強力な強気相場が到来するまでにどれくらいの時間がかかるでしょうか?

昨年6月のブルームバーグ投資カンファレンスで、私はSEC前委員長のジェイ・クレイトン氏と銀行危機、世界マクロ市場、ブロックチェーンについて議論しました。パネルの最後に、司会者は私に、どのようなブラックスワンを予想すべきか尋ねました。私の返答は次のとおりです。

「ブラックスワンが起きるまで、人々はいつもそれを無視します。そして、誰もが『次に何が起こるのか』について話したがります。最大の驚きは、過去 1 年間にこれらすべての大きな出来事があったということです。そして、次に何かクレイジーなことはおそらく起こらないでしょう。」

「しかし、私に何か言うように言われれば、規制の明確化は誰も期待していなかったことだと言うでしょう。それを達成するにはいくつかの方法があります。」

今、非常に重要なテーマは、何も悪いことが起こらないということです。

2022年を通して、そして2023年のほとんどの間、あらゆる種類の珍しくてクレイジーな悪いことが起こります。

世界的なマクロ市場のボラティリティはしばしば過去を超えます。サンタクララ大学の歴史投資収益の名誉教授、エドワード・マッカリー氏の分析によると、2022年は米国の債券投資家にとって記録上最悪の年となる。

「250年前まで遡っても、2022年よ​​り悪い年は見つからないだろう。」

2022年は、伝統的な60/40株式・債券ポートフォリオにとって、大恐慌以来最悪の年となった。

民間市場ではその影響はさらに大きく、民間市場で起こることは私たちのベンチャーキャピタル分野に影響を与えます。新規株式公開（IPO）による資金調達額は前年比95％減少し、取引件数も85％減少した。

ブロックチェーン市場は、上記のすべてだけでなく、サム・バンクマン・フリードの500万人に対する犯罪行為や、複数の貸し手による法外なレバレッジによっても打撃を受けています。

暗号通貨の市場全体の価値は70%下落しました。

私にとって、これらは一生に一度しか起こらない奇妙な出来事です。今後10年から15年以内に、レバレッジをかけた暗号通貨ヘッジファンドに担保なしで融資できる人は誰もいなくなり、透明性の欠如もなくなるでしょう。 (25 年周期を経て、次のバッチでまた同じことをする人が必ずいるとわかっています!)

以下は、多くの人がブロックチェーンの歴史における壊滅的な出来事だと考えているものの図です。

これらのイベントはいずれもブロックチェーンを破壊することはできないため、これらの極めて悪い事態が発生しないことは、限界的には大きなプラスとなります。

もう一つの大きなプラスは、この新しい資産クラスへの投資を希望する業界や機関の妨げとなっていた規制上の逆風の一部が取り除かれたことです。

過去1年間には、リップル社のネイティブトークンXRPは証券ではないという判決や、ビットコインETF申請に関するSECに対する訴訟でのグレースケール社の勝利など、注目を集めた訴訟で肯定的な判決が下されました。私たちの見解では、これらはブロックチェーンの規制の明確化が徐々に達成され、米国におけるさらなるイノベーションの条件が整いつつある兆候である可能性があります。

1月にスポットビットコインETFが発売されて以来、機関投資家による採用が加速しているようだ。

ビットコインの半減期は2024年4月下旬に起こると予想されており、これらのプラス要因の重なりが次の強気相場への強力な推進力となると考えています。

さらに、ブロックチェーンの「ダイヤルアップ」から「ブロードバンド」への瞬間が起こっているのかもしれません。これは、Ethereum レイヤー 2 とハイパースケール ブロックチェーンの成長からも明らかです。

パンテラは、この分野で誰よりも長く、10年以上にわたって激しい強気相場と弱気相場のサイクルの中で資金を運用してきました。私たちは3つの狂気のサイクルを経験しました。大きな上昇と、その後の残念なことに約85%の下落です。私たちは今、第四の大きなサイクルの始まりにいると思います。

2022年の株式市場の暴落は機関投資家に大きな「分母効果」をもたらし、文字通り民間市場への投資から撤退した。株価が史上最高値に戻ると、再び民間市場への投資が可能になるため、今後18～24か月は暗号通貨にとって強力な強気相場になる可能性があると思います。

これは、過去数年間に資本市場とブロックチェーン分野で起こった痛ましく恐ろしい出来事が解消され、同時に半減期や規制の明確化などの前向きな出来事も起こる重要な瞬間です。