香港の2大マイニングマシン大手のIPOから見るビットコインマイニング開発の現状と動向

香港証券取引所開示システムの「発行者手続き情報」ページには、エバン・インターナショナル・ホールディングスからカナン・インクまで36社しか記載されていない。また、今月初めにはビットメインの呉吉漢氏が「香港か海外でIPOする方がよい」と発言しており、国内のマイニングマシンメーカーが香港で上場する流れは既定路線のようだ。

収益について

Ebang Internationalは2010年に通信事業を開始し、その後ブロックチェーン事業を拡大し、BPUおよびBPUモジュールの契約生産を請け負うようになりました。 2016年12月より、独自開発のビットコインマイニング用BPUを製品ブランド「Yibit」で生産・販売を開始した。目論見書によれば、最終実行可能日時点で、合計 5 つの主要な BPU モデルが販売用に開発されていました。 Yibang International の収益は、主にブロックチェーンと通信事業という 2 つの主要分野から得られています。 2015年、2016年、2017年には、ブロックチェーン事業がそれぞれ31.7%、42.8%、94.6%を占めた。実績期間と比較すると、収益貢献は、受託生産によるBPUおよびBPUモジュールの生産から、独自開発のBPUの生産・販売へと徐々に移行しています。

Canaan Creative は、その目論見書の中で、複雑なコンピューティングの問題に対して高度な半導体ソリューションを提供するファブレス IC 設計会社として自らを位置づけています。公開されたデータによると、収益の25.1%がチップ販売によるものだった2015年を除き、2016年と2017年の収益の100%はシステム製品AvalonMinerの販売によるものだった。目論見書によれば、カナンの収益の0%、0.4%、8.5%は2015年、2016年、2017年にそれぞれ海外から得られたものであった。カナンは今後も戦略的に海外販売を拡大し、中国以外での売上高の絶対額と総売上高に占める割合が拡大し続けると予想しています。

AIについて

カナンクリエイティブ、エバンインターナショナル、あるいは上場先をまだ決めていないビットメインのいずれにしても、単一の業態では収益成長を推進する勢いが不十分であり、リスクの影響は大きい。 iResearch Consultingによると、世界のAI市場と中国市場の規模は、2020年にそれぞれ約183億米ドルと906億人民元に達すると予想されており、AIはマイニングマシン企業にとって次の戦場となるだろう。

エバン・インターナショナルは目論見書の中で、AIチップ業界への参入の実現可能性について次のように説明している。「暗号通貨に加えて、ブロックチェーンやASICチップ技術も徐々にAI分野に適用されつつあります。」ブロックチェーン向けに開発される集積回路チップがますます専門化、ターゲット化されるにつれて（ビットコイン専用のASICチップなど）、AIとブロックチェーンの開発も重なり、集積回路チップの開発とAIの開発には類似点があることが反映されています。 ASIC チップは、特定のターゲット シナリオに合わせてカスタマイズでき、画像の認識、音声の識別、データの分析といった AI をサポートします。したがって、経験豊富な ASIC チップ設計者は、AI 分野に関する関連する専門知識も持っています。

カナン・クリエイティブは、その目論見書の中でAIへの取り組みを披露した。同社は2016年にAIアプリケーション向けASICチップの開発を開始し、2018年第4四半期にはKPUと呼ばれるエッジコンピューティングチップの量産を計画している。同社は現在、スマートホーム、スマートシティ、スマート監視、スマート玩具、IoTアプリケーションにおける音声・画像認識機能などのAI機能を備えたASICチップを設計している。

競争優位性について

Ebang Internationalの競争上の優位性:

当社は、BPU の開発、生産、販売において世界市場で強力な地位を確立している大手ブロックチェーン テクノロジー企業です。当社の実績あるチップ設計能力とファウンドリへのアクセスにより、参入障壁が高いことで知られる BPU 業界で急成長を遂げることができました。当社の製品開発力は、通信事業における優れた技術的知識と長年の生産経験に深く根ざしています。当社は高品質の製品と競争力のある保証およびアフターサービスを提供します。当社の上級管理チームは、技術に精通し、経験豊富です。

カナンの競争上の優位性:

当社は、中国における高性能かつ反復的なコンピューティング ASIC チップ設計の業界リーダーであり、業界の成長の可能性を捉える好位置にいます。当社は市場の需要に迅速に対応する能力を持っています。当社は実績に裏打ちされた強力な研究開発能力を有しています。当社のチップおよびシステム統合設計により、優れたパフォーマンスの製品が実現します。当社は業界をリードする製造パートナーと緊密な関係を維持しています。当社の経営陣は先見の明があり、研究開発チームは才能に恵まれています。

ビジネス戦略と成長戦略の想定に見られる類似点と同様に、Ebang International と Canaan Creative は競争上の優位性においても一定の類似点を示しています。両社の競争優位性は、規模の優位性、R&D能力、そして達成されたR&Dチームに集中しています。

事業戦略と成長戦略について

Ebang International には 4 つのビジネス戦略があります。

ビットコインやその他の暗号通貨で使用するための最先端の BPU を開発し、提供します。新たな技術革新（より広範なブロックチェーン技術の応用や最新の通信技術を含む）の研究と商業化へのさらなる投資。チップやその他の原材料のサプライチェーン管理の改善を継続し、生産能力を拡大します。当社のブランドイメージと評判をさらに高め、海外の顧客基盤を拡大します。

カナンの成長戦略と将来計画：

ブロックチェーンアプリケーション向け IC ソリューションにおける主導的地位を維持・強化します。人工知能の分野における新製品の設計とエコシステムパートナーとのパートナーシップの構築を継続します。引き続き優秀な人材を採用し、研究開発能力を強化します。顧客基盤の拡大を継続します。サプライチェーン管理の改善を継続していきます。

比較してみると、比重は異なるものの、R&D能力、顧客リソース、サプライチェーン管理が、今後の発展において両大企業の焦点となっていることがわかります。

リスク要因について

Ebang Internationalのリスク要因の概要:

当社の事業の成長は、特に暗号通貨の分野におけるブロックチェーン技術とアプリケーションの開発にかかっています。暗号通貨マイニング活動の経済的収益の変動;ビットコインの人気に関連する不確実性;事業発展の持続可能性;中国および海外市場における規制環境の悪化;当社が通信製品事業を継続的に成功裏に運営できないこと;原材料や部品の供給不足、供給関係の悪化。海外事業の拡大や事業成長の管理に失敗したことによります。

カナンのリスク要因の要約:

ブロックチェーン技術の開発はまだ初期段階にあります。ビットコインの開発はまだ初期段階にあり、当社の現在のシステム製品はビットコインのマイニング用に設計されているため、ビットコイン市場における実際のまたは想定される不利な展開は当社の業績に悪影響を及ぼす可能性があります。ビットコインが他の暗号通貨に置き換えられた場合、当社のビットコインマイニングシステム製品の市場は失われます。ビットコインネットワークのルールやプロトコルは変更される可能性があるため、当社がビットコインマイニングシステム製品を調整してそのような変更に対応できない場合、当社のシステム製品は顧客のニーズを満たすことができず、当社の業績に大きな影響が生じます。当社のシステム製品の需要と価格は、主にビットコイン採掘活動から期待される経済的利益によって決定されますが、これはビットコインの価格、取引手数料、ビットコイン採掘の難易度、関連コスト（電気代など）に関する予想によって大きく影響されます。ビットコインの価格は発売以来短期間で大きな変動を経験しており、今後も変動し続ける可能性があります。ビットコインの価格や取引手数料が下がると、ビットコインのマイニング活動から期待される経済的利益が減少し、当社の現在のシステム製品の需要も減少します。

さらに、政府の規制やその他の理由による電力不足や、ビットコインマイニングの難易度やエネルギーコストの増加により、ビットコインマイニングのコストも増加します。これは、ビットコインマイニング活動からの経済的利益に対する顧客の期待と、当社の現在のシステム製品に対する需要に影響を与えます。ビットコイン採掘市場に参入する他の有名な半導体企業との激しい競争、競合他社による新製品やアップグレード製品の導入、新技術または代替技術に基づく製品の市場での受け入れ、新しい業界標準の出現、消費者の嗜好における新しい傾向により、当社の現在または将来の製品が時代遅れになる可能性があります。

類似のビットコインマイニングマシンの供給が過剰になったり、競合他社が積極的な価格戦略を採用したりした場合、当社の業績は重大な悪影響を受ける可能性があります。当社の将来的な収益成長は、ビットコインマイニングアプリケーション以外の新しい市場、特に高性能と計算能力を必要とする他の種類の暗号通貨や人工知能製品向けの ASIC チップアプリケーション市場に参入できるかどうかに大きく左右されます。これらの市場は新しく、まだ発展途上です。これらの各市場には重大かつ多様なリスクが存在します。当社の顧客およびサプライヤーは世界中に広がっており、中国国外の顧客から得られる収益の割合が増加しているため、政府の政策、税制、一般的な経済および財政状況、政治的、外交的または社会的出来事の変化による財務的および事業上のリスクにさらされています。特に、ビットコインの保有、使用、採掘に関する政策や法律の変更は、当社の事業運営および業績に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、当社が事業を展開または製品を販売している地域または国際管轄区域でビッ​​トコインのマイニング活動が禁止または制限された場合、収益に大きな損失が生じる可能性があります。

上記の比較分析から、マイニングマシン大手各社の現状の自社に対する判断と将来の開発計画は非常に似ていることがわかります。収益が急上昇した後に株式を公開し、AI 探索に参加するという選択は、ビットコイン採掘市場の将来の発展に対する判断に基づくものなのでしょうか?