割り当てられているのなら、実際にどれだけの上昇余地が残っているのでしょうか?

ETF の保有範囲は広いものの、ETF を保有する機関の平均配分はかなり限られています。配分を行った大規模（10億ドル以上）ヘッジファンド、RIA、年金基金における加重平均配分は、運用資産の0.20%未満です。ミレニアムの20億ドルの割り当てでさえ、報告された13F保有額の1％未満に過ぎません。

したがって、2024年第1四半期は、金融機関が「ゼロから脱却した」時期として記憶されることになるだろう。では、彼らはいつになったら様子見のジレンマから抜け出せるのだろうか？答えは時間だけが教えてくれるでしょう。