弱気相場における BTC の計算能力の増加を解読する: これは古い生産能力によるものか、それとも採掘コストの低下によるものか?

ビットコインの最近の下落により、マイニング活動も冷え込むだろうと思われるかもしれません。しかし、そうではありません。

価格の低下とハッシュレートの増加の組み合わせは、ビットコインマイニングの経済がいかに複雑であるかを示しています。ハッシュレートの上昇はビットコインの採掘が依然として利益を生み続けることを意味しており、価格が損益分岐点をはるかに下回っているとの憶測に反している。

これは、昨年の1,400パーセントの価格高騰以降、ビットコインのマイニングがいかに複雑になったかを反映しているのかもしれない。価格の高騰により、多くのアマチュアが自宅の地下室で採掘するようになり、一方で、高額な報酬を得た大手採掘業者は、より高速なマシンを購入したり、電気代が安い地域に採掘センターを開設したりして、事業を拡大している。ビットコインが6,000ドルまで下落すると、価格の低下により小規模マイナーが市場から締め出されることになる。

ジェネシス・マイニングのCEO、マルコ・ストレング氏はロンドンからの電話インタビューで次のように語った。

「特に効率の良い採掘会社による採掘事業の大幅な拡大がまだ続いています。その拡大は非常に大きく、非効率な採掘業者の撤退によって生じた計算能力の低下を補うほどです。」

計算能力が増加すると、新しいビットコインを取得するために必要な計算はより困難になります。このメカニズムは、少数のマイナーの手に渡るビットコインの数とその優位性を制限するように設計されています。最先端技術をめぐる競争は激化し、マイナーはNvidiaやTSMCなどの半導体大手の主要顧客となっている。また、このビジネスはますます制度化され、Bitmain や Bitfury などの企業の手に集中するようになっています。

過去にはコンピューティング能力の急速な成長と価格の回復が同時に起こったことがあるが、両者の関係はそれほど単純で明確ではない。理論的には、ハッシュレートが増加すると、各コインの価格が上昇するため、価格も上昇するはずです。しかし、今日のコンピューティング能力は、過去の生産能力の拡大により引き続き上昇する可能性があり、過去の生産能力への投資はマイナーにとって埋没コストであり、すでに以前の価格上昇に反映されています。利益が圧迫されるため、マイナーは保有するビットコインをさらに売却する可能性が高い。

メルボルンを拠点とする暗号通貨取引所Blockbid Pty Ltd.の最高執行責任者、デビッド・サッパー氏は次のように述べた。

「ハッシュレートが上昇すれば、マイナーは長期的にビジネスを続けることができる。なぜなら、たとえお金を失う可能性があっても、彼らは仮想通貨をどんどん貯めていくことに満足しているからだ。同時に、彼らは現金化するために、時にはそれを売らなければならないだろう。」

多くのアナリストが、ビットコインの価格を支える可能性があるマイナーの損益分岐点価格を計算しようと試みてきた。強気な調査会社ファンドストラット・グローバル・アドバイザーズは、その価格を8,000ドルと見積もっている。 CNBCによると、モルガン・スタンレーは、ビットコインが8,600ドルを超えて取引される場合にのみ、大規模なマイニングファームは利益を上げることができると述べた。暗号通貨投資商品会社コインシェアーズの研究者らは5月の報告書で、ビットコインを保有する際の平均限界費用は6,400ドルだと推定した。ビットコインは木曜日にはまさにそのレベルで取引されていた。

損益分岐価格は採掘会社の効率性に依存します。 CoinSharesのレポートによると、マイニング機器を製造するマイニング企業は、より安価なハードウェアをすぐに入手でき、製品の価格を調整して利益を最大化できるという。

研究者のクリストファー・ベンディクセン氏とサミュエル・ギボンズ氏は次のように書いている。